擇時
股市的基本原則是什麼？
- 第一個規則是這些過度看多或過度看空的區域通常是行情反轉的時候。公元前500年，赫拉克里斯（Heraclitus）說過：每一個趨勢一定都會過度發展，造成趨勢自行逆轉。 上圖好比這種現象的證明。
美國股票市場的四年現象：經歷142年的成功記錄
- 經歷142年的成功記錄我擁有的股價數據可以回溯到1854年那麼久（見第1章）。四年現象最早出現在1858年，這一年市場處於一個大底之中（事實上底部大約在1859年出現）。下一次現象在4年後的1862年年初出現，之後股市開始了整個19世紀最強而有力的一個牛市。
美國股票市場的四年現象：驚人的10月效應
- 10月效應的原因如果投資者通過研究股市數據，並發現結論與之前的認知有顯著不同時，他們總是會覺得奇怪，爲什麼會有這種現象？現象背後的原因是什麼？ 我認爲股價在10月份左右見底有一個很有說服力的解釋。這個解釋主要是兩個影響因素共同作用的結果。首先，企業會在10月份公佈季度盈虧，使這個月成爲一年中情緒低落的時段。
美國股票市場的四年現象：持續的第八年因素
- 持續的第八年因素當我指出尾數爲7的年份出現市場低點的現象時，這種週期或形態中還有一個重要的部分。簡單來說，就是尾數爲2和8的年份具有獨一無二的力量，會開始重大的漲勢，漲勢通常在這一年的前3個月開始，這種情形幾乎跟尾數爲7的年份是低點一樣明確。
美國市場的四年現象：簡單的做法
- 簡單的做法這種四年現象極爲簡單，甚至連小孩都知道怎麼利用它。我們可以設想，有一個14歲的小孩，只需要在1986年10月的買點上加4年，他都可以預測到1990年秋季會出現市場低點。那時，這位想象中的小孩已經長大到18歲，他會看到長達一年半的牛市已經開始。
美國股票市場的四年現象：2002年的意義
- 2002年的意義我們現在看看能不能把這種現象理解得更清楚一點，我們預期每隔4年市場會出現底部。上次是在1998年出現，我們只要在1998年加上4年，就可以預測出下一次的買進時機。如果我沒算錯的話，2002年將會出現重大的買入機會。
美國股票市場的四年現象：驚人的10月效應
- 驚人的10月效應對股市的投機者而言，10月是最危險的月份。其他危險的月份還有7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。 ——馬克·吐溫馬克·吐溫不知道他這樣詼諧的說法，實際上指出了大部分股市的底部。
利潤率增幅最大的股票
- 首先，假設我們在10月買進道瓊斯指數過去12個月利潤率增幅最大的5只成分股（見表11-4）。 表11-4 道瓊斯工業指數中12個月利潤率增幅最大的5只成分股投資組合注：道瓊斯工業指數5只利潤率增幅最大的成分股投資組合。許多作者認爲，這是選股的最佳價值指標。
長期投資的成功之道
- 你認識誰不重要，重要的是你知道什麼事情……以及你在將來會知道的事情。到現在，你應該已經認識到買賣股票的時機及買賣什麼樣的股票很重要。目前你所瞭解到的是真實的市場，一些很重要的事情。這些事情主要是指你買入和賣出股票的盈利，也包括基金或公司內部人的買賣活動。
炒股價格很重要
- 我們可以將上述指標與股價比較，作爲篩選股票的標準。表11-6說明了買進道瓊斯指數中5只價格最高、淨營運資本比率最高的股票的結果。表11-6的續表是關於5只價格最低、淨營運資本比率最低的股票的結果。兩種方法的結果差別較大，你從這些指標中就能看到。低價股的表現要好於高價股，其中有一定道理。
股息率、現金流、市銷率等選股標準
