可以说，很少有共同基金在成本方面可以与温莎基金相媲美—每年仅仅为0.35%，而且投资组合的交易量也保持在非常低的水平，辅之以较低的业务活动费用（如信息收集和分析），这就节省了交易成本。奈夫的指导原则之一是使事情尽量简单。最重要的因素决定股票的价值，而不需要具体了解是昂贵的先进设备还是人，这一点是很好理解的。他通过中期持有，而不是短期炒作追求利润这样就减少了交易费用和税金。

虽然大家都赞同一定程度的多样化是必要的，但是，如果做过头了也是不利的。奈夫说：“对于林业公司而言，如果市场已经接受它，卖出可以获得超额回报，为什么还要持有呢?”他通常忽视均衡投资，只购买明显被市场低估价值板块的股票。在他的投资组合中，有些板块被忽视，而另一些板块则是超限额”配置（按常规逻辑）。通常，不论何时，标准普尔500指数样本中的绝大多数股票均不在温莎基金的投资组合中，一般仅有其中4~5只最著名的股票被纳入温莎基金的投资组合。当该基金投资规模达到110亿美元时，仅仅持有60只股票，其中最大的10只股票占基金总投资近40%。温莎基金往往持有公司总股份8%~9%。“通过发挥其稳定作用，可以使投资组合更安全，而不会使你焦躁不安，你应该使自己的多样化投资适度。”

回避科技股的三点理由：

1）它们的风险太大；

2）它们达不到总收益/市盈率的标准；

3）奈夫认为相比其他投资者他不具备科技股的“分析优势”。

最重要的是要有信息获取和分析上的优势。

市场参与者的记忆一直是个老大难问题。市场永远是愚的，由于容易忘记过去的教训灾难难免再度发生，历史知识对于未来的判断至关重要。1999年，奈夫在他的著作中指出，在1998年和1999年，投机者仅仅是大量失忆者中最新的一群而已，在20世纪90年代后期，网络概念催生了许多股市神话。而在1950年代，与“电子”沾边的公司股票曾经吸引了大量投资者的注意力，并推动其股价上涨，而到1960年代，它们变成了投机性股票。在20世纪60年代末和70年代初，如果是“漂亮五十”股票之一，那么，你将看到自己的股票价格暴涨。而在1980年代，石袖公司股票得宠。在这些泡沫发生之前你已经看到了1920年代的“新时代股票”（newerastocks，你有没有感到这句话很熟悉?）等等。

（市场参与者的记忆一直是个老大难问题）

每一代人都相信，有一些神奇的公司有着几乎无限的增长能力，经济规则不断被改写，你必须搭上末班车，以免错过机会，1990年代的投资热潮比以往任何一次更危险，因为诱惑热钱投机的许多公司并没有产生利润。从传统意义上讲，它们不是增长型股票。当投机者乐观地将竞争者进入的可能性、没有实质进展的技术革新前景、消费者的变革意恳等大量主观臆断过早地赋予这些公司以良好增长前景的时候，市场参与者往往忽视股价的基础分析，进而促使股价上涨，“至少温莎基金并不神秘的部分竞争优势是它记住了过去的教训，知道如何重复它们自己。”

他用一个关于两个驼鹿猎人雇用飞机将他们送往驼鹿所在国家加拿大的奇妙故事说明了这一点。飞行员同意两天后返回时接他们，但他说，为了飞行安全，猎人返回时每人只能带一只驼鹿。当飞行员得知每个猎入准备了两只驼鹿带回家时，飞行员说，“你们每个人只能带一只回家。”“但是，去年你说，”其中一个猎人哀求道，“我们另外付1000美元，你设法把四只驼鹿带回家.”飞行员同意了。一个小时的飞行后，燃油耗尽，发动机停机，飞行员被迫强行着陆，他们三个设法使飞机安然无恙。“你知道这是哪儿吗?”其中一个猎人问道。“不知道，”另一个说，“但看起来像是我们去年坠机的地方。

