未來以隱祕的方式悄悄來臨.
喬治●威爾
我們在前面幾章中，認爲公司的內在價值獨立於市場價格波動,它爲衡量公司的未來潛力提供了最佳指標。我們利用財務數據判別該公司是否值得投資。我們研究了市場的機能，它的週期性循環是如何影響市場活動的，對這方面知識的把握能夠爲頭腦冷靜的投資者帶來收益。現在，我們要探究投資領域中另一個全新的、重要的元素:人口的8常經濟行爲對投資市場的整體影響。
人口學研究了隨着年齡的增長，人們的生活習性的轉變。具體來說，人口學專家收集並研究了目標人羣的各類信息，諸如他們在哪裏生活、他們如何消費、他們的時代和文化背景，以及他們喜歡哪類電影，晚飯喫什麼等。研究人員利用這些信息，對人類未來的生活習性進行科學推測。
當然，我們關注的是他們的經濟行爲和金融行爲。當我們研究美國人口的組成時，我們將視線投注於人口的變化趨勢是如何影響經濟的，並且從中找出最優投資方向。
美國人口的老齡化
任何相信指數增長將會永遠持續的人，不是瘋子就是經濟學家。
肯尼思●博爾丁，牛津大學經濟學家
美國第二次世界大戰後的嬰兒潮，是美國國內歷史上最大的一波人口浪潮。1945-1963 年，大約有8 000萬美國人出生，該羣體佔目前人口總數的25%以上。
每個月都有一大羣的美國人在慶祝他們的60歲大壽,這個趨勢正在加速。這個趨勢對美國經濟具有重大影響，因爲隨着人們年齡的增長，他們的消費習慣也會改變。處於20-30歲年齡層的羣體，他們的優先考慮和消費模式不同於他們的後輩。不同年齡層的收入水平也不盡相同，這也影響了各個年齡層的購買需求和購買能力。
再加上20世紀三四十年代出生的，所謂的“陰影一代"，以及更早年份出生的人口，美國的老齡化人口可達到美國總人口的55%。隨着年齡的增長,人們的消費習慣也相應轉變，這就導致了美國今日1/2的人口在消費，投資方向等方面不同於5~10年前。
美國正在發生的人口變動，會對今後數十年的經濟產生巨大影響。
人口與經濟的預測模型
現代人口學研究和預測先鋒之一是我的朋友哈里登特，他在哈佛商學院獲得工商管理學碩士學位後，數年來都致力於研究工業化國家的人口消費習慣，以及這些習慣如何隨着年齡的增長而轉變。
我們都知道處於各個年齡層或生命週期的人，他的行爲習慣是可以預測的。既然消費和私人投資總數約佔美國國內生產總值的70%，占人口絕大比例的老年羣體的消費習慣會對美國經濟產生巨大影響。登特發現大多數人隨着年齡的增長，他們的消費偏好會根據他們所處的生命週期的變化而轉變。追蹤資金的流向，你會找到哪些消費領城正在增長。當人們達到並經歷了他們的消費頂峯期後，經濟走勢也會相應開始放緩，因爲年老的人不願意再添購物品或將他們的資金置於高風險的投資中。基於歷史數據的消費模型表明，人們到了60歲後，他們的消費和投資都會和以往不同。過了花甲之年的人沒有興趣再花錢添置物品，他們變得安於現狀，只想好好地享受生活。他們進而成爲保守的收入導向型投資者。
假如人口學理論正確(它們以往通常是正確的)，那麼隨着戰後嬰兒潮的人口老齡化，以及他們消費頂峯期的過去，美國經濟因此會長期處於緩慢發展狀態。
登特將人們年齡的增長和消費習慣的變化劃分成幾個階段。18~22歲， 人們處於校園時代，並開始他們的成人生活，22~30歲，人們開始結婚、租房。30~40歲，人們開始家庭生活，購買他們的第一套住房: 40~50歲，人們換購更大的住宅，並計劃供子女上大學。登特認爲人們的消費頂峯期約在48歲左右，在那之後，人們開始降低消費，提高儲蓄金額，準備退休。在他們50多歲時，若具備財力，他們可能會考慮買棟度假屋。如果到了65歲左右，他們會依靠資產帶來的息利，縮減開支，搬進較小的住宅，開始他們的晚年生活。