擇時
風險判斷和收益呈負相關性
- 情緒會讓我們對一隻股票或我們整個投資組合的風險視而不見嗎?投資學清楚地說明這種情況不會發生。畢竟，風險理論已經存在了50年，而且有數不清的抗風險防禦系統保護我們的投資組合免受風險的打擊。投資者、投資顧問以及投資4金都在使用有效市場理論和極其優勢的現代風險理論，他們認爲風險即波動性。
情緒對證券分析的影響
- 在本章中，我們看到在燃燒的股市和狂熱中以及環境改變、泡沫破裂時各種形式的情緒的強大作用，以及在面對迅速上升的恐懼與恐慌時，情緒的各種有力的表現形式。情緒啓發法既讓人覺得奇妙又感到可怕:人們驚歎於它的迅速、微妙和複雜;恐俱於其迷惑人的力從。
情緒傾向於在股市上升期改變人們評價
- 情緒傾向於在股市上升期改變人們評價的另一個原因是，我們傾向於高估一個正面或負面的事件或收益異動消息對股票和行業或對整個市場的影響的時間跨度。
價格會隨着新信息而迅速調整
- 發表於1969年，表明價格會隨着新信息而迅速調整的驚世之作，由四位有效市場瑕說的傑出研究者完成，他們分別是尤金·法瑪、勞倫斯·費希爾、邁克爾·詹森和理查德·羅爾(之後我們用英文縮寫FFJR代替他們)。他們分析了紐交所1926~1960年的所有的股票分拆情況。
有效市場假說投資表現測量方法應重新修訂
- 根據這一情況，在更好的統計學技術出現的時候，那些被認爲公正的專家們是否修正了他們的工作呢?當然沒有。儘管上面的證據顯示詹森關於證券基金研究的結論有嚴重的漏洞，但仍然被用於支持有效市場的主要前提。雖然法瑪、弗蘭奇和其他專家顯示資本資產定價模型的風險計算沒有價仇，這只是其中的一部分故事。
有效市場假說的致命要害
- 在第4章中，我們餚到了有效市場假說不可能長期打敗市場的壓倒性證據。現在我們更詳細地看看研究者最開始的工作，即那些“證明”沒有投資者可以打敗市場的工作。我可以肯定這些結果會讓某些人大喫一驚。
有效市場的另一個挑戰
- 有效市場似說的另一個主要的前提是，所有新出現的消息幾乎在瞬時就被分析，然後精確地反映在股價上，從而阻止投資者被市場反噬。
投資者爲LTCM擁有的高風險投資所支付的價格產生永久改變
- 也許有效市場假說的信徒終究不是上帝。LTCM在配對交易中的價差並不狹窄，它們擴大了。1998年，它所投資的幾乎所有市場都出現資產偏離安全性。記住,這家公司總是投資風險較高而非安全性較高的債券，而且缺少鼓安全的債券。雪上加霜的是，波動性顯示隨着波幅的增加，賣空活動迅速高漲。到5月份，亞洲小虎們的問題變得更糟了。
有效市場假說的另一個挑戰
- 有效市場假說面臨的另一個挑戰是它宣稱投資者羣體，即那些有專業知識、技術或方法的投資者，會始終如一地將股價保持在其應該在的位21。但我們看到的情況卻不是這樣。然而，有效市場假說給出了更強硬的表態:長期來看，沒有一個投資者羣體或任何投資策略能夠打敗大市。而錯誤就從這裏開始了。
1998年長期資本管理公司的崩潰
- 你可能會認爲，在1987年大股災之後，如果有效市場假說不想被華爾街分析師直言拒絕或被其信徒懷疑，它應該好好檢討自己。但這並沒有發生。1998年，一場新的危機正臨近沸點，這次歸因於一個龐大的對沖笨金的投資策略。在“大到不能倒”這個詞流行之前，這家公司就是一個標本。
你從來沒有做過的最好的投資
