什麼是收益率差？
收益率利差是指不同期限、信用評級、發行人或風險水平的債務工具收益率之間的差異。收益率利差的計算方法是用一種工具的收益率減去另一種工具的收益率。這種差異通常以基點 (bps)或百分比表示。
收益率利差通常以一種債券收益率與美國國債收益率之比來表示，在美國，這種利差被稱爲信用利差。例如，如果五年期美國國債收益率爲5%，三十年期美國國債收益率爲6%，則這兩種債券之間的收益率利差爲1%。如果三十年期國債的交易價格爲6%，那麼根據歷史收益率利差，五年期國債的交易價格應該在1%左右，因此，以目前5%的收益率來看，五年期國債極具吸引力。
要點總結
- 收益率差是指不同債務工具的報價收益率之間的差異，這些債務工具通常具有不同的到期日、信用評級和風險。
- 利差的計算很簡單，只需用一種債券的收益率減去另一種債券的收益率，結果以百分比或基點表示即可。
- 收益率利差通常以相對於美國國債的收益率或相對於AAA級公司債券的收益率來表示。
- 收益率差擴大或縮小，可能預示着經濟或金融市場的變化。
- 收益率利差可以分爲多種類型，包括零波動率利差、高收益債券利差和期權調整利差。
收益率差如何運作
收益率利差是債券投資者衡量債券或債券組合費用水平的關鍵指標。如果一隻債券的收益率爲7%，另一隻債券的收益率爲4%，則利差爲3個百分點，即300個基點。非國債通常根據其收益率與期限相近的國債收益率之差進行評估。
通常情況下，債券或資產類別的風險越高，其收益率差就越大。當一項投資被視爲低風險時，投資者無需高收益來彌補資金被佔用的風險。然而，如果一項投資被視爲高風險，投資者則會要求更高的收益率差作爲補償，以換取承擔本金損失風險。
由於債券收益率經常變動，收益率利差也會隨之變動：
- 利差的方向可能會擴大，這意味着兩種債券之間的收益率差異會增大，一個行業的表現會優於另一個行業。
- 當利差收窄時，收益率差異減小，一個行業的表現會比另一個行業差。
比如說 高收益債券指數收益率從7%升至7.5%。與此同時，10年期美國國債收益率維持在2%。利差從500個基點擴大至550個基點（債券與10年期美國國債收益率之差），表明在此期間高收益債券的表現遜於國債。
收益率利差可用於預測經濟衰退和復甦，並能反映投資者對經濟狀況的看法。利差擴大通常會導致收益率曲線趨於平緩，表明未來經濟狀況穩定。但當利差收窄時，經濟狀況可能即將惡化，導致收益率曲線趨於平緩。
收益率利差與信用利差
債券信用利差反映的是相同期限的國債和公司債券收益率之間的差異。由於美國財政部發行的債券具有無風險性，並由美國政府的全部信譽擔保，因此被金融行業用作基準。
美國國債（政府發行的債券）被認爲是風險最低的投資，因爲違約的可能性幾乎爲零。投資者對收回本金充滿信心。
收益率差的類型
收益率利差有幾種不同的類型，包括零波動率利差、高收益債券利差和期權調整利差。我們將在下文中更詳細地探討這些類型。
零波動率價差（Z價差）
零波動率利差（Z利差）衡量的是投資者在整個國債即期利率曲線上實現的利差，假設債券持有至到期。這種方法可能非常耗時，因爲它需要大量的試錯計算。
基本上，你可以先嚐試一個利差值，然後進行計算，看看現金流的現值是否等於債券價格。如果不相等，你就必須重新開始，繼續嘗試，直到這兩個值相等爲止。
高收益債券利差
高收益債券利差是指各類高收益債券當前收益率與投資級（例如AAA級）公司債券、國債或其他基準債券收益率之間的百分比差異。高於歷史平均水平的高收益債券利差表明垃圾債券的信用風險和違約風險更高。
期權調整價差（OAS）
期權調整價差 (OAS)將公允價格與市場價格之間的差額（以美元表示）轉換爲收益率指標。利率波動性在 OAS 公式中起着至關重要的作用。證券中嵌入的期權會影響現金流，因此在計算證券價值時必須考慮這一點。
收益率利差示例
假設一家大型、財務狀況良好的公司發行的債券，其收益率通常相對於美國國債而言利差較低。相比之下，一家規模較小、財務實力較弱的公司發行的債券，其收益率通常相對於美國國債而言利差較高。因此，新興市場和發達市場的債券，以及期限不同的類似證券，其收益率通常存在顯著差異。
什麼是收益率差？
兩種債券的收益率差異，如果它們的到期日、發行人、信用評級或風險水平不同，則稱爲收益率差。收益率差通常以百分比或基點表示。要計算收益率差，必須用一種債券的收益率減去另一種債券的收益率。
收益率利差能否預測未來經濟表現？
收益率曲線是反映經濟狀況的重要工具，這意味着它們可以用來預測經濟衰退或復甦的到來。因此，它們通常被視爲領先經濟指標。當利差擴大時，收益率曲線呈正態分佈，這意味着未來經濟有望增長。但當收益率曲線趨於平緩時，通常表明短期利率正在下降，這預示着未來經濟形勢可能不容樂觀。
什麼是收益率差溢價？
收益率差價溢價是支付給抵押貸款經紀人的一種報酬。當這些經紀人向借款人提供利率高於貸款機構標準利率的抵押貸款時，貸款機構會向他們收取這筆費用。收益率差價溢價不包括借款人通常需要承擔的任何額外成本，例如佣金或其他費用。
綜述
如果您是一位精明的投資者或基金經理，您可以利用包括收益率利差在內的各種指標，爲自己或客戶找到最佳投資方案。收益率利差是指兩種投資（尤其是債券）在到期日、發行人、信用評級和風險等方面的收益差異。您還可以利用收益率利差來判斷哪些債券價格合理或價格昂貴。