價值投資
怎樣找到成功的最佳機會和最佳投資對象
- 找到成功的最佳機會該如何從可知的事件中牟利呢?我是個棒球迷，有時我把投資的藝術性和科學性，與棒球擊球手思考如何擊球相比照。用一根圓木棍擊中速度達每小時160公里的快球非常困難，這可能是所有職業體育運動中最難的事之一，很少有人能夠擊中一個快速飛行的球，那些能夠持續擊到球，並且.不讓天才的守場員接到球的人可以賺許多錢。
投資技巧 邊等邊賺
- 邊等邊賺我同樣也意識到自己喜歡在等待的期間獲得收益。一鳥在手，勝似二鳥;在林。假如你的投資對象能夠創造當期收益,隨着時間推移，它創造的收入流逐漸增加，那你的投資對象的價值應該也會上升。把價值放在第一位，把股利放在第二位。着重尋找那些每年都有增息傳統的公司。
市場崩潰時，應該怎麼辦?什麼時候賣出?
- 市場崩潰時，應該怎麼辦?2008年秋，世界經歷了大範圍的股市崩潰，這次災難讓人們遭受慘重損失，災難過後的形勢也異常嚴峻。但是正如我們所述，崩潰和恐慌也留下了漫山遍野低垂枝頭的果實，讓我們唾手可得。投資者們倉皇地從股市中撤出資金，投到更安全的地方，這讓整個股市的財富嚴重縮水。所有商品都在打折出售，包括那些優質公司。
衰退不會永無止境 對每隻股票應該做出什麼策略？
- 衰退不會永無止境妙算勝者，得算多也。孫武，《孫子兵法》多年來，金融市場也經受着自己的考驗。國際貨幣基金組織的一份研究詳細地闡述了自1970年以來，世界範圍內的125起金融危機。在美國，我們看到平均每隔8年即會發生一的計劃和正確的策略，我們就能夠從此時惡劣的市場中獲得利益。
投資於可知的事物 做空有什麼優勢 對預測持懷疑態度
- 投資於可知的事物美國前副總統阿爾，戈爾由於在全球氣候變化與環境問題上的貢獻，受到國際上高度讚譽，他的紀錄片《難以忽視的真相》贏得了奧斯卡最佳紀錄片獎，他在改善全球環境與氣候上的努力也讓他獲得了諾貝爾獎。但人們可能不知道的是，這位美國前副總統是個說到做到的人。
什麼時候賣出才最好？不要過於悲觀
- 普遍觀點認爲市場總是對的，我卻持相反意見，我認爲市場總是錯的。喬治索羅斯世界毀滅只會發生一次，而且它發生在近期的可能性微乎其微，所以不要把世界未8作爲投資決策的假設條件，你應該在其他人失去理性的時候保持冷靜，一段時間之後，你的財富會得到增加。
股票的多樣化程度低
- 股票的多樣化程度低價值增長分析方法要求在購買前對擬買入股票有一個詳細的瞭解。但如果你有一個由十多家公司股票組成的投資組合，要做到對每隻股票深入瞭解幾乎是不可能的。事實上我們大多數人只能應付3~7只股票。可以將大量時間用來選股的投資者可以密切跟蹤12家公司，其他人必須考慮自己的時間和精力，確定可以有效跟蹤的合適股票數量。
什麼是股東權益增長？
- 什麼是股東權益增長？同樣，讓我們假定Cotillon現在有一系列新價值創造項目（即能產生大於10%的回報）可以投資。通過投資這些項目，未來每年的股東權益將增長5%（一方面，股東權益由於所需的額外投資（c）和（d）項而減少了，但另一方面（a）項的收益將產生5%的淨增長）。
什麼是股票投資的安全邊際？
- 什麼是股票投資的安全邊際？價值增長分析受到不確定性的影響，不僅我們在對待未來事件估計時面臨各種可能的結果，而且用來計算內在價值的一些變量也值得懷疑。在許多事情上，我們都可能是錯誤的。例如：經濟特許權評價 也許竟爭優勢的強度或持久性以及產業特徵不如我們所認爲的那樣好。
價值投資精髓之價值投資心理學
- 在投資界，當你具備對抗主流的智慧，你的投資機會就會大大增加。應用價值投資法時，必須有能力在大衆瘋狂地買進時賣出，在大衆瘋狂賣出時買進，甚至在事情似乎越來越好的時候抱着一種懷疑 態度。
什麼是價值增長模型？
- 什麼是價值增長模型？價值增長投資方法框架如圖8.1所示，以下將依次介紹每個要素。圖8.1價增長投資方法框架投資你熟悉的商業領域區分價值增長投資者和其他選股者的一個非常重要標誌是前者對股票背後的公司進行研究。
