什么是定期证券借贷机制（TSLF）？
定期证券借贷机制 (TSLF) 最初是美联储设立的每周借贷机制，允许一级交易商通过抵押合格的抵押品借入期限为 28 天的美国国债。
TSLF 下的合格证券包括 AAA 级至 Aaa 级抵押贷款支持证券(MBS)（未接受降级审查）、市政证券、投资级公司证券以及所有可用于三方回购协议的证券。
要点总结
- 定期证券借贷机制 (TSLF) 使一级交易商能够通过抵押合格的抵押品借入 28 天期限的美国国债。
- 美联储于 2008 年 3 月设立了过渡证券融资工具 (TSLF)，以缓解信贷市场的流动性压力。
- 合格抵押品包括投资级公司证券、市政证券以及 AAA 至 Aaa 级抵押贷款支持证券（未处于降级审查中）。
- 交易商提交竞标书，以便从美联储的系统公开市场账户借入一篮子国债，例如国库券、债券、票据和通胀指数证券。
- 美联储还创建了TSLF期权计划（TOP），赋予一级交易商在未来特定日期提取TSLF贷款的权利，以换取合格的抵押品。
了解定期证券借贷机制（TSLF）
定期证券借贷机制（TSLF）由美联储的公开市场交易部门运营。TSLF向一级交易商提供由系统公开市场账户（SOMA）持有的证券，以合格抵押品作为担保进行贷款。TSLF每周举行拍卖，交易商以1000万美元为单位对一篮子国债进行竞标。美联储可酌情允许一级交易商借入至多为已公布发行额的20%。
作为抵押品的交换，一级交易商从美联储的系统公开市场账户获得了一篮子国债一般抵押品，其中包括国库券、国库票据、国债和通胀指数证券。TSLF于2008年3月11日启动，并于2008年3月27日进行了首次拍卖。TSLF于2010年2月1日关闭。
定期资产支持证券贷款机制（TALF）是美联储在2008年金融危机期间设立的另一项计划。该计划提高了银行的流动性，并增加了消费信贷的供应。
定期证券借贷机制（TSLF）的历史
过渡证券融资工具（TSLF）于2008年3月11日设立，旨在缓解国债信贷市场压力，同时不影响货币汇率或操纵证券价格。美联储最初承诺向该工具提供2000亿美元，以期缓解信贷市场，特别是抵押贷款支持证券市场的流动性压力。
通过设立这项机制，包括房利美、房地美和各大银行在内的主要交易商能够以流动性较差、安全性较低的合格证券为交换，获得流动性高且安全性高的国债。资产的流动性是指该资产从投资转换为现金的难易程度。TSLF有助于提高抵押贷款支持证券信贷市场的流动性。
该机制是一种债券换债券的贷款方式，与定期拍卖机制（TAF）不同。TAF是一种现金换债券的计划，直接向市场注入资金。直接注入资金会影响联邦基金利率，并对美元价值产生负面影响。
TSLF 也是直接购买抵押投资的替代方案，这与美联储避免直接影响证券价格的目标相悖。
据国会研究服务处称，在该计划实施期间，德克萨斯州储蓄贷款基金（TSLF）没有出现任何亏损，并获得了7.81亿美元的收入。
TSLF期权计划
美联储于2008年7月设立了过渡服务贷款融资工具（TSLF）期权计划（TOP）。在抵押品市场压力增大的时期，TOP提供了额外的流动性。通过TOP的拍卖期权，一级交易商有权（但无义务）在未来特定日期以符合条件的抵押品为交换条件提取TSLF贷款。美联储于2009年10月终止了TOP。
特殊考虑
金融研究人员发现，在2008年和2009年期间，使用过渡服务贷款融资计划（TSLF）或从其他救助计划（包括问题资产救助计划，即TARP）中获取资金之间存在显著的负相关关系。这一差异表明，TSLF向这些交易商提供的信贷避免了它们需要其他救助。研究人员还发现，首席执行官薪酬较高的交易商比首席执行官薪酬较低的交易商更有可能在下一个TSLF拍卖周期中进行借款。