- 讓我們想一想，所有這些錢從哪裏來的？擁有現金的投資人怎麼會將現金投入到公募基金和股市中呢？錢一定是從某個地方來的。不錯。錢可能來自養老金計劃，但是養老金的錢從何而來呢？養老金的資金要麼來自民間部門，要麼來自政府。請記住，政府通過徵收所得稅，從民間部門中獲得了大部分的資金。
投資的目的
- 在薄冰上滑冰也比完全不滑冰有趣。——約翰·沙納漢（JohnShanahan）每個人都想發財，想要有很多錢來消費或者炫耀。賺錢變得跟巴黎礦泉水一樣流行。一代熱衷購買寶馬車的中產階級正好遇到一個大牛市，而牛市創造出的財富超出了大部分人最初的預期和最有野心的想象。
長期投資的謬誤
- 長期投資的謬誤談到股市投資，經常有一個普遍的謬誤，就是投資人只要買績優股，然後長期持有就可以了。事實根本不是這樣，這種說法存在嚴重的誤解。長期而言，我們唯一能夠確定的事情是：所有的人都會死。 我給你舉一個實際的例子。福特汽車公司一直是一隻重要的績優股，近年來福特公司經營的不錯。
如何判斷投資人未來的行動
- 如何判斷投資人未來的行動要判斷投資人未來的行動不會太難。投資人有一種十分根深蒂固的習慣就是通過研究過去來預測未來。投資人現在已經學會避開之前慘跌的股票，因此他們不會持有科技股。當投資人研究過去時會特別注意那些有過可觀上漲的股票，一些特定的股票，如《價值》（Worth）雜誌主編精選推薦的股票。
納斯達克股市未來走勢如何
- 納斯達克股市未來走勢如何從納斯達克股市跌慘之後，許多投資者和朋友都問我對這個市場有什麼看法。意思是問我“股票什麼時候會漲回來”，我不願意回答這個問題，因爲我知道他們也不願意知道答案。我會告訴他們：“最好的類比，也許應該看看日本的情形。
如何瞭解基金操作情況？
- 如何瞭解基金操作情況如何瞭解基金操作情況每週五，你可以瞭解那些大型投資機構如何進行投資。這一天，《投資者商業日報》會揭示大型共同基金所投資的前25個重倉股。你可以很容易地看出這些基金所持有的股票，也可以很方便地通過各種價值模型來找到值得長期投資的股票。
投資者最好不要關注短期的波動性
- 儘管這些表格清楚地表明瞭這一點，但是常規智慧改變得很慢。奈特教授對風險和不確定性的劃分，給我帶來了一個重要的經驗教訓。股票市場和債券市場的表現在短期內都是不確定的，但是隨着時間推移，不確定性會轉化爲風險。如果風險回報是豐厚的，那麼風險仍是我們的朋友，對於股票來說確實如此。
自動保險策略
- 教授們和交易者沒有注意到的是槓桿或流動性。由於他們認爲通過波動性可以掌控一切，而且波動性是風險的唯一原因，因此不用太在意流動性和槓桿。他們如此關注波動性，如此強烈地認爲波動性就是風險，而認爲槓桿和流動性是獨立的風險因素，並不會導致什麼結果，它們在LTCM所使用的、擁有有效市場假說精髓的公式中連一個標點符號都不是。
配對交易策略
- 在LTCMT的投資策略中佔有重要地位的配對交易策略，本質上是一種瑣碎而微不足道的生意。邁倫·斯科爾斯既是一位出色的專家學者，也是公司頂層的決策制定者。他在解釋配對交易策略時說:“基金通過上千次交易獲得微小的利潤，就好像是在沒有人能夠做到的水平上收集瑣碎的資金。
投資者保護性措施3：行業基金並領先市場的證券基金
- 措施3：行業基金行業分類基金與ETF的不同之處在於，前者由基金經理挑選股票，因此收費會更高，而且費率是基於基金經理的業績表現。然而其中仍有不錯的機會。我建議你先查看基金經理的至少10年的業績記錄。只有在行業內領先，他才值得關注。另外也要看基金的收費。長期業績不佳是高收費的一個主要原因。