擇時
股市中價格變化是隨機的
- 在“買入”或“賣出”信號出現之後，價格變化仍然是隨機的。計算機是變化無常的，在圖表專家手中既有幫助，但也會對圖表專家不利。在一個側試中，計算機軟件分析了紐交所的548只股票在5年中的交易情況，以檢索包括“頭肩頂”以及“三重頂和三重底”在內的32種最常見的走勢形態。這個程序模擬了圖表專家通常在七述形態出現時採取的動作。
數學化的路線圖
- 16世紀西班牙征服者滿腦子想的都是黃金。這些具有海盜氣質、冷酷無情的開拓者聽信了一個謠言，說在祕魯有一個滿城是黃金的城市，由一位在黃金湖中洗澡、將金粉做香水一樣用的皇帝統治。他們不斷尋找理想中的黃金國，並將自己的夢想告訴其他人。但這個城市從未被發現過。5個世紀瞬息而過。
股市事態日漸複雜
- 最新的進展讓事態變得更加複雜，爲了防止美國違約，2011年7~8月，美國政府爲提高債務額度上限所做的最後一搏，動搖了包括俄羅斯、中國、日本在內的美國國債投資者的信心，也讓市場氣氛更加恐慌。
股市中的泡沫現象
- 你還記得過去把投資當作一件趣事的那些日子嗎?我記得。對我來說，20世紀60年代末的紐約金碧輝煌，那時我20來歲，正當年。我是在股市泡沫破滅(Go-Go Bubble)的前一年開始從事分析師的工作。
情緒對股市有重要影響
- 儘管理性分析在很多情況下對決策很重要，依賴於情緒和情感做決定，是駕馭這個複雜、不確定且有時候很危險的世界快速、簡易而且非常有效的方法。在非常焦慮和不確定的情況下，人們很自然地被經驗體系，主要是情緒所俘獲。其中的一個重要原因是情緒常常有能力壓倒我們的分析，理性分析的記憶庫被與相關聯的事件的記憶庫和人們的情感所取代。
圖表測量泡沫的荒唐級別
- 1996~2000年的互聯網泡沫有所不同。表2-1顯示的價格收益比是收益的1930倍，這些公司的平均市盈率是驚人的739倍。我們可以這樣測量此次泡沫的荒唐級別，表2-1所顯示的十家互聯網公司的平均市盈率，是1971~1974年市場“漂亮50”家公司平均51倍市盈率的14倍。
情緒在股市中的作用
- 幸運的是，現在有新答案了。從20世紀80年代就有人開始研究，並幾近二十年裏有越來越多的研究者對此產生了興趣，逐步地有很多激動人心的新發現開始回答這個間題。
經典的關於投資者對股票的分析
- 接下來是兩個相當典型的關於投資者對這些股票的熱情程度的案例。案例A:美國在線(America Online, AOL)在2000年3月的動態市盈率是200倍。公司發佈的收益在過去6年中高速增長，而分析師相信這種增長還會加速，因爲每年有成百萬的新用戶註冊，享用其受歡迎的在線服務。
請與投資思想家大衛•德雷曼同行
- 龍去蛇來，萬象更新!辭舊迎析之際，鄭博士又將全球“逆向投資之父”大衛·德雷曼( David Dreman)的傳世經典之作——(逆向投資策略》的第4版譯成了中文，“泊”來中國。無疑，這是鄭博士獻給中國投資者的一份最好的新年禮物。
心理學在股市的應用
- 解釋那些持續的、可預測的錯誤行爲的心理學研究，很大程度上是起始於20世紀70年代。這項研究最終吸引了兩個領軍人物的加盟——丹尼爾•卡尼曼(Daniel Kahneman)和弗農•史密斯(Vernon Smith),2002年諾貝爾經濟學獎得主。
投資者對概率不敏感
- 情緒可以通過很多燻要的方式引發決策錯誤，其中最重要的是情緒讓我們對投資價格的上漲(或下跌)的真實概率不敏感，不去探究引發漲跌的原因。當一個潛在的結果，比如買人股票時的巨大獲利，伴隨着顯著而強力的情感意味，這種情形的真實概率，或隨着外界環境的改變而改變的概率.其重要性會變得微不足道。
股市有效市場軍團不斷壯大
- 在前面我們看到，學術界的調查者提出了一個革命性的新假說，也就是我們前而簡要了解的有效市場假說，假說認爲有經驗的、博學多識的投資者之間的博弈能夠將股價維持在合適的水平。這種悄況會發生是因爲所有決定股價的因素會被大址聰明而理性的投資者所研究。新信息，例如一家公司收益預期的變化或股息削減，會快速被市場消化並立刻表現在股價上。
價值是通過嚴格分析後才能做出決定
- 學術界的閃電戰對大部分基金經理和分析師來說，學術界人士並沒有滿足於已經摘得理論桂冠的無可爭議的勝利。從20世紀60年代中期開始，當研究者詢問那些信奉基本面分析的絕大多數華爾街專家的平均回報是否高於市場回報時，發起了一個更加野心勃勃的行動。
資本資產定價模型:是有效市場假說的勝利還是特洛伊木馬
- 在宜布股票市場有效率之後，理論家告訴投資者他們可以預期獲得公平的回報，即與買入一隻特定股票所承擔的風險相等的回報。資本資產定價模型，(CAPM)閃亮登場了。風險(如同CAPM所給的定義)是波動性的。證券或投資組合與市場相比，其波動性越大，風險就越高。
FFJR的研究在股市的應用
- 在《逆向投資策略:背離大衆，跑底大市》中，我分析了研究者給出的數據;很明顯。分拆公告發出之後的2~4個月裏迅速出現了暴漲。實際上，在分拆公告發出之後的4個月中的平均回報是股票在過去26個月的回報的2倍。這給研究者出了一個難題。
法案對投資銀行限制從而降低了商業銀行承擔的風險
- 對我而言，他的聲明不僅難解而且看上去與之前的說法有矛盾。當我向認識的其他基金經理提到這一點或在《福布斯》專欄寫到他缺乏清晰性時，他們告訴我這就是每個重要的美聯儲主席通常採用的表達方式。還有人說，這就是聖哲講話的方式。
過度反應假說
- 投資者過度反應假說(the investor over reaction hypothesis defined, IOH)說的是，投資者以不變和可預期的方式對某些事件做出過度的應對行動。這種現象是基於心理力量，我們在第一部分的研究成果中詳細地討論過，新的來自神經經濟學的發現在第9章討論過。
低市盈率的股票包含了所有不可分離的乃至未曾發現的風險
- 在整個20世紀80年代，華爾街變得對逆向投資理論越來越有興趣。隨着數據庫的不斷完善，對這個策略是有效的肯定變得越來越多。
逆向投資策略1：低市盈率策路
- 在研究期內，股票按季度以正常方式劃分爲五組，嚴格按照市盈率大小排列，回報率做了年化處理。圖11-3再次顯示了低市盈率股票的卓越表現。在41年中，市盈率墊底的一組取得了年均15．2％的回報率，而市場年均回報爲11.6％（見最右邊的一組),市盈率最高的一組的年均回報率是8.3％。
股價上漲只有兩個原因
- 據我所知，股價上漲的原因只有兩個。第一個原因是公司知名度的提高，這成爲備受關注和炒作的素材，也是可能上漲的原因。人們喜歡新事物與創新，投資者總是在尋找市場上的創新點，認爲這樣會推動股價走高。股價多年來循環波動，某一年製藥股很流行，其價格居高不下。直到另一類生物股成爲寵兒，後來熱門的位置又被計算機芯片股所取代。