什麼是定期證券借貸機制（TSLF）？
定期證券借貸機制 (TSLF) 最初是美聯儲設立的每週借貸機制，允許一級交易商通過抵押合格的抵押品借入期限爲 28 天的美國國債。
TSLF 下的合格證券包括 AAA 級至 Aaa 級抵押貸款支持證券(MBS)（未接受降級審查）、市政證券、投資級公司證券以及所有可用於三方回購協議的證券。
要點總結
- 定期證券借貸機制 (TSLF) 使一級交易商能夠通過抵押合格的抵押品借入 28 天期限的美國國債。
- 美聯儲於 2008 年 3 月設立了過渡證券融資工具 (TSLF)，以緩解信貸市場的流動性壓力。
- 合格抵押品包括投資級公司證券、市政證券以及 AAA 至 Aaa 級抵押貸款支持證券（未處於降級審查中）。
- 交易商提交競標書，以便從美聯儲的系統公開市場賬戶借入一籃子國債，例如國庫券、債券、票據和通脹指數證券。
- 美聯儲還創建了TSLF期權計劃（TOP），賦予一級交易商在未來特定日期提取TSLF貸款的權利，以換取合格的抵押品。
瞭解定期證券借貸機制（TSLF）
定期證券借貸機制（TSLF）由美聯儲的公開市場交易部門運營。TSLF向一級交易商提供由系統公開市場賬戶（SOMA）持有的證券，以合格抵押品作爲擔保進行貸款。TSLF每週舉行拍賣，交易商以1000萬美元爲單位對一籃子國債進行競標。美聯儲可酌情允許一級交易商借入至多爲已公佈發行額的20%。
作爲抵押品的交換，一級交易商從美聯儲的系統公開市場賬戶獲得了一籃子國債一般抵押品，其中包括國庫券、國庫票據、國債和通脹指數證券。TSLF於2008年3月11日啓動，並於2008年3月27日進行了首次拍賣。TSLF於2010年2月1日關閉。
定期資產支持證券貸款機制（TALF）是美聯儲在2008年金融危機期間設立的另一項計劃。該計劃提高了銀行的流動性，並增加了消費信貸的供應。
定期證券借貸機制（TSLF）的歷史
過渡證券融資工具（TSLF）於2008年3月11日設立，旨在緩解國債信貸市場壓力，同時不影響貨幣匯率或操縱證券價格。美聯儲最初承諾向該工具提供2000億美元，以期緩解信貸市場，特別是抵押貸款支持證券市場的流動性壓力。
通過設立這項機制，包括房利美、房地美和各大銀行在內的主要交易商能夠以流動性較差、安全性較低的合格證券爲交換，獲得流動性高且安全性高的國債。資產的流動性是指該資產從投資轉換爲現金的難易程度。TSLF有助於提高抵押貸款支持證券信貸市場的流動性。
該機制是一種債券換債券的貸款方式，與定期拍賣機制（TAF）不同。TAF是一種現金換債券的計劃，直接向市場注入資金。直接注入資金會影響聯邦基金利率，並對美元價值產生負面影響。
TSLF 也是直接購買抵押投資的替代方案，這與美聯儲避免直接影響證券價格的目標相悖。
據國會研究服務處稱，在該計劃實施期間，德克薩斯州儲蓄貸款基金（TSLF）沒有出現任何虧損，並獲得了7.81億美元的收入。
TSLF期權計劃
美聯儲於2008年7月設立了過渡服務貸款融資工具（TSLF）期權計劃（TOP）。在抵押品市場壓力增大的時期，TOP提供了額外的流動性。通過TOP的拍賣期權，一級交易商有權（但無義務）在未來特定日期以符合條件的抵押品爲交換條件提取TSLF貸款。美聯儲於2009年10月終止了TOP。
特殊考慮
金融研究人員發現，在2008年和2009年期間，使用過渡服務貸款融資計劃（TSLF）或從其他救助計劃（包括問題資產救助計劃，即TARP）中獲取資金之間存在顯著的負相關關係。這一差異表明，TSLF向這些交易商提供的信貸避免了它們需要其他救助。研究人員還發現，首席執行官薪酬較高的交易商比首席執行官薪酬較低的交易商更有可能在下一個TSLF拍賣週期中進行借款。