理財
投資者怎樣避免“利潤警報”帶來的危害？
- 以“事先約定”改善投資業績的另一個例子是利潤等報。如果你的關注對象是短期，那麼，你就一定要當心利潤警報。不過，每當出現利潤警報的時候，我們卻總是喜歡爲企業找一些藉口。你可能會向公司管理層諮詢，而對方也總會無一例外地向你保證：這只是暫時性存貨積壓或是意料之外的競爭壓力造成的，到了下個季度，一切都會迎刃而解。
投資者怎樣避免移情鴻溝及拖延症的危害？
- 假設你的工作是校對員，現在需要校對一些文章，每篇文章的長度均爲10頁左右。你可以自己確定期限，然後在最後期限到來時提交所有工作，或是按出版公司預先確定的期限進行校對。大多數會選擇自己確定期限的人，然後在最後按期提交：道理很簡單，他們可以按自己喜歡的速度完成工作，只要自己想完成，就隨時可以完成。
投資者爲什麼會出現“熊市心理”？
- 無論熊市還是牛市，干擾投資者理性判斷的心理障礙都不計其數，而且變化無常。但是在熊市中，情緒卻成爲製造恐懼與混亂、遏制理性分析的罪魁禍首。試驗表明，在損失面前，那些無所畏懼的人往往比恐懼者表現得更理性。因此，如果我們能謹記所羅門國王大臣的話：產，切輝煌與挫折都會隨風而去。
爲什麼成長型投資依舊是讓投資者捶胸頓足的必經之路？
- 我們再來看一個可能給成長型投資者帶來希望的預測—分析師的預測。以前，我們通常採用一年期的增長率—但成長型基金經理卻大聲疾呼“不公”，他們認爲，一年的時間太短。於是，我們不妨看看分析師的長期收益增長率預測。我們可以認爲，這些數字代表了分析師對5年期收益增長率的觀點。
投資者極度悲觀、利潤警報與心動時刻指的是什麼？
- 心理時間旅行會讓我們無所適從。在一天中最冷靜的時候，我們根本就無法預知自己在盛怒之下會作何反應。約翰•鄧普頓爵士認爲，“市場極度悲觀時也是最佳時機”，但是當每個人都在絕望地拋售時，買進又談何容易。解決這個問題的一個潛在方案就是“事先約定”。失去無拘無束的自由會給我們帶來恐懼，但這也是我們避免理性被情感綁架的最佳方法。
投資者怎樣克服“移情鴻溝”這個問題？
- 在移情鴻溝這個問題上，麻省理工學院斯隆管理學院的丹•艾瑞里（Dan Ariely）和卡耐基梅隆大學行爲經濟學家喬治•洛溫施坦（George Loewenstein）在2006年進行的試驗始終是最讓我情有獨鍾的典型事例。他們以10美元的成本在加州大學的研究生中招募了35名男生。
投資者怎樣進行極度悲觀下的交易？
- 約翰•鄧普頓爵士有一句名言，“市場極度悲觀時是最佳的買進時機，而極度樂觀之時，則是最佳的拋出時機”。極少有人會同意這個觀點。當每個人都在絕望地拋售時，逆勢買進談何容易—而這種桎梏就是所謂“移情鴻溝”的定義。
通脹之路與廉價保險的源頭來自什麼？
- 英國及歐洲股票市場均已達到進入資金抽回階段的估值水平，這一市場形態將爲長期投資者提供極具價值空間的機會。和以往一樣，我始終不看好短期投資。同樣，我也多次談到，在短期內，便宜股票往往會變得更便宜，而昂貴的股票也往往會變得更昂貴。但是，市場估值絕對是長期收益的決定性要素。
![[通賬/通縮保值工具之一]通脹保值債券TIPS one-of-the-accountdeflationary-hedging-tools-inflation-hedging-bond-tips](/assets/image/AmnDsBHfhB.jpg)
[通賬/通縮保值工具之一]通脹保值債券TIPS
- 霍華德•馬克思（Howard Marks）最近曾指出，目前的投資決策必須關注於“價值、可獲得性以及持續性”。這些因素也是我在2008年10月底提出的三要素方法的核心。第一個要素就是現金。這也是過去幾年市場缺少投資機會這一明顯特徵的產物；第二個要素是同時存在於債券市場和股票市場的深度價值機會；第三個要素則是廉價保險。
羅默的“大蕭條”教訓對投資者有什麼啓示？
- 在閱讀了費雪在20世紀30年代的這段分析之後，我最近又看到現任奧巴馬總統經濟顧問委員會主席克里斯蒂娜•羅默的一篇演說稿。羅默在學術界的聲望源於她解釋“大蕭條”的原因，尤其是對終結“大蕭條”的原因。在這次演說中，羅默總結了“大蕭條”爲當前形勢提供的六個教訓。
