價值投資

投資者可以選擇那些多元化的超短期實踐指南？ what-are-the-diversified-ultrashortterm-practice-guides-that-investors-can-choose-from
投資者可以選擇那些多元化的超短期實踐指南？

- 和風險一樣，分散化也不可能簡單地版依爲某個數字。因爲根本就不存在“最優”持股數這樣一個數字。就像凱恩斯所說的一樣：以爲持有大量公司的一點點股票就代表着安全，根本就沒有時這些公司作出合理判斷所需要的基本信息，而是買進信息充分的會司的大量股票，我認爲這絕對是最滑稽不過的投資策略。

折現現金流（DCF）理論中現金流預測問題該如何解決？ how-to-solve-the-problem-of-cash-flow-forecasting-in-the-discounted-cash-flow-dcf-theory
折現現金流（DCF）理論中現金流預測問題該如何解決？

- 大多數讀者應該知道，在我看來，預測未來就是在浪費時間。但是對DCF理論而言，預測卻是它的核心。大多數DCF理論以未來若干年的現金流爲基礎。但是，根本就沒有證據可以說明，分析師有能力預見短期或長期增長率。2008年，興業銀行數量研究部魯伊•安圖內斯對市場分析師的短期預測能力進行了研究。

股市中折現現金流（DCF）的危險有哪些？ what-are-the-dangers-of-discounted-cash-flow-dcf-in-the-stock-market
股市中折現現金流（DCF）的危險有哪些？

- 從理論上說，折現現金流的確是評估價值的正確方法。，但斡像尤吉•貝拉說的那樣：“在理論上，理論與實踐之間並沒有差別。但是在實踐中，碑論和實踐卻是有差異的。”DCF的使用存在很多問題。首先，我們根本就不能預測未來，這就讓整套理論變成胡說八道。即使我們可以迴避這個讓我們氣餒的事實，折現率問題也依舊會讓DCF難以自圓其說。

折現現金流（DCF）理論中折現率問題該如何解決？ how-to-solve-the-discount-rate-problem-in-the-discounted-cash-flow-dcf-theory
折現現金流（DCF）理論中折現率問題該如何解決？

- 不僅估計現金流是不可能的，折現率同樣令人難以捉摸。而無風險收益率更是折現率中最具爭議的一個元素—儘管大多數人都認爲，以長期債券利率作爲無風險收益率是恰當的權宜之計。但隨之而來的問題卻讓我們無從下手。股權風險溢價是分歧和矛盾的重災區。

兩種投資方法“止損”的區別是什麼？ 怎樣分辨兩種投資方法“止損”？ what-is-the-difference-between-the-two-investment-methods-stop-loss-how-to-distinguish-between-two-investment-methods-stop-loss
兩種投資方法“止損”的區別是什麼？ 怎樣分辨兩種投資方法“止損”？

- 止損是指當股市投資出現虧損達到了預定數額或比例時，及時交易清倉退出，把風險損失控制在可承受的範圍內的一種交易行爲。沒有使用財務槓桿時，就是單向賣出發生虧損的股票。使用財務槓桿時(這裏是指融資融券),如是融資就是賣出股票還款，如是融券就是買人股票還券。

未來五年可能被低估的股票是哪幾只？ what-are-the-stocks-that-are-likely-to-be-undervalued-in-the-next-five-years
未來五年可能被低估的股票是哪幾只？

- 一隻被低估的股票的精妙之處在於它背後的公司質量，沒有優質公司爲支柱的股票最終難免下跌，也無望再冉冉高升。我們在前幾章已對質量下了定義，它由多方面因素組成，包括定量的分析，如資產負債表的穩健性和股本回報率的持續性，它也包括定性分析，如公司的競爭優勢以及管理層的能力。

價值投資精髓之不理性循環模式 the-irrational-cycle-model-of-the-essence-of-value-investing
價值投資精髓之不理性循環模式

