理財
哪些因素對經濟長期增長至關重要？
- 經濟的長期增長潛力很重要儘管巴菲特說宏觀經濟不重要，但是同樣在2015年的伯克希爾·哈撒韋股東大會，面對着心中充滿對美國宏觀經濟與股市不確定性的外國投資者，股神巴菲特反問道，過去238年中，有誰看空美國並從中獲益了呢?在那次大會上，巳菲特不僅將自己的伯克希爾·哈撒韋公司的成功歸功於搭了美國經濟和投資環境的順風車，
基本面分析容易出現的常見問題有哪些？ 基本面分析容易出現什麼常見問題？
- 價值投資者對於企業基本面的分析一般會包括相關的經濟層面、行業層面和企業層面。這三個層面是一個體系龐大、內容繁雜的集合。一般的分析是不可能窮盡每一個層面的所有影響因素，這一點也就決定了基本面的分析是有較大侷限性的。作爲能力和精力均有限的個人投資者只能選擇非常有限的範圍和有限的投資標的數量。
爲什麼說持有現金也是一種投資策略？ 持有現金的投資策略有什麼好處？
- 手中有糧，心中不慌。這是一句中國式的智慧格言。在股票投資中，手中的現金就是糧食，就是彈藥，只要糧食、彈藥充足才能把握主動，才能取得較好的投資效果。在股市投資中持有一定比例的現金，可以對股票投資起到以下三個方面的良好作用: 1.有利於克服投資心態不穩的人性弱點。
優秀企業的股票爲什麼要長期持有？ 爲什麼要長期持有優秀企業的股票？
- 持股時間是整個股票投資策略的有機組成部分。其長短沒有一定之規，最主要的還是視採取什麼樣的操作策略而定。如果沒有什麼操作策略就會對持股時間出現思維混亂，往往受主觀情緒干擾而顯得具有較大的隨機性和盲目性。持股時間的隨機性和盲目性將成爲你快速虧損的罪魁禍首。
投資業績衡量的非市場化是什麼？ 怎樣理解投資業績衡量的非市場化？
- 一個股份制企業的股東，對於企業經營的好壞並不是依據股市上的股價判斷的，短期或年度是以企業盈利水平爲標準，長期而是以股東所有者權益或分紅的增加爲標準。
爲什麼構建適合的投資組合？ 構建適合的投資組合的原因是什麼？
- 在股票投資組合策略.上一直存在着兩個派系，一爲集中派，一爲分散派。兩者都有一個很好的比喻，集中一派爲:把所有雞蛋放在一個籃子裏，然後看好它。分散一派爲:不要把所有雞蛋放在一個籃子裏。 爲什麼要說集中投資和分散投資的問題呢?原來在證券投資界始終存在提高收益與降低風險的平衡策略。
什麼是自由現金流估值法？ 自由現金流估值法的含義是什麼？
- 自由現金流量是指扣除營運資本支出與資本投資之後的經營活動所帶來的現金流量。自由現金流量= (稅後淨營業利潤+折舊及攤銷)一(資本支出+營運資本增加)企l業的價值是企業續存期內自由現金流量以其加權平均資本成本爲貼現率折現的現值，它體現了企業資金的時間價值、風險以及持續發展能力。
投資者怎樣避免“利潤警報”帶來的危害？
- 以“事先約定”改善投資業績的另一個例子是利潤等報。如果你的關注對象是短期，那麼，你就一定要當心利潤警報。不過，每當出現利潤警報的時候，我們卻總是喜歡爲企業找一些藉口。你可能會向公司管理層諮詢，而對方也總會無一例外地向你保證：這只是暫時性存貨積壓或是意料之外的競爭壓力造成的，到了下個季度，一切都會迎刃而解。
投資者怎樣避免移情鴻溝及拖延症的危害？
- 假設你的工作是校對員，現在需要校對一些文章，每篇文章的長度均爲10頁左右。你可以自己確定期限，然後在最後期限到來時提交所有工作，或是按出版公司預先確定的期限進行校對。大多數會選擇自己確定期限的人，然後在最後按期提交：道理很簡單，他們可以按自己喜歡的速度完成工作，只要自己想完成，就隨時可以完成。
投資者爲什麼會出現“熊市心理”？
- 無論熊市還是牛市，干擾投資者理性判斷的心理障礙都不計其數，而且變化無常。但是在熊市中，情緒卻成爲製造恐懼與混亂、遏制理性分析的罪魁禍首。試驗表明，在損失面前，那些無所畏懼的人往往比恐懼者表現得更理性。因此，如果我們能謹記所羅門國王大臣的話：產，切輝煌與挫折都會隨風而去。
爲什麼成長型投資依舊是讓投資者捶胸頓足的必經之路？
- 我們再來看一個可能給成長型投資者帶來希望的預測—分析師的預測。以前，我們通常採用一年期的增長率—但成長型基金經理卻大聲疾呼“不公”，他們認爲，一年的時間太短。於是，我們不妨看看分析師的長期收益增長率預測。我們可以認爲，這些數字代表了分析師對5年期收益增長率的觀點。
