什么是量化宽松（QE）？

量化宽松（QE）是一种货币政策形式，中央银行（如美联储）通过从公开市场购买证券来降低利率并增加货币供应量。

量化宽松政策创造新的银行储备，为银行提供更多流动性，并鼓励贷款和投资。在美国，美联储负责实施量化宽松政策。

了解量化宽松（QE）

当利率徘徊在零附近且经济增长停滞时，央行通常会实施量化宽松政策。央行可用于影响经济增长的工具有限，例如降低利率。在无法进一步降低利率的情况下，央行必须策略性地增加货币供应量。

为了实施量化宽松政策，中央银行会购买政府债券和其他证券，将银行储备注入经济。增加货币供应量会进一步降低利率，并为银行体系提供流动性，使银行能够以更宽松的条件放贷。

最近一次量化宽松政策是在新冠疫情期间实施的，当时美联储增加了其持有的国债，占 2021 年第一季度美国国债发行量的 56%。

政府的财政政策可以与货币政策同时实施，以扩大货币供应量。美联储可以影响经济中的货币供应量，而美国财政部则可以通过财政政策创造新货币并实施新的税收政策，从而直接或间接地向经济注入资金。量化宽松政策可以是货币政策和财政政策的结合。

量化宽松政策（QE）真的有效吗？

大多数经济学家认为，美联储的量化宽松计划帮助拯救了美国和全球经济，使其摆脱了2007-2008 年金融危机的影响，然而，量化宽松的效果很难量化。

全球各国央行都曾尝试运用量化宽松政策来防止经济衰退和通货紧缩，但结果同样不尽如人意。虽然量化宽松政策在降低利率和提振股市方面卓有成效，但其对整体经济的更广泛影响尚不明显。

圣路易斯联邦储备银行前经济学家斯蒂芬·威廉姆森表示，通常情况下，量化宽松政策对借款人比对储户更有利，对投资者比对非投资者更有利，量化宽松政策有利有弊。

量化宽松（QE）的风险

通货膨胀

随着经济中货币供应量的增加，通货膨胀的风险也随之而来。由于货币供应量增加与通货膨胀率上升之间通常存在12至18个月的时间滞后，因此，在流动性通过整个系统发挥作用的过程中，各国央行始终保持警惕。

量化宽松策略如果不能刺激预期的经济增长，反而导致通货膨胀，还可能造成滞胀，即通货膨胀率和失业率都很高。

有限贷款

随着银行流动性增加，像美联储这样的中央银行既不能强迫银行增加贷款活动，也不能强迫个人和企业借贷和投资。这就造成了“信贷紧缩”，现金滞留在银行，或者由于商业环境不明朗，企业囤积现金。

货币贬值

量化宽松政策可能会随着货币供应量的增加而导致本币贬值。虽然货币贬值可以帮助国内制造商以更低的价格出口商品，从而在全球市场上降低成本，但货币贬值也会增加进口成本，进而推高生产成本和消费者价格水平。

量化宽松（QE）的实际案例

美国

为了应对大衰退，美联储在2009年至2014年间实施了量化宽松政策。美联储的资产负债表规模通过债券、抵押贷款和其他资产不断扩大。到2017年，美国银行储备增长至超过4万亿美元，为放贷提供了流动性，从而刺激了整体经济增长。然而，银行持有2.7万亿美元的超额储备，这是美联储量化宽松政策的一个意外结果。

2020年，为应对新冠疫情引发的经济和市场动荡，美联储宣布了一项紧急量化宽松计划，拟购买7000亿美元的资产。然而，2022年，美联储大幅调整了货币政策，大幅提高利率并缩减资产持有量，以遏制2021年以来持续走高的通胀趋势。

欧洲和亚洲

1997年亚洲金融危机后，日本陷入经济衰退。日本央行启动了一项激进的量化宽松计划，旨在抑制通货紧缩并刺激经济，其投资范围从购买日本国债转向购买私人债券和股票。然而，量化宽松政策未能达到预期目标，日本国内生产总值（GDP）从约5.45万亿美元下降至4.52万亿美元。

瑞士国家银行（SNB）在2008年金融危机后也采取了量化宽松策略，其持有的资产规模甚至超过了瑞士全国的年度经济产出。尽管经济增长得到了刺激，但目前尚不清楚随后的经济复苏有多少可以归功于瑞士国家银行的量化宽松计划。

2016年8月，英国央行启动了量化宽松计划，以应对英国脱欧可能带来的经济影响。该计划通过购买600亿英镑的政府债券和100亿英镑的公司债券，旨在抑制利率上升，并刺激商业投资和就业。

截至2018年6月，英国国家统计局报告称，固定资本形成总额的季度平均增长率为0.4%，低于2009年至2018年的平均增长率。英国经济学家无法确定，如果没有这项量化宽松计划，经济增长是否还会出现。

结论

量化宽松是一种货币政策，中央银行（例如美联储）通过公开市场操作购买证券，以增加货币供应量，鼓励银行放贷和投资。量化宽松政策已在全球范围内实施，但其对一国经济的影响一直存在争议。

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