理財
什麼纔是價值投資系統的主要內容？
- 任何一種理論，任何一種專業，任何項工作等都有其知識結構、辦法措施、操作程序等系統化內容。股票投資無論是技術派(圖表派)、價值投資派(基本面派)，還是數量分析派(現代資本市場理論)都有其相應的理論體系和操作策略，甚至涉及哲學理念等。
股票投資有哪三大陣營？ 股票投資三大陣營詳解？
- 經過200多年的發展，特別是在近百年的歷史進程中，股票分析日益多元化、系統化、專業化和複雜化。同時，也逐漸形成了三大陣營，一爲基本面分析法，一爲技術分析法(也叫圖表分析法)，一爲現代資本市場理論(也叫定量分析法或數量分析法)。三者各有千秋，大家輩出。
什麼是價值投資？怎麼理解股票價值投資原理？
- 價值投資是指以企業基本面分析爲依據，以股價安全空間爲支撐，以資本本金安全爲前提，以獲得滿意盈利爲目的的股票投資策略(或叫方法等)。本書中所涉及價值投資方面的內容都是圍繞這個解釋內涵展開的。要弄清股票價值投資原理，必須首先弄清股票價值(也叫企業價值)。股票價值是一個看似簡單的概念，但真要弄清楚可不是一件容易的事。
什麼是股票中的安全空間？ 怎樣理解安全空間？
- 股票投資的安全空間是指單位股票價格低於單位股票價值部分的差價。差價越大安全空間就越大，安全空間越大股票盈利勝算的概率也就越大。美國股票投資大師格雷厄姆說到平生投資的體會和經驗時，曾說:“我將投資的關鍵和核心大膽濃縮爲四個字:安全空間。
資本資產定價模型（CAPM）是怎樣起源的？
- 我們不妨回頭看看，對CAPM的起源作一番簡單回顧。實際上，CAPM不過是哈里•馬科維茨在20世紀50年代進行博士論文研究中提出的。馬科維茨設計了一個精妙的分析工具，藉此，投資者可以計算出每一隻股票的權重，從而在既定風險的水平上，實現整個投資組合收益的最大化。
爲什麼前赴後繼的“泡沫”可以成爲駁斥EMH的確鑿證據？
- 現在，我們不妨看看否定EFM“的確鑿證據。奇怪的是，這一點似乎並沒有引起學術界的足夠重視。
資本資產定價模型（CAPM）在實踐中是否行的通？
- 就總體而言，我們這個行業有一個壞習慣：把理論當成現實。作爲一個強調實證的懷疑論者，我最感興趣的還是CAPM在實踐中是否行得通。例如，圖2-1摘自法瑪和弗倫奇在2004年關於CAPM的一篇評論。
爲什麼馬克•魯賓斯坦把“確認偏誤”稱爲是EMH“核彈”？
- 作爲一名行爲學家，我始終告誡大家要警惕“確認偏誤”—刻意尋找支持自己觀點的信息，迴避不符合自己口味的信息。
爲什麼說資本資產定價模型（CAPM）等於“垃圾”？
- 資本資產定價模型（CAPM）是一個陰謀。它總會悄然無聲地滲透到各種各樣與金融有關的討論之中。只要提到阿爾法系數和貝塔係數，我們就會不由自主地想到CAPM。實證檢驗表明，這個結論本身就是一個僞證。無論在形式上，還是在實質上，它都是不成立的。
![[彼得•伯恩斯坦的演講稿]逝者的奴隸 peter-bernsteins-speech-a-slave-to-the-deceased](/assets/image/Ex2faQFy4A.jpg)
[彼得•伯恩斯坦的演講稿]逝者的奴隸
- 說句實話，我根本就不關心EMH到底是不是學術胭品。但對於EMH的真正危害，凱恩斯早已經一語擊中要害：“許多實幹家自以爲不受任何學術理論的影響，但卻往往當了某個已故經濟學家的奴隸。”所以，還是讓我們先看看EMH給投資界留下的遺產：首先，同時也是最重要的就是資本資產定價模型（CAPM）。
如何挑選股票？公司質量好壞怎麼判斷
- 投機是一種努力，它來必能夠靠小筆本金牟得鉅額財富。投資也是一種努力，它應該能夠避免大額本金遭受鉅額虧損。小弗雷德●施韋特，《客戶的遊艇在哪裏》現在我們要開始一項重要的工作，如何在成千上萬家公開交易的公司中找到隕星”這一瑰寶。在你決定購買哪隻股票之前，你需要掌握大量信息。
什麼時候是買入的時機?
