价值投资
怎样找到成功的最佳机会和最佳投资对象
- 找到成功的最佳机会该如何从可知的事件中牟利呢?我是个棒球迷，有时我把投资的艺术性和科学性，与棒球击球手思考如何击球相比照。用一根圆木棍击中速度达每小时160公里的快球非常困难，这可能是所有职业体育运动中最难的事之一，很少有人能够击中一个快速飞行的球，那些能够持续击到球，并且.不让天才的守场员接到球的人可以赚许多钱。
投资技巧 边等边赚
- 边等边赚我同样也意识到自己喜欢在等待的期间获得收益。一鸟在手，胜似二鸟;在林。假如你的投资对象能够创造当期收益,随着时间推移，它创造的收入流逐渐增加，那你的投资对象的价值应该也会上升。把价值放在第一位，把股利放在第二位。着重寻找那些每年都有增息传统的公司。
市场崩溃时，应该怎么办?什么时候卖出?
- 市场崩溃时，应该怎么办?2008年秋，世界经历了大范围的股市崩溃，这次灾难让人们遭受惨重损失，灾难过后的形势也异常严峻。但是正如我们所述，崩溃和恐慌也留下了漫山遍野低垂枝头的果实，让我们唾手可得。投资者们仓皇地从股市中撤出资金，投到更安全的地方，这让整个股市的财富严重缩水。所有商品都在打折出售，包括那些优质公司。
衰退不会永无止境 对每只股票应该做出什么策略？
- 衰退不会永无止境妙算胜者，得算多也。孙武，《孙子兵法》多年来，金融市场也经受着自己的考验。国际货币基金组织的一份研究详细地阐述了自1970年以来，世界范围内的125起金融危机。在美国，我们看到平均每隔8年即会发生一的计划和正确的策略，我们就能够从此时恶劣的市场中获得利益。
投资于可知的事物 做空有什么优势 对预测持怀疑态度
- 投资于可知的事物美国前副总统阿尔，戈尔由于在全球气候变化与环境问题上的贡献，受到国际上高度赞誉，他的纪录片《难以忽视的真相》贏得了奥斯卡最佳纪录片奖，他在改善全球环境与气候上的努力也让他获得了诺贝尔奖。但人们可能不知道的是，这位美国前副总统是个说到做到的人。
什么时候卖出才最好？不要过于悲观
- 普遍观点认为市场总是对的，我却持相反意见，我认为市场总是错的。乔治索罗斯世界毁灭只会发生一次，而且它发生在近期的可能性微乎其微，所以不要把世界未8作为投资决策的假设条件，你应该在其他人失去理性的时候保持冷静，一段时间之后，你的财富会得到增加。
股票的多样化程度低
- 股票的多样化程度低价值增长分析方法要求在购买前对拟买入股票有一个详细的了解。但如果你有一个由十多家公司股票组成的投资组合，要做到对每只股票深入了解几乎是不可能的。事实上我们大多数人只能应付3~7只股票。可以将大量时间用来选股的投资者可以密切跟踪12家公司，其他人必须考虑自己的时间和精力，确定可以有效跟踪的合适股票数量。
什么是股东权益增长？
- 什么是股东权益增长？同样，让我们假定Cotillon现在有一系列新价值创造项目（即能产生大于10%的回报）可以投资。通过投资这些项目，未来每年的股东权益将增长5%（一方面，股东权益由于所需的额外投资（c）和（d）项而减少了，但另一方面（a）项的收益将产生5%的净增长）。
什么是股票投资的安全边际？
- 什么是股票投资的安全边际？价值增长分析受到不确定性的影响，不仅我们在对待未来事件估计时面临各种可能的结果，而且用来计算内在价值的一些变量也值得怀疑。在许多事情上，我们都可能是错误的。例如：经济特许权评价 也许竟争优势的强度或持久性以及产业特征不如我们所认为的那样好。
价值投资精髓之价值投资心理学
- 在投资界，当你具备对抗主流的智慧，你的投资机会就会大大增加。应用价值投资法时，必须有能力在大众疯狂地买进时卖出，在大众疯狂卖出时买进，甚至在事情似乎越来越好的时候抱着一种怀疑 态度。
什么是价值增长模型？
- 什么是价值增长模型？价值增长投资方法框架如图8.1所示，以下将依次介绍每个要素。图8.1价增长投资方法框架投资你熟悉的商业领域区分价值增长投资者和其他选股者的一个非常重要标志是前者对股票背后的公司进行研究。
分心的代价是什么？