分心的代價是什麼？
- 分心的代價是什麼？投資者面臨許多分散注意力的外部干擾，主要有以下討論的四大類：1）不要相信預言家價值增長投資者很少或根本不會關注以下幾點：宏觀經濟預測 放棄做GDP增長率預測、失業率統計以及購買管理層可信度數據等等，可以節省投資者巨大的時間和精力。
價值增長投資者的主要方法投資理念和系列準則
- 價值增長投資者的主要方法投資理念和系列準則本書是不同領域研究成果的集成，主要要求是原創性成果，它彙集了主要投資大師的投資理論戰略業務分析和實踐經驗。本書的第一部分描述了世界上最具影響力的投資大師的投資哲學，下面的主要內容就是針對價值增長投資者的主要方法投資理念和系列準則的融合。
投資者用自下而上式分析法來看問題有用嗎？
- 儘管討論市場大盤的估值可能很有趣，但是從市場細部着眼往往更有借鑑意義。原因很簡單，如同塞斯•卡拉曼在爲格林厄姆和多德的（證券分析）（第6版）所寫的序言中指出，價值投資者“並不要求整個市場都充斥着便宜貨，只要有20只或是25只不相關的證券便足矣”。
G&D PEs<16的股票比例是什麼樣的？
- 我一直認爲，自上而下估值法的作用不過如此，但是從自下而上的角度看問題，或許能讓我們的眼前豁然開朗。當然，我們可以通過無數個角度認識自下而上估值法，但最適合我的方法，顯然是最簡單的方法。圖33-6 G&D PEs<16的股票比例（%）比如，圖33-6爲各股票市場上“格林厄姆&多德市盈率”低於6倍的股票百分比。
資金抽回與市場估值之間有關係嗎？
- 我一直在說，去泡沫過程的最後一個階段就是投資者大最抽回資金。而資金抽回階段的基本特徵，就是資產價格明顯偏低。而這個過程的另一個特徵就是，我們這些業內人羞於承認自己從事金融業。但我們必須面對它，接近它。
小盤股與淨流動資產之間的關係是什麼？
- 對於那些依舊擔心採用以收益爲基礎的估值法的人，格林厄姆尤其推崇“淨營運資本”的概念。另一種可選方法就是回到可能會得到本傑明•格林厄姆贊同的資產負債表法。格林厄姆尤其推崇“淨營運資本”的概念。即：便宜貨的問題可以簡單地歸納爲，對於普通股，就是市場價格低於扣除全部負債後的公司淨營運資本。
爲什麼“格林厄姆&多德市盈率”不得超過16倍？
- 不斷萎縮的股利格林厄姆最喜歡、同時也是更嚴格的選股方法，就是關注同時滿足如下三項標準的股票：收益率至少達到AAA級債券收益的2倍，股息率至少爲AAA級債券收益的2/3以及債務總額不超過有形資產賬面價值的2/3。除此之外，我又補充了一項標準，即：“格林厄姆&多德市盈率”不得超過16倍。
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[市場波動性增強的價值源泉之三]廉價保險
- 在我的當今環境生存之道中，第三個要素就是尋找廉價保險。我曾提過，通脹和通縮之爭一直讓我感到精疲力竭。阿爾伯特和我一直在警告，當前消費不暢可能會刺激通貨緊縮政策的盛行。不過，儘管我們兩個人都不會相信，美聯儲會心甘情願地用這種投機方式糟蹋自己的資產負債表，也不認爲他們會採取大手筆的通脹政策，但這其中肯定隱含着風險。
![[股利互換]比“大蕭條”時期還糟糕的定價 dividend-swaps-are-priced-worse-than-during-the-great-depression](/assets/image/EdjLVmAKAd.jpg)
[股利互換]比“大蕭條”時期還糟糕的定價
- 最近，一位客戶建議我看看符合深度價值投資和廉價保險原則的第三類資產：股利互換。就像我在多個場合說過的那樣，我現在喜歡的一句話來自小熊維尼，“我是一個腦袋不大的小熊，太複雜的話會讓我頭疼”。因此，要真正開始研究這個奇妙的世界，確實讓我感到惴惴不安。對於那些瞭解這些金融工具的人來說，還請諒解我的班門弄斧。