到過東方港灣公司的人，很容易注意到公司對面牆上“專注長期股權投資”這八個字，但斌的話題實際上就圍繞着這八個字展開。(注: 東方港灣投資管理公司是將價值投資思想與中國資本市場相結合的最堅定的實踐者之_,公司專注F中國優秀企業的長期股權投資。公司成立於200年,主要股東是鍾兆民和但斌，但斌在東方港灣任職董事總經理。早年但斌曾在國泰君安和大鶼資產管理公司等投資機構中任職，從1992年開始從事證券、期貨研究和投資的但斌，從研究而投資，最終成爲私募基金經理)公司的口號是“專注長期股權投資"，就是想在中國實踐巴菲特的理論，在這方面，我們也是做得比較徹底的，完全複製巴菲特的方法。當然，從全球來看，成功模仿巴菲特的人很少，因爲人性是最難戰勝的。巴菲特投資7只股票賺了270億美元，一個人照着巴菲特去做是可以的，但是戰勝心理的煎熬這很難做到。何況現在還是基本平穩的時代，巴菲特那個時代卻歷經了波瀾壯闊，很不穩定。
應該說價值投資是放之四海皆準的。中國證券市場剛開始的時候沒人做價值投資，但是如果在很早以前你就前聯性地把中國所有好股票都買了，那麼現在都是不得了的回報。10年前買了萬科，10年漲10倍，這個價值投資的道理我們也是慢慢開始領悟的。領悟主要是從2001年起，正好是熊市開始的時候。我們從買菸臺萬華開始到現在，企業增長了10倍，你投1000萬元現在是1.1億元。
價值投資理論複雜嗎?回答是:“很簡單。”巴菲特提到價值投資觀念的核心是“以40美分的價格買進1美元的紙鈔"，而成長是優秀公同價值的個必要組成，也就是說，這個1美元的紙鈔隨着時間仍在繼續增值。這個方法本身不是很難，很容易講明白，但是堅持不容易，只要你能身體力行就會很富有。這裏面我認爲存在三個無法避過的階段:一是理解和接受價值投資的觀念;二是要本着嚴謹的態度，以邏輯合理的方法去評估企業的價值;三是在動盪的環境中堅持。規則很簡單，書店有的是寫巴菲特的書，是個高中生就能看明白，但是堅持太難了。理論是格雷厄姆和費雪的，巴菲特用他的一生來實踐。格雷厄姆的學生都很富有，只不過巴菲特最富。相信與奉行這個價值分析流派的人，他們累積財富的概率要高很多，這是締造財富的一個流派。另外價值投資跟人生閱歷、價值觀和看事情的角度有關係。
價值投資流派之所以積累財富概率高，主要是因爲他們持有投資標的不動。舉一個例子說，一般理解最好的投資是A點買進，然後B點賣掉，C點再買進，但是按我們理解，真正的襄家不是做波段的人而是在這幾個點都在買的人，前提是你投資的是一個偉大的企業。對-般的投資者來說， 只有一筆錢，當然A點買進，B點賣出，然後再等低位買進。但是我們做的是一個事業， 就像巴菲特，他的資金是源源不斷的，他每時每刻都要作投資決定，他思考的力度和角度不是一般人所能理解的，而且不受外界干擾。比如說，你投資-家價;格不是極度高估的優秀企業，那麼你每個月都去買，不管高還是低，10年以後數目就大了。
比如沃爾瑪，股價上漲到20世紀9年代，大概40多倍PE的時候變得相對平穩。過了五六年PE義變成十幾倍了，又開始漲。星巴克現在是50倍PE,將來-一定還會降下來。過去s0年美國漲幅最大的企業是菲利浦莫利斯，每年回報19.8%，1美元50年以後翻成8300多美元，就是8300多倍。這就是長期的概念，體現了長期持有優秀公司的巨大成功。再比如滙豐，有人賺10元、有人賺100元，真正賺得多的是拿着不動的人，這個不動看似簡單，實際上做起來非常難。
我們做長期投資，對企業的長期競爭力就非常關注，也就是關注企業的生命週期。一個企業如果不能長期存在。實際上風險是非常大的。所以我們看企業的時候，對企業長期生命力要作定性判斷，它所處的行業是否能產生大企業，而且又能持續經營下去等。巴菲特對企業的洞察力不是看報表或走訪公司看出來的，真正的好企業是公開的，沒有祕密。我覺得投資當中最關鍵不是定量的方法，而是定性的東西，即你怎麼樣看到這個企業長期的競爭力。既然特定企業的競爭力和它所屬產業的持續能力是投資最關注的地方，那麼怎麼來作判斷，當然也有一系列的具體步驟要考慮。
作爲重大的、長期的投資，必須很嚴格。投資時間越長洗股標準就越高，找到的好企業越少。這是巴菲特爲什麼選擇那麼少投資目標的原因。我們的定位就是長期投資，希望得到15%的年回報率就很不錯。實際上,連續達到I5%增長的企業是非常少的。但好公司都是屬於公衆的，可口可樂很多人都喝，《華盛頓郵報》很多人在讀，麥當勞很多人都在喫，這些都是看得見的。在中國，萬科A就是這樣一個可以長期投資的股票。現在萬科500億市值，中國房地產行業長期的趨勢是越來越集中。香港從1977-1997年,房地產企業從最初的幾百家上千家，最後剩下十幾家大企業，香港大的房地產企業一-般是兩三千億市值。如果說10到15年後萬科還是中國最大的房產公司之一，5000 億市值很正常。而且房地產還有一個特點，資金密集型，誰能在資本市場上融資，誰就發展得快.萬科在這方面做得很好。
從全球來看，金融業是--個能締毒偉大企業的行業。這不僅因爲金融業規模比其他行業的公司大，更重要的是靠企業文化和經營的效率將一個小銀行不斷做成大銀行。金融企業有-個特點，只要不出事，100 年以後一定是大企業，因爲銀行經營也是R積財富的過程。具體到招商銀行，總的來說擁有很好的經營記錄，還在穩穩地走下去，金融企業一直能做到這一點會是很了不起的事情。我們對中國的GDP增長情況作一個大概判斷，2020年到2030年中國GDP將達到美國的2/3.招商銀行假如還是以目前的速度擴張，你可以算算招行有多大市值。
我們投資茅臺有3年了。茅臺到2015年能銷兩萬噸，茅臺鎮所有能夠用來造酒的地方大概可以生產10萬噸，這纔剛剛開始。由於中國的城市化還在加深，收人水平越米越高以後，相應的消費人羣會增加很多。中國的白酒其實有它的核心競爭力，問題是怎麼讓世界來認識中國最好的酒。在世界六大蒸餾酒當中，中國的白酒是唯一用純糧食釀造的。因爲是這種工藝,如果瓶口密封解決好以後，茅臺這種酒理論上可以放100，越放越值錢，就像歐洲的紅酒。現在中國白酒的出口量越來越大,茅臺酒現在還只是中國的品牌.但爲什麼不能成爲世界品牌?也許有一天法國人喝五糧液，英國人喝茅臺，都有可能。
但在中國，像萬科、招商以及茅臺這樣的真正的好企業少之又少，於是就更顯示出中國股票市場投資標的的稀缺性。好股就那麼一些,市場資金越集中在金字塔頂部，收益就越高。優秀的公司很少，爲我們投資人清楚尋覓一個這樣的好公司帶來了很大的難度，特別是當所有股票都處在高估的情況下，要找到這樣的稀缺性投資標的，就難上加難。但一旦瞭解清楚後，就要敢於果斷重倉。