安全边际
安全边际探讨究竟以价值的多少折买入标的证券的问题。安全边际有两个作用:①防范错判风险。即便我们恪守能力圈，我们的认识也是有限;的，世界到处充满未知和出乎意料，5角钱买1元钱物品，假设物品真的只值5角或者更少呢?安全边际提供了减少亏损的空间。②投资利润来源。便宜本身是上涨理由，价格向价值回归，5角买1元钱东西，本身就提供了盈利100%的空间，如果再加上资产本身再增值，盈利空间更大!价格是价值的七折值得轻仓投资，五折值得重仓，折扣越多越值得投入，也就是说如果一个股票没有50%~ 100%的盈利空间，购买意义不大。
这里再探讨5角钱买1元钱东西的两种含义:第一种含义，人们对现在的信息判断错误，根据已知绝大部分信息，现在价格比现在价值便宜很多。第二种含义，人们对现在的信息判断正确，但是低估了公司长远的发展，造成现在的价格远远低于未来的价值。由此价值投资演化为两大流派,低估价值投资和成长价值投资。
低估价值投资强调现在的价格要比现在的价值低，但也要确保公司未来的价值不会下降，最好仍然能够上升，如图2-3所示。
成长价值投资强调公司未来的价值快速增长，即便现在以合理价格买入，相对未来的价值也是非常便宜的。1 元钱买目前值1元钱的东西，但未来价值快速增长，如图2-4所示。
中国资本市场是一个特殊的市场，存在一些公司既在A股上市，又在B股上市，或者既在A股上市，又在港股上市。一般而言，B股和港股上市公司估值较A股更为便宜，这就给了我们观察安全边际或者低价买入对投资收益率影响程度的机会。
金桥B股(SH: 900911) 是A股上市公司浦东金桥(SH: 600639) 发行的B股，两只股票背后对应的是同一家公司。通过将两只股票收益率叠加，发现1993年5月至2015年7月，金桥B股二十多年的收益率约为13倍，而浦东金桥同期的收益率仅为4倍多，同一家公司，为何股票长期收益率竟然相差了近10倍?奥秘就在于估值,金桥B股长期的估值为浦东金桥的一半甚至不到一半，即同样的股权在B股市场买较A股便宜了至少一半，如果算.上现金股息再投资，便宜的B股收益率会更高，如图2-5所示
中国石化(HK: 0386， SH: 600028) 则是一家A股和港股两地上市公司，可以看到2000年10月~2015年7月，中国石化港股股价收益率接近9倍，而中国石化A股股价收益率仅为2倍多，相差近7倍。中国石化港股股价走势已经接近历史新高，而中国石化A股股价还趴在历史低位。之所以产生如此差异，仍然是因为港股较A股便宜了很多，直至最近中国石化的A股和港股估值才变得相近，如图2-6所示。
上述案例不是独特现象，而是普遍存在于A股、B股和港股中，案例揭示一个天然的道理，买的便宜，投资收益率自然会更高。非常有趣的是：流动性好、短期涨得快、热衷炒作的A股长期收益率竟然远远逊于成交冷清、没人想炒的B股和港股，所以，一个交易品种经常被人热衷炒作是件好事吗?这背后的道理值得大家慢慢品味。