什么是收益率差？
收益率利差是指不同期限、信用评级、发行人或风险水平的债务工具收益率之间的差异。收益率利差的计算方法是用一种工具的收益率减去另一种工具的收益率。这种差异通常以基点 (bps)或百分比表示。
收益率利差通常以一种债券收益率与美国国债收益率之比来表示，在美国，这种利差被称为信用利差。例如，如果五年期美国国债收益率为5%，三十年期美国国债收益率为6%，则这两种债券之间的收益率利差为1%。如果三十年期国债的交易价格为6%，那么根据历史收益率利差，五年期国债的交易价格应该在1%左右，因此，以目前5%的收益率来看，五年期国债极具吸引力。
要点总结
- 收益率差是指不同债务工具的报价收益率之间的差异，这些债务工具通常具有不同的到期日、信用评级和风险。
- 利差的计算很简单，只需用一种债券的收益率减去另一种债券的收益率，结果以百分比或基点表示即可。
- 收益率利差通常以相对于美国国债的收益率或相对于AAA级公司债券的收益率来表示。
- 收益率差扩大或缩小，可能预示着经济或金融市场的变化。
- 收益率利差可以分为多种类型，包括零波动率利差、高收益债券利差和期权调整利差。
收益率差如何运作
收益率利差是债券投资者衡量债券或债券组合费用水平的关键指标。如果一只债券的收益率为7%，另一只债券的收益率为4%，则利差为3个百分点，即300个基点。非国债通常根据其收益率与期限相近的国债收益率之差进行评估。
通常情况下，债券或资产类别的风险越高，其收益率差就越大。当一项投资被视为低风险时，投资者无需高收益来弥补资金被占用的风险。然而，如果一项投资被视为高风险，投资者则会要求更高的收益率差作为补偿，以换取承担本金损失风险。
由于债券收益率经常变动，收益率利差也会随之变动：
- 利差的方向可能会扩大，这意味着两种债券之间的收益率差异会增大，一个行业的表现会优于另一个行业。
- 当利差收窄时，收益率差异减小，一个行业的表现会比另一个行业差。
比如说 高收益债券指数收益率从7%升至7.5%。与此同时，10年期美国国债收益率维持在2%。利差从500个基点扩大至550个基点（债券与10年期美国国债收益率之差），表明在此期间高收益债券的表现逊于国债。
收益率利差可用于预测经济衰退和复苏，并能反映投资者对经济状况的看法。利差扩大通常会导致收益率曲线趋于平缓，表明未来经济状况稳定。但当利差收窄时，经济状况可能即将恶化，导致收益率曲线趋于平缓。
收益率利差与信用利差
债券信用利差反映的是相同期限的国债和公司债券收益率之间的差异。由于美国财政部发行的债券具有无风险性，并由美国政府的全部信誉担保，因此被金融行业用作基准。
美国国债（政府发行的债券）被认为是风险最低的投资，因为违约的可能性几乎为零。投资者对收回本金充满信心。
收益率差的类型
收益率利差有几种不同的类型，包括零波动率利差、高收益债券利差和期权调整利差。我们将在下文中更详细地探讨这些类型。
零波动率价差（Z价差）
零波动率利差（Z利差）衡量的是投资者在整个国债即期利率曲线上实现的利差，假设债券持有至到期。这种方法可能非常耗时，因为它需要大量的试错计算。
基本上，你可以先尝试一个利差值，然后进行计算，看看现金流的现值是否等于债券价格。如果不相等，你就必须重新开始，继续尝试，直到这两个值相等为止。
高收益债券利差
高收益债券利差是指各类高收益债券当前收益率与投资级（例如AAA级）公司债券、国债或其他基准债券收益率之间的百分比差异。高于历史平均水平的高收益债券利差表明垃圾债券的信用风险和违约风险更高。
期权调整价差（OAS）
期权调整价差 (OAS)将公允价格与市场价格之间的差额（以美元表示）转换为收益率指标。利率波动性在 OAS 公式中起着至关重要的作用。证券中嵌入的期权会影响现金流，因此在计算证券价值时必须考虑这一点。
收益率利差示例
假设一家大型、财务状况良好的公司发行的债券，其收益率通常相对于美国国债而言利差较低。相比之下，一家规模较小、财务实力较弱的公司发行的债券，其收益率通常相对于美国国债而言利差较高。因此，新兴市场和发达市场的债券，以及期限不同的类似证券，其收益率通常存在显著差异。
什么是收益率差？
两种债券的收益率差异，如果它们的到期日、发行人、信用评级或风险水平不同，则称为收益率差。收益率差通常以百分比或基点表示。要计算收益率差，必须用一种债券的收益率减去另一种债券的收益率。
收益率利差能否预测未来经济表现？
收益率曲线是反映经济状况的重要工具，这意味着它们可以用来预测经济衰退或复苏的到来。因此，它们通常被视为领先经济指标。当利差扩大时，收益率曲线呈正态分布，这意味着未来经济有望增长。但当收益率曲线趋于平缓时，通常表明短期利率正在下降，这预示着未来经济形势可能不容乐观。
什么是收益率差溢价？
收益率差价溢价是支付给抵押贷款经纪人的一种报酬。当这些经纪人向借款人提供利率高于贷款机构标准利率的抵押贷款时，贷款机构会向他们收取这笔费用。收益率差价溢价不包括借款人通常需要承担的任何额外成本，例如佣金或其他费用。
综述
如果您是一位精明的投资者或基金经理，您可以利用包括收益率利差在内的各种指标，为自己或客户找到最佳投资方案。收益率利差是指两种投资（尤其是债券）在到期日、发行人、信用评级和风险等方面的收益差异。您还可以利用收益率利差来判断哪些债券价格合理或价格昂贵。