理财
投资者可以选择那些多元化的超短期实践指南？
- 和风险一样，分散化也不可能简单地版依为某个数字。因为根本就不存在“最优”持股数这样一个数字。就像凯恩斯所说的一样：以为持有大量公司的一点点股票就代表着安全，根本就没有时这些公司作出合理判断所需要的基本信息，而是买进信息充分的会司的大量股票，我认为这绝对是最滑稽不过的投资策略。
折现现金流（DCF）理论中现金流预测问题该如何解决？
- 大多数读者应该知道，在我看来，预测未来就是在浪费时间。但是对DCF理论而言，预测却是它的核心。大多数DCF理论以未来若干年的现金流为基础。但是，根本就没有证据可以说明，分析师有能力预见短期或长期增长率。2008年，兴业银行数量研究部鲁伊•安图内斯对市场分析师的短期预测能力进行了研究。
股市中折现现金流（DCF）的危险有哪些？
- 从理论上说，折现现金流的确是评估价值的正确方法。，但斡像尤吉•贝拉说的那样：“在理论上，理论与实践之间并没有差别。但是在实践中，碑论和实践却是有差异的。”DCF的使用存在很多问题。首先，我们根本就不能预测未来，这就让整套理论变成胡说八道。即使我们可以回避这个让我们气馁的事实，折现率问题也依旧会让DCF难以自圆其说。
折现现金流（DCF）理论中折现率问题该如何解决？
- 不仅估计现金流是不可能的，折现率同样令人难以捉摸。而无风险收益率更是折现率中最具争议的一个元素—尽管大多数人都认为，以长期债券利率作为无风险收益率是恰当的权宜之计。但随之而来的问题却让我们无从下手。股权风险溢价是分歧和矛盾的重灾区。
两种投资方法“止损”的区别是什么？ 怎样分辨两种投资方法“止损”？
- 止损是指当股市投资出现亏损达到了预定数额或比例时，及时交易清仓退出，把风险损失控制在可承受的范围内的一种交易行为。没有使用财务杠杆时，就是单向卖出发生亏损的股票。使用财务杠杆时(这里是指融资融券),如是融资就是卖出股票还款，如是融券就是买人股票还券。
未来五年可能被低估的股票是哪几只？
- 一只被低估的股票的精妙之处在于它背后的公司质量，没有优质公司为支柱的股票最终难免下跌，也无望再冉冉高升。我们在前几章已对质量下了定义，它由多方面因素组成，包括定量的分析，如资产负债表的稳健性和股本回报率的持续性，它也包括定性分析，如公司的竞争优势以及管理层的能力。
价值投资精髓之不理性循环模式
- 让我们来模拟一个普遍适用的市场不理性模式。我们选择的是典型的公司模式，股价以公司内在价值为标准，上下来回震荡，我们又假设公司的内在价值在一段时间里会缓慢且稳定地增长。我们认为，股价很少刚好能够等于公司的内在价值，多数时候，依据投资人的看法，股价不是被高估就是被低估。
价值投资精髓：不理性的市场
- 股票市场恐怕是世界上唯一个和其他商品市场有别的地方，有时它是世界上唯-能让投资人买到比合理价值更昂贵的东西。投资者从其他投资人的投资行为中寻找确定感，买进大家都趋同的股票,他们被教导在某股票或股市技术面走好的时候买进股票，也就是买进那些收盘价创新高、成交量放大，或突破移动平均线的股票。
价值投资精髓：投资思考中的非理性因素
- 行为财务学的研究是希望通过心理学理论来分析市场是否有效率。人们在处理财务时常犯许多愚蠢的错误并且作出不合逻辑的假设。学院派学者泰勒开始深人挖掘心理学概念，进而解释人们思考中非理性的因素。过分自信。许多心理学研究都指出，投资人的误判通常发生在他们过分自信的时候。
价值投资精髓：市场信息不对称
- 信息是投资人的命脉，不论你的分析技术有多高明，你必须有及时、客观、有用的信息才能在投资市场上获得成功。效率市场假设每位市场投资人有平等的取得信息的管道，有能力准确筛选信息并正确解读信息。但是如果信息不对称，也就是说某些投资人拥有比别人更多、更好的信息，或是说信息不准确，那么效率理论也就不攻自破了。
价值投资精髓之投资人的最大敌人是自己
- 心理是左右人类行为的主要因素，可是在效率市场等现代投资理论中井没有占得-席之地。依照效率市场理论的看法，市场效率的产生纯粹是因为投资人在取得所有信息后得以迅速而理性地制定价格。
![[股市三位一体的风险]什么是估值风险？ what-is-valuation-risk](/assets/image/8Z3oKNyqmE.jpg)
