尋找競爭優勢公司
股票最根本價值來源於公司未來現金流的貼現。只有具備長期競爭優勢的公司才能夠生存，未來現金流纔會源源不斷並且逐步擴大，公司價值纔會不斷提升。當然，價值投資並不是說一定要投資偉大的公司，但至少要確保所投資的公司能夠比較好地生存下去，公司價值就算不增長也不會貶值。
長期來看，公可股價表現和經營業績密切相關。圖2-1和圖2-2所示爲貴州茅臺和水井坊2000年至2015年8月的股價走勢圖，它們分別爲這期;間白酒行業股價表現最好和最差的一一名。十幾年間貴州茅臺股價上漲了幾十倍，而水井坊即便期間股價也曾經漲幅高達10倍，但最終跌回，十幾年後股價基本原地踏步，只是在巨幅波動。
爲什麼兩者的差異會如此之大，當我們瞭解其背後的經營業績後就會明白。茅臺2001年淨利潤爲3.28億元，至2014年淨利潤已增長到153.5億元，利潤增長46.76倍,股價增長38.91倍,與利潤增幅接近。水井坊2001.年淨利潤爲1.73億元，是茅臺的一半，但2014年反倒虧損4.18億元，股價僅漲17%，與茅臺相比已是天壤之別。考察白酒行業其他公司利潤變動情況和股價表現情況基本也呈現出利潤增長多，股價漲幅高的規律，經過統計迴歸分析，兩者相關關係高達0.85。爲什麼有的公司利潤增長快，而有的公司利潤增長慢，這就要理解公司背後的競爭優勢，如表2-1所示。
