什么是衍生公司？

分拆是一种公司重组方式，涉及将一个部门剥离出来，成立一家新的独立公司。分拆后的公司将带走原部门的运营以及相关的资产和负债。

根据美国证券交易委员会(SEC) 的规定，母公司需在10-12B 表格中详细说明分拆事宜。该表格包含一份重要的信息函或说明，概述分拆的理由、新公司的优势和劣势，以及其所在行业的展望。分拆通常对股东免税，整个过程可能需要长达六个月的时间才能完成。

了解衍生公司

分拆的原因有很多。母公司可能希望释放旗下某个部门的价值，因为该部门的增长速度可能与公司整体增长速度不符。通常情况下，增长速度超过母公司但发展受限的部门，如果成为一家独立公司，发展前景会更好。

分拆业务允许被分拆的部门通过发行新公司的股票或债券等方式筹集资金，以支持公司发展。合并后的实体可能无法实现融资，但通过将盈利部门剥离出来，分拆后的部门更有可能吸引投资者和银行的注资。

分拆还可以帮助母公司专注于其核心业务，而无需将资源分散到在运营管理、营销、财务和人力资源等各个方面可能存在不同需求的部门。

此外，分拆出来的部门可能是为了开发辅助服务，例如软件或某些必要的技术。虽然该技术部门盈利，但可能与母公司的行业并不契合。因此，由于母公司和该部门的业务计划和战略可能不一致，将它们分开或许是更好的选择。

如果某个部门的盈利能力不如母公司，也可能发生分拆。通过创建一家独立公司，可以消除经营不善部门带来的干扰。此外，分拆还可以让管理层出售资产，或者寻求对新公司的合并或收购。

母公司通常会通过保留股权或签订产品或服务供应合同等方式为分拆出来的子公司提供支持。在许多情况下，分拆公司的管理团队也来自母公司。

分拆的一些缺点

投资者通常支持分拆，因为对于需求和增长前景各异的业务部门来说，独立发展更符合商业逻辑。正如长期的估值所表明的那样，分拆后的各个部分的总和通常大于整体。

然而，分拆过程可能会耗费管理层大量时间和精力，持续数月之久。管理层的重心可能会从公司运营转移到分拆执行上。此外，规划和完成分拆也可能产生巨额交易费用。

当然，分拆出来的部门并不能保证一定盈利。没有母公司的支持，分拆后的公司可能会出现亏损或盈利不佳的情况。反之，通过分拆剥离一个盈利部门，可能会导致母公司收入减少，并面临财务业绩下滑的风险。

分拆案例示例

分拆上市很常见，投资者也有充分的理由推动分拆上市。许多著名的分拆上市案例包括：2009年从百时美施贵宝分拆出来的美赞臣营养品公司（Mead Johnson Nutrition），2013年从辉瑞分拆出来的硕腾制药（Zoetis），以及2016年从菲亚特克莱斯勒分拆出来的法拉利。

Chipotle墨西哥烧烤

据《丹佛邮报》报道，Chipotle Mexican Grill于2006年从麦当劳分拆出来，麦当劳的理由是“为了推动增长，并将更多精力投入到其核心业务中”。Chipotle的股票在2006年首次公开募股（IPO）中以每股22美元的价格发行，共售出600万股。截至2021年7月9日收盘，Chipotle的股价为每股1592.25美元。

德尔福科技公司

德尔福汽车公司 (Delphi Automotive PLC) 于 2017 年 12 月 5 日分拆出德尔福科技公司 (Delphi Technologies PLC)，该公司成为一家市值 45 亿美元的实体。新公司提供先进的推进系统，据首席执行官称，“自动驾驶、电气化程度提高和互联信息娱乐的融合，都得益于计算能力和智能车辆架构的指数级增长。”

德尔福汽车业务被安波福公司收购，保留了动力总成业务——这项规模更大但增长速度较慢的业务。分拆出来的德尔福科技公司则掌握着自己的命运。

失败的转型：老海军

据 CNN 报道，服装零售商 Gap Inc. ( GAP ) 于 2019 年初宣布计划分拆旗下 Old Navy 部门。Old Navy 将成为一家独立公司。而 Gap 旗下包括 Banana Republic、Hill City 和 Athleta 等其他品牌在内的所有门店，将保留在一家公司内。

2018年，Old Navy的销售额高达80亿美元，几乎与其他所有品牌的总和持平，而Gap和其他门店的总销售额为90亿美元。如果分拆成功，Old Navy将能够按照自身的商业计划和战略发展壮大。而Gap和其他门店则会进行整合，因为它们的销售在过去几年里增长乏力。

然而，这次分拆计划最终并未实现。2020年，由于沃尔玛、好市多和塔吉特等大型零售商的低价服装竞争，Gap的独立发展前景黯淡，因此Gap取消了分拆计划，决定保留Old Navy。消息公布后，Gap股价应声上涨。

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