[股市三位一体的风险]什么是估值风险？
- 格林厄姆曾写道：“成长股的危险在于，对这么受欢迎的好东西，市场的定价往往缺乏稳健的未来收益预测做支撑。”换句话说，买进高价股票只能给你留下失望。当然，考虑到市场在过去儿年的整体下跌态势，估值风险已经不再重要。但这不等于说不存在估值风险。如图11-1所示，美国的股票市场略低于“公允价值”—但这还不算是真正的便宜货。
![[股市迫在眉睫的危险]三位一体的风险指的是什么？ what-is-the-risk-of-the-trinity-of-the-imminent-danger-of-the-stock-market](/assets/image/Bt2GKuE234.jpg)
[股市迫在眉睫的危险]三位一体的风险指的是什么？
- 尽管风险似乎是金融界最受欢迎的词汇之一，但它也始终是最被误解的词汇!风险并不是一个数字，而是一个概念，或者说观念。在我看来，风险就等于本杰明•格林厄姆所说的“资本的永久性损失”。这种风险主要来源于三个方面：估值风险、：经营/盈利风险和资产负债表/财务风险。
![[股市三位一体的风险]什么是经营/盈利风险？ what-is-the-operationalprofit-risk](/assets/image/CB5gM2RToG.jpg)
[股市三位一体的风险]什么是经营/盈利风险？
- 经营或盈利风险是目前最受关注的风险。正如格林厄姆所说：真正的投资风险并不是既定时期内价格下跌股票占大盘的比例，而是因为经济形势恶化或管理下滑给产品质量和盈利能力带来损失的危险。我们已经越来越深刻地意识到，当前市场正面临着一场自“大萧条”以来最严重的危机，在这种情况下，经济形势造成的盈利能力损失是所有投资者必须考虑的。
![[股市三位一体的风险]什么是资产负债表/财务风险？ what-is-balance-sheetfinancial-risk](/assets/image/FsUfTacS4s.jpg)
[股市三位一体的风险]什么是资产负债表/财务风险？
- 在这个神圣的风险三位一体中，资产负债表/财务风险是最后一位。格林厄姆认为：“资产负债表分析的目的，就是鉴别……是否存在可能削弱投资价值的财务缺陷。”在一帆风顺的时候，投资者往往会对资产负债表和财务风险视而不见。盈利会让他们忽略最重要的东西，而这些周期性出现的高收益更是让他们忘记了真正的收获—股利支付。
怎样对待偶得的暴利？ 对待偶得的暴利应持有什么心态？
- 《股票作手回忆录》的作者杰西.利弗莫尔说:投机像山岳一-样古老。这一点说明投机是人性弱点中最原始的欲望之一，为了抄近道而不计后果，为了一夜暴富而铤而走险。
价值投资有哪六个难点？ 价值投资的六个难点是什么？
- 价值投资是一项知易行难的股票投资方法。因此,一般人会片面地认为价值投资就是不论时间时机、不论股价高低随意买人优秀企业股票，长期持有就可以万事大吉了。
为什么把优秀企业当成老朋友？ 怎样把把优秀企业当成老朋友？
- 如果有一天，有很多人对你说，你的老朋友某某某干了啥坏事出事了，基于你对朋友长期的了解，你完全可以断定你的朋友绝对不可能干出人们所说的坏事，你甚至不用打电话找他本人核实，更不会弃他而去。事实证明，你对朋友的信任是对的，对于老朋友的不弃不离你也会得到朋友相同的回报。在股市上，我常常把优秀的企业喻为老朋友。
选择企业的五个主要原则是什么？ 选择企业有哪五个主要原则？
- 股市起伏无常，股价波动难料。股票价格能在多大程度上代表公司的真实价值呢?买进股票就等于购买了公司的小部分资产，这时你也就成了公司的股东了(无论时间长短),股票价格取决你所购买这项资产的真实价值，面公司真实价值取决于公司盈利能力，更为确切地说是公司创造自由现金流的能力。
巴式价值投资四大疑惑是什么？ 巴式价值投资有哪四大疑惑？
- 巴菲特曾说，我的投资“血统”中80%是格雷厄姆，20%是费雪。格雷厄姆式投资策略前面已有所涉及，这里不再赘述。费式投资策略主要是集中对稳定增长的优秀企业做长期投资，他对诸如德州仪器、摩托罗拉等优秀企业的股票投资取得巨大成功。