什麼是衍生公司？

分拆是一種公司重組方式，涉及將一個部門剝離出來，成立一家新的獨立公司。分拆後的公司將帶走原部門的運營以及相關的資產和負債。

根據美國證券交易委員會(SEC) 的規定，母公司需在10-12B 表格中詳細說明分拆事宜。該表格包含一份重要的信息函或說明，概述分拆的理由、新公司的優勢和劣勢，以及其所在行業的展望。分拆通常對股東免稅，整個過程可能需要長達六個月的時間才能完成。

瞭解衍生公司

分拆的原因有很多。母公司可能希望釋放旗下某個部門的價值，因爲該部門的增長速度可能與公司整體增長速度不符。通常情況下，增長速度超過母公司但發展受限的部門，如果成爲一家獨立公司，發展前景會更好。

分拆業務允許被分拆的部門通過發行新公司的股票或債券等方式籌集資金，以支持公司發展。合併後的實體可能無法實現融資，但通過將盈利部門剝離出來，分拆後的部門更有可能吸引投資者和銀行的注資。

分拆還可以幫助母公司專注於其核心業務，而無需將資源分散到在運營管理、營銷、財務和人力資源等各個方面可能存在不同需求的部門。

此外，分拆出來的部門可能是爲了開發輔助服務，例如軟件或某些必要的技術。雖然該技術部門盈利，但可能與母公司的行業並不契合。因此，由於母公司和該部門的業務計劃和戰略可能不一致，將它們分開或許是更好的選擇。

如果某個部門的盈利能力不如母公司，也可能發生分拆。通過創建一家獨立公司，可以消除經營不善部門帶來的干擾。此外，分拆還可以讓管理層出售資產，或者尋求對新公司的合併或收購。

母公司通常會通過保留股權或簽訂產品或服務供應合同等方式爲分拆出來的子公司提供支持。在許多情況下，分拆公司的管理團隊也來自母公司。

分拆的一些缺點

投資者通常支持分拆，因爲對於需求和增長前景各異的業務部門來說，獨立發展更符合商業邏輯。正如長期的估值所表明的那樣，分拆後的各個部分的總和通常大於整體。

然而，分拆過程可能會耗費管理層大量時間和精力，持續數月之久。管理層的重心可能會從公司運營轉移到分拆執行上。此外，規劃和完成分拆也可能產生鉅額交易費用。

當然，分拆出來的部門並不能保證一定盈利。沒有母公司的支持，分拆後的公司可能會出現虧損或盈利不佳的情況。反之，通過分拆剝離一個盈利部門，可能會導致母公司收入減少，並面臨財務業績下滑的風險。

分拆案例示例

分拆上市很常見，投資者也有充分的理由推動分拆上市。許多著名的分拆上市案例包括：2009年從百時美施貴寶分拆出來的美贊臣營養品公司（Mead Johnson Nutrition），2013年從輝瑞分拆出來的碩騰製藥（Zoetis），以及2016年從菲亞特克萊斯勒分拆出來的法拉利。

Chipotle墨西哥燒烤

據《丹佛郵報》報道，Chipotle Mexican Grill於2006年從麥當勞分拆出來，麥當勞的理由是“爲了推動增長，並將更多精力投入到其核心業務中”。Chipotle的股票在2006年首次公開募股（IPO）中以每股22美元的價格發行，共售出600萬股。截至2021年7月9日收盤，Chipotle的股價爲每股1592.25美元。

德爾福科技公司

德爾福汽車公司 (Delphi Automotive PLC) 於 2017 年 12 月 5 日分拆出德爾福科技公司 (Delphi Technologies PLC)，該公司成爲一家市值 45 億美元的實體。新公司提供先進的推進系統，據首席執行官稱，“自動駕駛、電氣化程度提高和互聯信息娛樂的融合，都得益於計算能力和智能車輛架構的指數級增長。”

德爾福汽車業務被安波福公司收購，保留了動力總成業務——這項規模更大但增長速度較慢的業務。分拆出來的德爾福科技公司則掌握着自己的命運。

失敗的轉型：老海軍

據 CNN 報道，服裝零售商 Gap Inc. ( GAP ) 於 2019 年初宣佈計劃分拆旗下 Old Navy 部門。Old Navy 將成爲一家獨立公司。而 Gap 旗下包括 Banana Republic、Hill City 和 Athleta 等其他品牌在內的所有門店，將保留在一家公司內。

2018年，Old Navy的銷售額高達80億美元，幾乎與其他所有品牌的總和持平，而Gap和其他門店的總銷售額爲90億美元。如果分拆成功，Old Navy將能夠按照自身的商業計劃和戰略發展壯大。而Gap和其他門店則會進行整合，因爲它們的銷售在過去幾年裏增長乏力。

然而，這次分拆計劃最終並未實現。2020年，由於沃爾瑪、好市多和塔吉特等大型零售商的低價服裝競爭，Gap的獨立發展前景黯淡，因此Gap取消了分拆計劃，決定保留Old Navy。消息公佈後，Gap股價應聲上漲。

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