C值只是我們分析一個公司是否粉飾報表、涉足會計欺詐的第一步。儘管如此，它確實非常有效。圖25-2爲美國和歐洲股票在1993-2007年期間按C值評價的結果（所有組合時間均爲6月，持有期爲1年）。
在美國和歐洲市場，擁有高C值的股票，其收益率低於大盤的年均值分別爲8%和5%左右（在1993-2007年期間）。
在美國市場，高C值股票的年均收益率約低於大盤8%左右，實際年均收益率僅爲1.8%。在歐洲市場，高C值股票的年均收益率約低於大盤5%左右，但其絕對年均收益率仍達到8%左右。
圖25-2 美國股票的C值檢驗結果（1993-2003），大盤年均收益爲10%
當然，如果與某些估值指標共用，C值可能會更有效。畢竟，熱門股票（市場價格可能更高）更有動力去“欺騙”投資者，維護其高高在上的完美形象。與此同時，在被“揭穿”之後遭到處罰時，這些股票的表現很可能會遠不及廉價股票。
數據可以說明這個問題。如果股票的C值較高，同時，其市銷率大於2，該股票的收益率會出現大幅下跌。在美國，符合該組合標準的股票將給投資者帶來4%的負收益率（大盤的年均收益率爲-6%，54%的股票收益率爲負值）。在歐洲，符合該組合標準的股票也給投資者帶來了4%的負收益率（大盤年均收益率爲-10%，57%的股票收益率爲負值）。