- 讓我們來模擬一個普遍適用的市場不理性模式。我們選擇的是典型的公司模式，股價以公司內在價值爲標準，上下來回震盪，我們又假設公司的內在價值在一段時間裏會緩慢且穩定地增長。我們認爲，股價很少剛好能夠等於公司的內在價值，多數時候，依據投資人的看法，股價不是被高估就是被低估。

價值投資精髓：不理性的市場 the-essence-of-value-investing-an-irrational-market
價值投資精髓：不理性的市場

- 股票市場恐怕是世界上唯一個和其他商品市場有別的地方，有時它是世界上唯-能讓投資人買到比合理價值更昂貴的東西。投資者從其他投資人的投資行爲中尋找確定感，買進大家都趨同的股票,他們被教導在某股票或股市技術面走好的時候買進股票，也就是買進那些收盤價創新高、成交量放大，或突破移動平均線的股票。

價值投資精髓：投資思考中的非理性因素 the-essence-of-value-investing-irrational-factors-in-investment-thinking
價值投資精髓：投資思考中的非理性因素

- 行爲財務學的研究是希望通過心理學理論來分析市場是否有效率。人們在處理財務時常犯許多愚蠢的錯誤並且作出不合邏輯的假設。學院派學者泰勒開始深人挖掘心理學概念，進而解釋人們思考中非理性的因素。過分自信。許多心理學研究都指出，投資人的誤判通常發生在他們過分自信的時候。

價值投資精髓：市場信息不對稱 the-essence-of-value-investing-market-information-asymmetry
價值投資精髓：市場信息不對稱

- 信息是投資人的命脈，不論你的分析技術有多高明，你必須有及時、客觀、有用的信息才能在投資市場上獲得成功。效率市場假設每位市場投資人有平等的取得信息的管道，有能力準確篩選信息並正確解讀信息。但是如果信息不對稱，也就是說某些投資人擁有比別人更多、更好的信息，或是說信息不準確，那麼效率理論也就不攻自破了。

價值投資精髓之投資人的最大敵人是自己 the-essence-of-value-investing-an-investors-greatest-enemy-is-himself
價值投資精髓之投資人的最大敵人是自己

- 心理是左右人類行爲的主要因素，可是在效率市場等現代投資理論中井沒有佔得-席之地。依照效率市場理論的看法，市場效率的產生純粹是因爲投資人在取得所有信息後得以迅速而理性地制定價格。

[股市三位一體的風險]什麼是估值風險？ what-is-valuation-risk
[股市三位一體的風險]什麼是估值風險？

- 格林厄姆曾寫道：“成長股的危險在於，對這麼受歡迎的好東西，市場的定價往往缺乏穩健的未來收益預測做支撐。”換句話說，買進高價股票只能給你留下失望。當然，考慮到市場在過去兒年的整體下跌態勢，估值風險已經不再重要。但這不等於說不存在估值風險。如圖11-1所示，美國的股票市場略低於“公允價值”—但這還不算是真正的便宜貨。

[股市迫在眉睫的危險]三位一體的風險指的是什麼？ what-is-the-risk-of-the-trinity-of-the-imminent-danger-of-the-stock-market
[股市迫在眉睫的危險]三位一體的風險指的是什麼？

- 儘管風險似乎是金融界最受歡迎的詞彙之一，但它也始終是最被誤解的詞彙!風險並不是一個數字，而是一個概念，或者說觀念。在我看來，風險就等於本傑明•格林厄姆所說的“資本的永久性損失”。這種風險主要來源於三個方面：估值風險、：經營/盈利風險和資產負債表/財務風險。

[股市三位一體的風險]什麼是經營/盈利風險？ what-is-the-operationalprofit-risk
[股市三位一體的風險]什麼是經營/盈利風險？

- 經營或盈利風險是目前最受關注的風險。正如格林厄姆所說：真正的投資風險並不是既定時期內價格下跌股票佔大盤的比例，而是因爲經濟形勢惡化或管理下滑給產品質量和盈利能力帶來損失的危險。我們已經越來越深刻地意識到，當前市場正面臨着一場自“大蕭條”以來最嚴重的危機，在這種情況下，經濟形勢造成的盈利能力損失是所有投資者必須考慮的。