市场运行具有周期性循环的特征。原因是：当投资者非常厌恶风险时，这一阶段人们关注的重点是质量。但后来，随着自信心的增加投资者期待更具投机性的股票。一段时间的增长以后，随着市场在其基础价值依据之内运行良好，投机者陷入恐慌性抢购。“认为市场无所不能的极度乐观投资者占主导地位”。随着狂热情绪的加强不熟悉股市的人也被感染，并纷纷加入其中，当他们试图走致高捷径的时候，人们发现市场存在“快速上下蹦跳（hoponthelinethatmovesfastest）”的冲动，但关于未来美好前景的信念淹没了基于内在基础价值的理性投资策略的论点。投资者基于技术指标和肤浅的投资知识进行买卖，一夜暴富的想法使他们丧失了对不经分析思考盲目投资的非理性行为的警觉。人们普遍认为对于早来的每一位淘金者而言，在同一条河流里有著足够的黄金，但他们的追随者则只能两手空空地失望而归。最后，当些投资者终于明白道理并开始考虑他们资金的时候，他们曾经设想的东西去不复返了。当每个人都试图立即退出的时候，群体性的恐慌开始了。预言何时出现拐点几乎是不可能的，因此，最好的建议是对偏离内在基础价值的股票和市场保持消醒的认识。不要尝试傻瓜游戏—否则你最后只能成为最大的傻瓜。

奈夫认为预测市场走势是不明智的行为。他的做法是：

在市场高潮到来之前的6至18个月，先于其他投资者行动。投资业鲼不佳的情况经常发生，这是技术取向的结果—总是试图通过股票图表来预测波峰和波谷，即假设一只股票已经暗示了它将驶向何方。

盈利迅速增长股票的问题是它们的潜力已经是公认的。事实上，很多情况下，已经引起市场关注的股票常常因为投资者着迷而驱使其价格过分抬高。一个很明显的例子是1990年代末期投资者对互联网股票表现出的狂热。在过度兴奋的同时，个人投资者持股和指数基金（含私募指数基金）义务为购买高资本化股票提供资金，将股票价格抬高到荒谬的水平特别是那些没有经过商业模式检验没有利润没有通过足够时间的市场准入与竞争、替代品引入可能性分析的公司股票。

即使是公认的成长型公司也可能成为不好的投资对象，如通用电气公司、吉列公司可口可乐公司Coca一Cola）和宝洁公司，是的，它们确实是有着强大竞争能力和有效管理、财务表现优异的优质公司；是的，它们的业务基础稳固，而且是全球性的；是的，它们是安全的，并有望引领本行业20年左右的时间。但是，不，如果你在大家都知道这些伟大的公司，而且价格已经反映这些共同信念而被抬高的时候购买了它们，那也不会给股东以良好的回报。这些企业在增长或预期增长方面一有风吹草动，你就将看到人们的失望和股价下跌。我们的教训是即使是伟大的公司也有价格上限“你不能永远提高赌注，最终，即使最好的股票也有气力用尽的时侯”坚信可以在55倍市盈率时买进可口可乐股票的投资者是因为他赌博性地认为它可能会到70倍市盈率的水平。但价值投资者始终保持有利于他们的赔率。

（价值投资者始终保持有利于他们的赔率）

奈夫是一个固守自己对局势或股票看法的人，对于那些与股票市场背道而驰的冲动和幻想，他总是乐于与权威的观点进行辫论。然而，在对手看来，他从不顽固、自利驱动或简单思维，他并不认为市场总是错的，他随时准备听取其他人的意见。最重要的是，他不会不假思索地机械采取逆市交易策略。不要总是乐于采取与众不同的投资策略，逆审交易和顺市交易之间的区别并不大。我对寻找购买股票的机会感到陶醉，但我也承认，有时多敖人是正确的最终，正确的基本面使你得到报偿……伴随固执、下意识的逆审交易而来的是灾难，精明的递市交易者保持自己的开放意识，使历史感悟和理性心境发挥潜移默化的作用。在投领域，几乎所有事情都可能做过头，当然也包指逆市交易这个主题。

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