什麼是量化寬鬆（QE）？

量化寬鬆（QE）是一種貨幣政策形式，中央銀行（如美聯儲）通過從公開市場購買證券來降低利率並增加貨幣供應量。

量化寬鬆政策創造新的銀行儲備，爲銀行提供更多流動性，並鼓勵貸款和投資。在美國，美聯儲負責實施量化寬鬆政策。

瞭解量化寬鬆（QE）

當利率徘徊在零附近且經濟增長停滯時，央行通常會實施量化寬鬆政策。央行可用於影響經濟增長的工具有限，例如降低利率。在無法進一步降低利率的情況下，央行必須策略性地增加貨幣供應量。

爲了實施量化寬鬆政策，中央銀行會購買政府債券和其他證券，將銀行儲備註入經濟。增加貨幣供應量會進一步降低利率，併爲銀行體系提供流動性，使銀行能夠以更寬鬆的條件放貸。

最近一次量化寬鬆政策是在新冠疫情期間實施的，當時美聯儲增加了其持有的國債，佔 2021 年第一季度美國國債發行量的 56%。

政府的財政政策可以與貨幣政策同時實施，以擴大貨幣供應量。美聯儲可以影響經濟中的貨幣供應量，而美國財政部則可以通過財政政策創造新貨幣並實施新的稅收政策，從而直接或間接地向經濟注入資金。量化寬鬆政策可以是貨幣政策和財政政策的結合。

量化寬鬆政策（QE）真的有效嗎？

大多數經濟學家認爲，美聯儲的量化寬鬆計劃幫助拯救了美國和全球經濟，使其擺脫了2007-2008 年金融危機的影響，然而，量化寬鬆的效果很難量化。

全球各國央行都曾嘗試運用量化寬鬆政策來防止經濟衰退和通貨緊縮，但結果同樣不盡如人意。雖然量化寬鬆政策在降低利率和提振股市方面卓有成效，但其對整體經濟的更廣泛影響尚不明顯。

聖路易斯聯邦儲備銀行前經濟學家斯蒂芬·威廉姆森表示，通常情況下，量化寬鬆政策對借款人比對儲戶更有利，對投資者比對非投資者更有利，量化寬鬆政策有利有弊。

量化寬鬆（QE）的風險

通貨膨脹

隨着經濟中貨幣供應量的增加，通貨膨脹的風險也隨之而來。由於貨幣供應量增加與通貨膨脹率上升之間通常存在12至18個月的時間滯後，因此，在流動性通過整個系統發揮作用的過程中，各國央行始終保持警惕。

量化寬鬆策略如果不能刺激預期的經濟增長，反而導致通貨膨脹，還可能造成滯脹，即通貨膨脹率和失業率都很高。

有限貸款

隨着銀行流動性增加，像美聯儲這樣的中央銀行既不能強迫銀行增加貸款活動，也不能強迫個人和企業借貸和投資。這就造成了“信貸緊縮”，現金滯留在銀行，或者由於商業環境不明朗，企業囤積現金。

貨幣貶值

量化寬鬆政策可能會隨着貨幣供應量的增加而導致本幣貶值。雖然貨幣貶值可以幫助國內製造商以更低的價格出口商品，從而在全球市場上降低成本，但貨幣貶值也會增加進口成本，進而推高生產成本和消費者價格水平。

量化寬鬆（QE）的實際案例

美國

爲了應對大衰退，美聯儲在2009年至2014年間實施了量化寬鬆政策。美聯儲的資產負債表規模通過債券、抵押貸款和其他資產不斷擴大。到2017年，美國銀行儲備增長至超過4萬億美元，爲放貸提供了流動性，從而刺激了整體經濟增長。然而，銀行持有2.7萬億美元的超額儲備，這是美聯儲量化寬鬆政策的一個意外結果。

2020年，爲應對新冠疫情引發的經濟和市場動盪，美聯儲宣佈了一項緊急量化寬鬆計劃，擬購買7000億美元的資產。然而，2022年，美聯儲大幅調整了貨幣政策，大幅提高利率並縮減資產持有量，以遏制2021年以來持續走高的通脹趨勢。

歐洲和亞洲

1997年亞洲金融危機後，日本陷入經濟衰退。日本央行啓動了一項激進的量化寬鬆計劃，旨在抑制通貨緊縮並刺激經濟，其投資範圍從購買日本國債轉向購買私人債券和股票。然而，量化寬鬆政策未能達到預期目標，日本國內生產總值（GDP）從約5.45萬億美元下降至4.52萬億美元。

瑞士國家銀行（SNB）在2008年金融危機後也採取了量化寬鬆策略，其持有的資產規模甚至超過了瑞士全國的年度經濟產出。儘管經濟增長得到了刺激，但目前尚不清楚隨後的經濟復甦有多少可以歸功於瑞士國家銀行的量化寬鬆計劃。

2016年8月，英國央行啓動了量化寬鬆計劃，以應對英國脫歐可能帶來的經濟影響。該計劃通過購買600億英鎊的政府債券和100億英鎊的公司債券，旨在抑制利率上升，並刺激商業投資和就業。

截至2018年6月，英國國家統計局報告稱，固定資本形成總額的季度平均增長率爲0.4%，低於2009年至2018年的平均增長率。英國經濟學家無法確定，如果沒有這項量化寬鬆計劃，經濟增長是否還會出現。

結論

量化寬鬆是一種貨幣政策，中央銀行（例如美聯儲）通過公開市場操作購買證券，以增加貨幣供應量，鼓勵銀行放貸和投資。量化寬鬆政策已在全球範圍內實施，但其對一國經濟的影響一直存在爭議。

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