约翰·奈夫是一个价值投资者。在他管理温莎基金（WindsorFund）的时候，他就奉行投资相对于每股盈利而定价偏低股票的投资理念。然而，这方法最大的问题是需要对股票市盈率做大量的分析研究，这无疑增加了将这方法由简单的低市盈率投资向精明的低市盈率投资方法的转变。

约翰·奈夫1964年开始掌管温莎基金，到1995年退休为止长达31年在这31年中，有25年的投资业绩超过市场平均业绩。到1985年停止吸纳新的投资者加入为止，温莎基金一直是美国最大的股票基金。1964年投入温莎基金1美元到1995年可以有56美元的回报，与标准普尔500指数的22美元相比温莎基金的总收益率为5546.5%超过标准普尔500指数基金收益2倍以上。扣除成本后的年收益高出市场平均3.15个百分点，扣除成本前的年收益则高出市场平均3.5个百分点。这是一个非常好的业绩表现，尤其是当考虑到该基金的费用成本比标准普尔500指数基金还低的时候。

奈夫拥有反对传统市场观点思潮以及独立自主投资决策的能力，这得益于他的早期经历和勤奋工作的品格。即使在他年轻的时候，他就被看作是个遇事善于独立思考的人。他表示，他的小学一年级教师很少表扬他，并说他好斗。“即使面对权威我也从不在争论中屈服。事实上，我母亲常说我应该成为一名律师，因为我喜欢争辩。

在他年轻的时候，他们的家族企业倒闭了，他从中总结了三点重要教训：（1）涉及到金钱时，感情可以愚奔你；（2）只要有一家公司出问题，那就不是精明的投资；（3）酗酒不是一个企业或个人的美德。前两项肯定是决定他后来投资成功的关键要素，第三条适用于任何行业和个人。

在他五年级的时候他从事棒球卡片交易竞买最具上涨潜力的卡片。他看到了人们微动的悄绪或狂热的势头，甚至儿童也“购买”卡片并期望以更高的价格卖给别人。他对此感到奇怪，他还注意到升幅最大的卡片最终下跌也最多。1950年，他加入了父亲设立的小经销公司，将机械设备销售给汽车分销商、加油站和农民。这给我们的经验教训是“你不需要依靠魅力来赚钱。事实上，如果你能找到一个乏味的行业，那么，它是不太可能吸引竞争者的”对林奇言论的回复。

海军年（Navyyears，1951~1953年期间）也非常有启发性一主要用于发薪后的扑克游戏。获奖水兵是那些基于概率分析坚持一贯做法的士兵，他们意志坚定，确保自己不被诱骗去尝试战胜大人物除非概率坚决站在他们一边。

作为一个非常能干的大学生（1953~1955年期间），奈夫选修了由本杰明·格雷厄姆的弟子悉尼·罗宾斯（Sidneyrobbins）博士教授的两门课程（格酉厄姆是下两章的主题）。在20世纪50年代末期，奈夫一边作为克利夫兰花旗银行的证券分析师工作，一边继续他在西储大学的银行和金融学位教育。他承认，一开始他的投资知识很肤浅，但很快证明了他的学习能力，进步神速。最终，他对创造性选股方面的种种限制感到沮丧。1963年，他被说服到温莎基金从事证券分析师的工作。

温莎基金面临巨大的赎回压力一投资者有赎回的自由。7500万美元基金专注于“想像中的小型成长型企业，这些企业增长的持久性并未引起足够的重视…（它）投资于这类股票时间太长，导致最终失败”。11个月后，他成为第一个个人投资组合经理，他通过釆取超规模配置组合产生了积极的影响，他看到了所希望的回报：“多样化投资可能使你平庸。”

在他退休后的1995年，他回忆起他母亲当初认为他喜欢争辩的评价。他说，他的整个职业生涯都在与股票市场争辫。“令人高兴的是，”他写道，“在我与市场争辨的过程中，我赢得的论据比我丢失的论据多得多。”

相关文章