可以說，很少有共同基金在成本方面可以與溫莎基金相媲美—每年僅僅爲0.35%，而且投資組合的交易量也保持在非常低的水平，輔之以較低的業務活動費用（如信息收集和分析），這就節省了交易成本。奈夫的指導原則之一是使事情儘量簡單。最重要的因素決定股票的價值，而不需要具體瞭解是昂貴的先進設備還是人，這一點是很好理解的。他通過中期持有，而不是短期炒作追求利潤這樣就減少了交易費用和稅金。

雖然大家都贊同一定程度的多樣化是必要的，但是，如果做過頭了也是不利的。奈夫說：“對於林業公司而言，如果市場已經接受它，賣出可以獲得超額回報，爲什麼還要持有呢?”他通常忽視均衡投資，只購買明顯被市場低估價值板塊的股票。在他的投資組合中，有些板塊被忽視，而另一些板塊則是超限額”配置（按常規邏輯）。通常，不論何時，標準普爾500指數樣本中的絕大多數股票均不在溫莎基金的投資組合中，一般僅有其中4~5只最著名的股票被納入溫莎基金的投資組合。當該基金投資規模達到110億美元時，僅僅持有60只股票，其中最大的10只股票佔基金總投資近40%。溫莎基金往往持有公司總股份8%~9%。“通過發揮其穩定作用，可以使投資組合更安全，而不會使你焦躁不安，你應該使自己的多樣化投資適度。”

迴避科技股的三點理由：

1）它們的風險太大；

2）它們達不到總收益/市盈率的標準；

3）奈夫認爲相比其他投資者他不具備科技股的“分析優勢”。

最重要的是要有信息獲取和分析上的優勢。

市場參與者的記憶一直是個老大難問題。市場永遠是愚的，由於容易忘記過去的教訓災難難免再度發生，歷史知識對於未來的判斷至關重要。1999年，奈夫在他的著作中指出，在1998年和1999年，投機者僅僅是大量失憶者中最新的一羣而已，在20世紀90年代後期，網絡概念催生了許多股市神話。而在1950年代，與“電子”沾邊的公司股票曾經吸引了大量投資者的注意力，並推動其股價上漲，而到1960年代，它們變成了投機性股票。在20世紀60年代末和70年代初，如果是“漂亮五十”股票之一，那麼，你將看到自己的股票價格暴漲。而在1980年代，石袖公司股票得寵。在這些泡沫發生之前你已經看到了1920年代的“新時代股票”（newerastocks，你有沒有感到這句話很熟悉?）等等。

（市場參與者的記憶一直是個老大難問題）

每一代人都相信，有一些神奇的公司有着幾乎無限的增長能力，經濟規則不斷被改寫，你必須搭上末班車，以免錯過機會，1990年代的投資熱潮比以往任何一次更危險，因爲誘惑熱錢投機的許多公司並沒有產生利潤。從傳統意義上講，它們不是增長型股票。當投機者樂觀地將競爭者進入的可能性、沒有實質進展的技術革新前景、消費者的變革意懇等大量主觀臆斷過早地賦予這些公司以良好增長前景的時候，市場參與者往往忽視股價的基礎分析，進而促使股價上漲，“至少溫莎基金並不神祕的部分競爭優勢是它記住了過去的教訓，知道如何重複它們自己。”

他用一個關於兩個駝鹿獵人僱用飛機將他們送往駝鹿所在國家加拿大的奇妙故事說明了這一點。飛行員同意兩天後返回時接他們，但他說，爲了飛行安全，獵人返回時每人只能帶一隻駝鹿。當飛行員得知每個獵入準備了兩隻駝鹿帶回家時，飛行員說，“你們每個人只能帶一隻回家。”“但是，去年你說，”其中一個獵人哀求道，“我們另外付1000美元，你設法把四隻駝鹿帶回家.”飛行員同意了。一個小時的飛行後，燃油耗盡，發動機停機，飛行員被迫強行着陸，他們三個設法使飛機安然無恙。“你知道這是哪兒嗎?”其中一個獵人問道。“不知道，”另一個說，“但看起來像是我們去年墜機的地方。