投資者極度悲觀、利潤警報與心動時刻指的是什麼？
- 心理時間旅行會讓我們無所適從。在一天中最冷靜的時候，我們根本就無法預知自己在盛怒之下會作何反應。約翰•鄧普頓爵士認爲，“市場極度悲觀時也是最佳時機”，但是當每個人都在絕望地拋售時，買進又談何容易。解決這個問題的一個潛在方案就是“事先約定”。失去無拘無束的自由會給我們帶來恐懼，但這也是我們避免理性被情感綁架的最佳方法。
投資者怎樣克服“移情鴻溝”這個問題？
- 在移情鴻溝這個問題上，麻省理工學院斯隆管理學院的丹•艾瑞里（Dan Ariely）和卡耐基梅隆大學行爲經濟學家喬治•洛溫施坦（George Loewenstein）在2006年進行的試驗始終是最讓我情有獨鍾的典型事例。他們以10美元的成本在加州大學的研究生中招募了35名男生。
投資者怎樣進行極度悲觀下的交易？
- 約翰•鄧普頓爵士有一句名言，“市場極度悲觀時是最佳的買進時機，而極度樂觀之時，則是最佳的拋出時機”。極少有人會同意這個觀點。當每個人都在絕望地拋售時，逆勢買進談何容易—而這種桎梏就是所謂“移情鴻溝”的定義。
通脹之路與廉價保險的源頭來自什麼？
- 英國及歐洲股票市場均已達到進入資金抽回階段的估值水平，這一市場形態將爲長期投資者提供極具價值空間的機會。和以往一樣，我始終不看好短期投資。同樣，我也多次談到，在短期內，便宜股票往往會變得更便宜，而昂貴的股票也往往會變得更昂貴。但是，市場估值絕對是長期收益的決定性要素。
![[通賬/通縮保值工具之一]通脹保值債券TIPS one-of-the-accountdeflationary-hedging-tools-inflation-hedging-bond-tips](/assets/image/AmnDsBHfhB.jpg)
[通賬/通縮保值工具之一]通脹保值債券TIPS
- 霍華德•馬克思（Howard Marks）最近曾指出，目前的投資決策必須關注於“價值、可獲得性以及持續性”。這些因素也是我在2008年10月底提出的三要素方法的核心。第一個要素就是現金。這也是過去幾年市場缺少投資機會這一明顯特徵的產物；第二個要素是同時存在於債券市場和股票市場的深度價值機會；第三個要素則是廉價保險。
羅默的“大蕭條”教訓對投資者有什麼啓示？
- 在閱讀了費雪在20世紀30年代的這段分析之後，我最近又看到現任奧巴馬總統經濟顧問委員會主席克里斯蒂娜•羅默的一篇演說稿。羅默在學術界的聲望源於她解釋“大蕭條”的原因，尤其是對終結“大蕭條”的原因。在這次演說中，羅默總結了“大蕭條”爲當前形勢提供的六個教訓。
![[通賬/通縮保值工具之二]黃金 accountingdeflationary-hedging-instrument-ii-gold](/assets/image/7qLVMGQBWw.jpg)
[通賬/通縮保值工具之二]黃金
- 我在2008年10月底提出的第二種通脹/通縮保值工具是黃金。目前，我出於多種原因而關心黃金，但絕非因爲它的名義內在價值：我對開採成本之外的黃金估值確實知之甚少。但是，從保險角度看，黃金則不乏吸引力。最明顯的是，在目前的競爭性貶值環境下，黃金是一種不可能貶值的通貨。因此，它提供了一種規避此類“以鄰爲壑”政策的保值工具。
費雪及其“大蕭條”的“債務一通縮理論”是什麼？
- 抓住便宜貨—不是此時，更待何時阿爾伯特和我經常在會__七指出，我們對通脹和通縮形勢不敢說確信無疑。我以前曾說過，信貸泡沫破裂造成的通縮和政策反應帶來的通脹壓力，已經讓我感到精疲力竭。當我們讀到通貨緊縮主張者的文章時，我們禁不住會點頭稱是，而後，當我們聽到再通脹主張者的言論時，我們同樣會感到略有同感。
伯南克的政策選項是什麼？
- 2000年，伯南克在與日木政府官員的談話，也是我們最後需要注意的一點。伯南克在這次談話中坦然承認通縮在高債務環境下對經濟帶來的巨大威脅，“與金本位之類的傳統經濟環境相比，零通脹或輕度通縮在當前環境下帶來的威脅更大。因爲現代經濟比19世紀經濟更依賴於信貸，尤其是長期信貸”。