- 什麼時候是買入的時機?我們的目標是以低於內在價值的價格購買優質公司的股票。理想情況下，我們在股價已經下跌，但呈回升態勢時買進。我們尋求那些下挫但沒有崩盤的股票，這個模式如同飛機的飛行軌跡，起先下降，着陸後再緩緩爬升。
人口變動中的日本經濟衰退有什麼影響
- 人口變動中的日本經濟衰退爲闡述本章的觀點，我們與20世紀80年代同樣經歷了人口變動的8本作個比照。形同美國今8的情形，在20世紀80年代，佔8本人口最大比例的羣體也開始接近他們的退休年齡。
以合理的價格購買 篩選公司股票
- 以合理的價格購買經過的質量篩選之後，140家候選公司勝出，但我們尚未完成拔除莠草的工作。下一步我們要使用另一套篩選標準，對這些候選公司作進一步精緻篩選。這套標準聚焦於定價。
資本資產定價模型（CAPM）的現狀與未來是什麼樣的？
- 大多數高等學府仍然把CAPM作爲最基本的資產定價模型（也可能同時採納APT模型）。法瑪和弗倫奇（2004）認爲：CAPM的吸引力在於，它爲我們如何衡黃風險以及與其收益與風險的關係提供了一種強大而易於接受的預瀏工具。不幸的是，這個模型的實證記錄卻非常楷糕—太過於糟糕，以至於根本就不能爲它的實踐運用提供有說服力的證據。
投資者應該如何面對僞科學的矇蔽性？
- 迪恩娜•斯科爾尼克•維斯伯格等人的最新研究揭示出僞科學欺騙和矇蔽我們的種種方式，以及我們在面對僞科學性的答案時是多麼的不堪一擊。
投資者看電視有助於改善數學能力嗎？
- 大衛•麥凱伯和阿蘭•卡斯泰爾在2008年發表的論文，爲我們認識僞科學的盲目性提供了又一個力證。他們請試驗對象閱讀三篇短文，每篇文章均描述了虛擬的腦部成像研究結果。這些文章的結論均沒有相應的數據支持，這就給試驗對象在評價結論的合理性時留下了值得懷疑的空間。
![[僞科學與金融]數字的橫徵暴斂與安全邊際的荒謬無聊 science-and-finance-the-exorbitant-expropriation-of-numbers-and-the-absurdity-of-the-margin-of-safety](/assets/image/Eqw54XeXH6.jpg)
[僞科學與金融]數字的橫徵暴斂與安全邊際的荒謬無聊
- 在現代金融領域中，人們對數字的偏愛已經取代了對批判性思想的追求和探索。只要是能和數字聯繫到一起的事情，就會被人們奉爲福音真理。研究表明，人們經常被僞科學所愚弄。只要讓事情變得更復雜，就能讓人們越加信以爲真!風險經理、分析師和諮詢顧問都是用僞科學制造安全幻覺的罪魁禍首。
投資者爲什麼會出現一些“誘惑性細節”？
- 在發佈於1989年的論文中，魯斯•加納爾及其同事首次發現，影響人們判斷能力的往往是“有趣”但卻“毫無意義”的噪聲。在他們的論文中，試驗對象將閱讀三段文字，比如：有些昆蟲是獨居的，有些則是羣居的。獨居的黃蜂被稱爲蛛底蜂。泥黃蜂就是一種裸底蜂。
資本資產定價模型（CAPM）在什麼情況下沒有效果？
- 大量證據已經無可辨別地說明—CAPM在實踐中是行不通的。現在，我們需要回答的問題就是它何以失敗。和每一個合格的經濟學家一樣，我在第一次學習CAPM的時候，老師也告訴我，一種理論的判斷標準應該是實踐中的成功，而不是它的前提和假設。但是，按照上面的證據，我們或許有必要簡單剖析一下它的基本假設。