市場運行具有周期性循環的特徵。原因是：當投資者非常厭惡風險時，這一階段人們關注的重點是質量。但後來，隨着自信心的增加投資者期待更具投機性的股票。一段時間的增長以後，隨着市場在其基礎價值依據之內運行良好，投機者陷入恐慌性搶購。“認爲市場無所不能的極度樂觀投資者占主導地位”。隨着狂熱情緒的加強不熟悉股市的人也被感染，並紛紛加入其中，當他們試圖走致高捷徑的時候，人們發現市場存在“快速上下蹦跳（hoponthelinethatmovesfastest）”的衝動，但關於未來美好前景的信念淹沒了基於內在基礎價值的理性投資策略的論點。投資者基於技術指標和膚淺的投資知識進行買賣，一夜暴富的想法使他們喪失了對不經分析思考盲目投資的非理性行爲的警覺。人們普遍認爲對於早來的每一位淘金者而言，在同一條河流裏有著足夠的黃金，但他們的追隨者則只能兩手空空地失望而歸。最後，當些投資者終於明白道理並開始考慮他們資金的時候，他們曾經設想的東西去不復返了。當每個人都試圖立即退出的時候，羣體性的恐慌開始了。預言何時出現拐點幾乎是不可能的，因此，最好的建議是對偏離內在基礎價值的股票和市場保持消醒的認識。不要嘗試傻瓜遊戲—否則你最後只能成爲最大的傻瓜。

奈夫認爲預測市場走勢是不明智的行爲。他的做法是：

在市場高潮到來之前的6至18個月，先於其他投資者行動。投資業鱝不佳的情況經常發生，這是技術取向的結果—總是試圖通過股票圖表來預測波峯和波谷，即假設一隻股票已經暗示了它將駛向何方。

盈利迅速增長股票的問題是它們的潛力已經是公認的。事實上，很多情況下，已經引起市場關注的股票常常因爲投資者着迷而驅使其價格過分抬高。一個很明顯的例子是1990年代末期投資者對互聯網股票表現出的狂熱。在過度興奮的同時，個人投資者持股和指數基金（含私募指數基金）義務爲購買高資本化股票提供資金，將股票價格抬高到荒謬的水平特別是那些沒有經過商業模式檢驗沒有利潤沒有通過足夠時間的市場準入與競爭、替代品引入可能性分析的公司股票。

即使是公認的成長型公司也可能成爲不好的投資對象，如通用電氣公司、吉列公司可口可樂公司Coca一Cola）和寶潔公司，是的，它們確實是有着強大競爭能力和有效管理、財務表現優異的優質公司；是的，它們的業務基礎穩固，而且是全球性的；是的，它們是安全的，並有望引領本行業20年左右的時間。但是，不，如果你在大家都知道這些偉大的公司，而且價格已經反映這些共同信念而被抬高的時候購買了它們，那也不會給股東以良好的回報。這些企業在增長或預期增長方面一有風吹草動，你就將看到人們的失望和股價下跌。我們的教訓是即使是偉大的公司也有價格上限“你不能永遠提高賭注，最終，即使最好的股票也有氣力用盡的時侯”堅信可以在55倍市盈率時買進可口可樂股票的投資者是因爲他賭博性地認爲它可能會到70倍市盈率的水平。但價值投資者始終保持有利於他們的賠率。

（價值投資者始終保持有利於他們的賠率）

奈夫是一個固守自己對局勢或股票看法的人，對於那些與股票市場背道而馳的衝動和幻想，他總是樂於與權威的觀點進行辮論。然而，在對手看來，他從不頑固、自利驅動或簡單思維，他並不認爲市場總是錯的，他隨時準備聽取其他人的意見。最重要的是，他不會不假思索地機械採取逆市交易策略。不要總是樂於採取與衆不同的投資策略，逆審交易和順市交易之間的區別並不大。我對尋找購買股票的機會感到陶醉，但我也承認，有時多敖人是正確的最終，正確的基本面使你得到報償……伴隨固執、下意識的逆審交易而來的是災難，精明的遞市交易者保持自己的開放意識，使歷史感悟和理性心境發揮潛移默化的作用。在投領域，幾乎所有事情都可能做過頭，當然也包指逆市交易這個主題。

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