- 我的研究成果如表11-7和表11-8所示，請留意利用這些價值指標買進和持有股票的期間的差異，由此這些指標對投資業績產生不同的影響。例如，選擇現金流最高的5只股票，平均收益率爲11.2%；而選擇現金流最低的5只股票，平均收益率爲10.8%。看起來這個指標還有點用。
當市場低點來臨時你該如何操作
- 在不遠的將來，股票會遇到壓力而下跌。大多數投資者會觀望或懊惱剛剛遭受的損失，這時正是你開始找尋投資機會的好時機。你可以參考投資顧問情緒指標，或參考任何其他的情緒指標來確定市場低點是否即將到來。
股市明燈是什麼？
- 我很年輕時，信奉古德（Edson Gould）的研究結果。他出版過一本投資顧問雜誌，叫做《尋找與預測》（Finding andForecasts)。我多麼希望自己當時更注意他說的話。他的確有很多深奧難解的預測方式，卻始終圍繞聯邦儲備委員會（Federal Reserve Board）的行動和他所說的十年股價型態。
何時纔是股市的最佳時機？
- 這種市場資訊會跟人的思想開玩笑。我相當清楚地證明了四年現象的力量，深感滿意。接着又想，如果我知道這點，這種事情將來就不會有效。因此，我的頭腦中有了一個新想法，準備從無法預見的未來找到更多的例子，來驗證我的發現。我忐忑不安地等待，希望誰也不知道我的“小祕密”，不知道我看出這種跟4年有關的東西將來會有效。
掌握十年型態意味着什麼？
- 顯然，有些年份比較適於買進。我研究的重心是找出最好的年份，找出最具爆發力、最可能大幅上漲的年份。不錯，你可以靠着買進和長抱20年賺錢，其中沒有什麼高明的地方，我卻希望在有利時下注。掌握這種十年型態意味着買股票時又增加另一個機會。19世紀60年代發現的指標顯示，尾數爲7的年份年底都是大好買點。
時隔幾年會出現股市底部？
- 這種四年現象極爲簡單，甚至連小孩都知道該怎樣辦。只要在1986年10月的買點上加上4年，想象的14歲小孩就應該可以預測到，1990年秋季會出現市場低點。這時想象中的小孩已經長大到18歲，會看出長達一年半的多頭市場已經開始。想象一下，這個小孩遵照這麼簡單的、只需要四根手指的波段操作技巧，就可以打敗專家。
爲什麼會說尾數爲5的年份讓人驚奇？發生了什麼？
- 我從老朋友賀希（Yale Hirsch）那裏，學到很多跟市場有關的知識（他從我這裏只學到怎麼釣魚）。賀希在這種重要的價格波動型態中，發現了第二個重點。賀希在他所寫的《星期一別賣股票》這本書裏指出，在這種十年型態的中段，市場確實都會震盪走高。表1.1顯示10年中每年的平均漲幅。賀希寫書時，一共有10個年代可以研究。
八年因素是什麼？
- 我指出尾數爲7的年份是市場低點的現象時，這種循環或型態中還有一個重要的部分。簡單地說，就是尾數爲2和8的年份具有獨一無二的力量，會開始重大的漲勢，漲勢通常在這一年的前3個月開始。這種情形幾乎跟尾數爲7的年份是低點一樣明確。例如，1987年，市場嚴重超賣，股價可能被低估，隔年是尾數爲8的年份，股價走勢一帆風順。
十月效應的原因是什麼？
- 大家看着股市資料，尋找重要趨勢時，總是會覺得奇怪：爲什麼有這種現象？是什麼原因造成的？ 我相信股價在10月觸底主要有兩個影響因素：第一，企業會宣佈每季盈餘，在一年的這個時間，盈餘通常不很好。簡單地說，企業放出利空消息，市場吸收這種消息後，通常會造成10月的股價下跌，利空消息使賣壓湧出，造成市場超賣。
2002年發生了什麼？有什麼意義？
- 我們現在看看能不能把這種現象整理得清楚一點；我們預測每隔4年，市場會出現底部，上次是在1998年出現，因此我們只要再加上4年，應該可以預測出下一次的買進時機。如果我的計算沒錯，2002年會出現重大的買進機會。1998年的低點在10月出現，我預測下一個市場低點大約會在同樣的時間，也就是在2002年秋季出現。