人生的金科玉律跟市場的金科玉律不同。長久以來，投資人、投資顧問與財經作家都宣稱，黃金和股市之間有一種關係。我在交易研討會上，最喜歡問的問題之一就是：“如果股市崩盤，黃金價格會有什麼變化？”
投資人都一致大聲回答：“黃金會大漲！”
我會問：“真的嗎?但是2000年股市崩盤時，黃金的表現如何？”我看到聽衆偷偷看着別人，我的問題讓聽衆呆住了。他們打開線型圖，嘴巴大張，身體扭來扭去，發現了真相：2000年股市崩盤時，金價下跌（參閱圖）。
然後我問：“1987年股市崩盤時，金價的表現如何？”你從圖中可以看出，1987年股市崩盤時，金價橫向整理。接着我語帶諷刺地指出，1987年12月，股市崩盤結束，底部已經形成時，金價出現歷來最大的漲勢。
接下來，我請參加研討會的聽衆回顧一下1929年的崩盤，好讓他們自己瞭解當時的情形。他們原本認爲，金價會大幅上漲。結果不然，金價沒有漲。在股市崩盤期間，金價從來沒有大漲過！
真有意思，大家認定黃金和股市之間有關係，結果卻是無稽之談，十分離譜。
如果你是黃金迷，當黃金迷也要當得有道理。蕭條不會促使金價上漲，據我所知，只有兩種因素會造成金價上漲：第一個原因是通貨膨脹；第二個原因是商業用戶與黃金生產商的行爲，商業用戶不先大量買進黃金，金價大漲的例子少之又少。
即使隨便看看圖表，研究一下歷史，都會發現金價在通貨膨脹期間漲得最厲害，而不是在蕭條期間最會漲。股市崩盤不但讓投資人難過，也會壓制整個經濟，甚至會讓黃金迷難過。播種和收穫都有一定的季節，黃金市場也有循環。這種循環是商業需求與通貨膨脹壓力造成的，在黃金市場中，應該注意這些跡象。你現在應該知道我在黃金市場操作時的金科玉律，擁有黃金的人並不懂規矩，善於在正確時間買進黃金的人才瞭解金科玉律。
上圖顯示商業用戶對黃金市場的重大影響，圖中有一個指標，計算商業用戶的淨多頭部位比率，說明商業用戶實際上如何投資。商業用戶積極做多，也就是淨多頭部位升到很高的比率時，金價就大漲。請注意，商業用戶在1999年秋季大幅拋售，隨後金價崩潰，2001年初商業用戶開始買進，隨後金價上漲。同理，商業用戶積極放空，或是很少買進，商業用戶淨多頭部位比率降到很低的時候，金價會明顯下跌。
如果黃金投資者注意商業用戶的動向，應該會更瞭解什麼時候才該進入金市，什麼時候應該退出。我無法理解的是，怎麼會有人認爲商業用戶不先大量買進做多，金價就可能大幅上漲。因此，如果你喜歡黃金，要注意商業用戶，不要注意所謂市場大師一廂情願的反應。這些人只花錢買郵票，花精神放話，使用黃金的商業用戶或生產商卻投資千百萬美元。