![[通賬/通縮保值工具之二]黃金 accountingdeflationary-hedging-instrument-ii-gold](/assets/image/7qLVMGQBWw.jpg)
[通賬/通縮保值工具之二]黃金
- 我在2008年10月底提出的第二種通脹/通縮保值工具是黃金。目前，我出於多種原因而關心黃金，但絕非因爲它的名義內在價值：我對開採成本之外的黃金估值確實知之甚少。但是，從保險角度看，黃金則不乏吸引力。最明顯的是，在目前的競爭性貶值環境下，黃金是一種不可能貶值的通貨。因此，它提供了一種規避此類“以鄰爲壑”政策的保值工具。
費雪及其“大蕭條”的“債務一通縮理論”是什麼？
- 抓住便宜貨—不是此時，更待何時阿爾伯特和我經常在會__七指出，我們對通脹和通縮形勢不敢說確信無疑。我以前曾說過，信貸泡沫破裂造成的通縮和政策反應帶來的通脹壓力，已經讓我感到精疲力竭。當我們讀到通貨緊縮主張者的文章時，我們禁不住會點頭稱是，而後，當我們聽到再通脹主張者的言論時，我們同樣會感到略有同感。
伯南克的政策選項是什麼？
- 2000年，伯南克在與日木政府官員的談話，也是我們最後需要注意的一點。伯南克在這次談話中坦然承認通縮在高債務環境下對經濟帶來的巨大威脅，“與金本位之類的傳統經濟環境相比，零通脹或輕度通縮在當前環境下帶來的威脅更大。因爲現代經濟比19世紀經濟更依賴於信貸，尤其是長期信貸”。
強有力的經濟特許權
- 強有力的經濟特許權定價能力可口可樂擁有世界上最寶貴的經濟特許權。它擁有世界上前所未有的強力品牌，而且，同樣重要的是擁有高度控制權的銷售鏈。
巴菲特和蒙吉爾認爲什麼時候是賣出時機？
- 巴菲特和蒙吉爾認爲什麼時候是賣出時機？巴菲特和蒙吉爾在購買股票時，他們並不考慮將在什麼時間或以什麼價格賣出股票，他們打算無限期持有股票“只要我們預期企業將以滿意的增長率不斷增加其內在價值即可”。因此，我們可以由此得出推論：賣出的原因之一是企業內在價值的增長率低於“滿意”的標準。
投資過程中應該避免做什麼？
- 投資過程中應該避免做什麼？宏觀經濟預測、圖表分析以及對市場頂部和底部預測總體上看，宏觀經濟預測對運行頂部和底部進行的跟蹤和預測是“投資者和企業家代價最昂貴的分心”。巴菲特和黎吉爾幾乎不花時間去研究宏觀經濟因素，即使最受尊敬的專家向他們提供了今後兩年內關於利率、失業率、GDP增長率、匯率等等的最新預測，他們也不予理會。
誠信有能力管理層的特徵是什麼？
- 誠信有能力管理層的特徵是什麼？巴菲特和蒙吉爾尋找喜歡博奔和超越的管理層。如果管理層熱衷於他們的工作，並對其傑出表現津津樂道，那麼，這是個可以愉快合作的夥伴（通過股東）。除了對他們所管理企業的各種問題表現出滿腔熱情以外，管理層也應以同樣的方式與公司股東打交道。如果說管理者像一個股東，那是“我們可以給予的最高恭維”。
投資哲學的演變
- 投資哲學的演變本傑明·格雷厄姆認爲一家公司的內在價值由其未來的長期盈利能力所決定的。鑑於此，乍一看，他把注意力集中在那些相對於股價其資產淨值較高的公司似乎是自相矛盾的。他堅持認爲具有很高淨資產的公司最終將產生高額盈利股票價格也將上升到足以反映這一點。
巴菲特與蒙吉爾投資方法要點
- 巴菲特與蒙吉爾投資方法要點分析公司而不是股票最具條理性的投資是最精明的投資。什麼是優質公司?令人滿意的長期經濟特許權；能幹和誠信的管理層。只買所熟悉公司的股票——保持在你的能力範圍內不考慮難度係數。計算內在價值：公司商業剩餘存續期內現金流的貼現值。留出較大的安全邊際股票價格具有吸引力。
老齡化對投資的影響 什麼是成長型投資產品
- 老齡化對投資的影響正如我們先前所述，年齡增長也會對人們的投資產生影響。年老的人會避開風險較高、以成長爲導向的投資產品，而趨向於能夠提供安全和持續收人的投資產品。他們無意於購買面積更大的房產或揹負債務，他們不願投資於那種可能帶來豐厚收益，但也可能導致重大本金損失的投機性產品。