價值法Vs.動量法
任何物體在不受任何外力的作用下,總保持勻速直線運動狀態或靜止狀態,直到有外力迫使它改變這種狀態爲止。
艾薩克牛頓
牛頓定律可以運用於房地產市場和股票市場。但這兩個市場的主要區別在於:由於房屋及其他不動產相對比較龐大,它的交易會比較遲緩,價格的漲跌也就不盡透明。即使在房地產的牛市行情下,房產真正交割轉手之前也要經歷幾周,甚至幾個月。
假如你所在社區的房屋在公開市場上進行交易,它的價格波動能即時反映當日的交易結果,那我們對房屋價值的評估也會迅速調整。假如發生了颶風、洪水、火災或地震,你會看到房屋的市場定價驟然下跌,這與股市中利空消息傳出,股價下挫的道理相同。假如當地的就業數據和人口調查顯示房源短缺、租金上漲,那房價就會飆升,這也和股市中傳出利好消息時的情形一樣。
對於房地產、股票、黃金、貨幣以及其他世間萬物,價值和動量起着重要作用。
在投資組合管理中,一個爭論不休的話題是價值和動量之間孰重孰輕,哪種方法更優? 一個簡短的答案是兩者平分秋色。我建議不論是在公開市場上交易,還是私下交易,價值分析和動量分析應兩者並舉,互爲補充。它們各具所長,這就是兩者並重的原因。
價值論在這裏是指,無論何物都應以低於公允價值或重置價值的價格進行購買。股票和房地產也同樣有重置價值,但有時股票的價格走向並不能反映它的重置價值。
由於房地產是非流動性資產,所以在對它進行價值和動量分析時,應有別於我們對股票走勢的分析。舉例來講,在股票市場中,某隻股票價格爲每股30美元,這個價格低於它的內在價值,一名價值投資者會高興地將它買下。隨後股價跌至每股20美元,該名投資者會欣喜萬分地把它買下,繼而股價進一步跌到每股10美元,投資者會感嘆“真不敢相信我的運氣,要在別人意識到之前統統買下”。在價值投資的核心理念中,股價的降低會加大投資者的購買動力。
對於房地產投資者來說,市場的下滑將引發多米諾骨牌效應,銀行、房地產開發商,以及購房者都在爲免於破產而苦苦掙扎,房地產市場運轉緩慢,等到價格跌到重置價值以下時,市場的融資能力也已所剩無幾。這就爲我們創造了新的大好機會,這也是我們爲什麼要把房地產歸於“另一類隕星”。
動量論是指投資者應在. 一隻股票星上升走勢時買入,而不考慮它的公允價值。這種觀點認爲,價格不論處於上升走勢還是下降走勢,只要它繼續維持這樣的走勢,它的動量即會增加。動量論投資者只會在價格呈上升趨勢時買進,在價格呈下跌趨勢賣出或做空。動量論推動着房地產業邁開步伐,它製造了多米諾骨牌效應,銀行、開發商以及購房者的信心逐漸加強,膽子越來越大,直至最後得意忘形,貸款極易取得,價格的增長讓購買者的需求更爲迫切,對房屋的估值建立在日趨增長的價格和銷售量上,購房者認爲他們取得了即時收益,動量以自身爲助勢,一個新的信貸超循環就此開始。