- 分心的代价是什么？投资者面临许多分散注意力的外部干扰，主要有以下讨论的四大类：1）不要相信预言家价值增长投资者很少或根本不会关注以下几点：宏观经济预测 放弃做GDP增长率预测、失业率统计以及购买管理层可信度数据等等，可以节省投资者巨大的时间和精力。
价值增长投资者的主要方法投资理念和系列准则
- 价值增长投资者的主要方法投资理念和系列准则本书是不同领域研究成果的集成，主要要求是原创性成果，它汇集了主要投资大师的投资理论战略业务分析和实践经验。本书的第一部分描述了世界上最具影响力的投资大师的投资哲学，下面的主要内容就是针对价值增长投资者的主要方法投资理念和系列准则的融合。
投资者用自下而上式分析法来看问题有用吗？
- 尽管讨论市场大盘的估值可能很有趣，但是从市场细部着眼往往更有借鉴意义。原因很简单，如同塞斯•卡拉曼在为格林厄姆和多德的（证券分析）（第6版）所写的序言中指出，价值投资者“并不要求整个市场都充斥着便宜货，只要有20只或是25只不相关的证券便足矣”。
G&D PEs<16的股票比例是什么样的？
- 我一直认为，自上而下估值法的作用不过如此，但是从自下而上的角度看问题，或许能让我们的眼前豁然开朗。当然，我们可以通过无数个角度认识自下而上估值法，但最适合我的方法，显然是最简单的方法。图33-6 G&D PEs<16的股票比例（%）比如，图33-6为各股票市场上“格林厄姆&多德市盈率”低于6倍的股票百分比。
资金抽回与市场估值之间有关系吗？
- 我一直在说，去泡沫过程的最后一个阶段就是投资者大最抽回资金。而资金抽回阶段的基本特征，就是资产价格明显偏低。而这个过程的另一个特征就是，我们这些业内人羞于承认自己从事金融业。但我们必须面对它，接近它。
小盘股与净流动资产之间的关系是什么？
- 对于那些依旧担心采用以收益为基础的估值法的人，格林厄姆尤其推崇“净营运资本”的概念。另一种可选方法就是回到可能会得到本杰明•格林厄姆赞同的资产负债表法。格林厄姆尤其推崇“净营运资本”的概念。即：便宜货的问题可以简单地归纳为，对于普通股，就是市场价格低于扣除全部负债后的公司净营运资本。
为什么“格林厄姆&多德市盈率”不得超过16倍？
- 不断萎缩的股利格林厄姆最喜欢、同时也是更严格的选股方法，就是关注同时满足如下三项标准的股票：收益率至少达到AAA级债券收益的2倍，股息率至少为AAA级债券收益的2/3以及债务总额不超过有形资产账面价值的2/3。除此之外，我又补充了一项标准，即：“格林厄姆&多德市盈率”不得超过16倍。
![[市场波动性增强的价值源泉之三]廉价保险 the-third-source-of-value-for-increased-market-volatility-cheap-insurance](/assets/image/F4waTUbiNd.jpg)
[市场波动性增强的价值源泉之三]廉价保险
- 在我的当今环境生存之道中，第三个要素就是寻找廉价保险。我曾提过，通胀和通缩之争一直让我感到精疲力竭。阿尔伯特和我一直在警告，当前消费不畅可能会刺激通货紧缩政策的盛行。不过，尽管我们两个人都不会相信，美联储会心甘情愿地用这种投机方式糟蹋自己的资产负债表，也不认为他们会采取大手笔的通胀政策，但这其中肯定隐含着风险。
![[股利互换]比“大萧条”时期还糟糕的定价 dividend-swaps-are-priced-worse-than-during-the-great-depression](/assets/image/EdjLVmAKAd.jpg)
[股利互换]比“大萧条”时期还糟糕的定价
- 最近，一位客户建议我看看符合深度价值投资和廉价保险原则的第三类资产：股利互换。就像我在多个场合说过的那样，我现在喜欢的一句话来自小熊维尼，“我是一个脑袋不大的小熊，太复杂的话会让我头疼”。因此，要真正开始研究这个奇妙的世界，确实让我感到惴惴不安。对于那些了解这些金融工具的人来说，还请谅解我的班门弄斧。