[股市三位一體的風險]什麼是資產負債表/財務風險？ what-is-balance-sheetfinancial-risk
[股市三位一體的風險]什麼是資產負債表/財務風險？

- 在這個神聖的風險三位一體中，資產負債表/財務風險是最後一位。格林厄姆認爲：“資產負債表分析的目的，就是鑑別……是否存在可能削弱投資價值的財務缺陷。”在一帆風順的時候，投資者往往會對資產負債表和財務風險視而不見。盈利會讓他們忽略最重要的東西，而這些週期性出現的高收益更是讓他們忘記了真正的收穫—股利支付。

怎樣對待偶得的暴利？ 對待偶得的暴利應持有什麼心態？ how-to-deal-with-occasional-windfall-profits-what-kind-of-mentality-should-we-have-when-dealing-with-occasional-windfall-profits
怎樣對待偶得的暴利？ 對待偶得的暴利應持有什麼心態？

- 《股票作手回憶錄》的作者傑西.利弗莫爾說:投機像山嶽一-樣古老。這一點說明投機是人性弱點中最原始的慾望之一，爲了抄近道而不計後果，爲了一夜暴富而鋌而走險。

價值投資有哪六個難點？ 價值投資的六個難點是什麼？ what-are-the-six-difficulties-of-value-investing-what-are-the-six-difficulties-of-value-investing
價值投資有哪六個難點？ 價值投資的六個難點是什麼？

- 價值投資是一項知易行難的股票投資方法。因此,一般人會片面地認爲價值投資就是不論時間時機、不論股價高低隨意買人優秀企業股票，長期持有就可以萬事大吉了。

爲什麼把優秀企業當成老朋友？ 怎樣把把優秀企業當成老朋友？ why-do-you-treat-excellent-companies-as-old-friends-how-to-treat-excellent-companies-as-old-friends
爲什麼把優秀企業當成老朋友？ 怎樣把把優秀企業當成老朋友？

- 如果有一天，有很多人對你說，你的老朋友某某某幹了啥壞事出事了，基於你對朋友長期的瞭解，你完全可以斷定你的朋友絕對不可能幹出人們所說的壞事，你甚至不用打電話找他本人覈實，更不會棄他而去。事實證明，你對朋友的信任是對的，對於老朋友的不棄不離你也會得到朋友相同的回報。在股市上，我常常把優秀的企業喻爲老朋友。

選擇企業的五個主要原則是什麼？ 選擇企業有哪五個主要原則？ what-are-the-five-main-principles-for-choosing-a-business-what-are-the-five-main-principles-for-choosing-a-business
選擇企業的五個主要原則是什麼？ 選擇企業有哪五個主要原則？

- 股市起伏無常，股價波動難料。股票價格能在多大程度上代表公司的真實價值呢?買進股票就等於購買了公司的小部分資產，這時你也就成了公司的股東了(無論時間長短),股票價格取決你所購買這項資產的真實價值，面公司真實價值取決於公司盈利能力，更爲確切地說是公司創造自由現金流的能力。

巴式價值投資四大疑惑是什麼？ 巴式價值投資有哪四大疑惑？ what-are-the-four-major-doubts-about-pakistanstyle-value-investing-what-are-the-four-major-doubts-about-pakistanstyle-value-investment
巴式價值投資四大疑惑是什麼？ 巴式價值投資有哪四大疑惑？

- 巴菲特曾說，我的投資“血統”中80%是格雷厄姆，20%是費雪。格雷厄姆式投資策略前面已有所涉及，這裏不再贅述。費式投資策略主要是集中對穩定增長的優秀企業做長期投資，他對諸如德州儀器、摩托羅拉等優秀企業的股票投資取得巨大成功。

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