全部文章
詳盡的信息不等於高回報
- 認知心理學的研究同樣證明了人們對預期的正確性過分自信。典型的現象就是，當人們聲稱自己對某件事的確定性是99%時，通常真實的正確性只有80%這可不是那種在壓力下做出的決策或另一個重要的健康測試的結果。將專家和外行作比較時，問題變得更加有趣。一系列的研究顯示，當一個問題容易預測時，專家的預測通常比外行的預測更加精確。
返利選項
- 什麼是返利選項？返利選項是指購買消費品或服務時提供現金返還的優惠。返利形式多種多樣。固定費率返利會自動從購買價格中扣除。有條件返利僅在特定條件下有效，例如“買一送一”。郵寄返利通常要求消費者在購物後郵寄表格以領取折扣。這種返利方式有時也被稱爲“現金返還”。
預測之罪1：預測公司的收益
- 儘管華爾街的金融家和金融學者在很多事情上意見不合，但他們都認同公司的收益是股價的重要標杆。當代金融分析的核心是通過精確的收益預測來預測股票波動的。因此，大經紀公司仍然有千萬美元的研究預算，僱用頂級分析師以給出精確的預測。大型的銀行信託部門、證券基金、對沖基金和資本管理人需要”最好”的預測，因爲他們收取了數億美元的佣金。
持有效市場假說的半強式理論範式
- 尤金·法瑪教授是有效市場假說的主要倡導者(《財富》雜誌曾將他比作股市的大智者所羅門)，於1991年12月以及1998年回顧了有效市場假說的文獻和進展。法瑪的報告涵蓋了其20年前所做綜述之後的近百篇文章。這些文章強烈支持有效市場假說的半強式理論範式。
人們對分析師預測的信任感恢復
- 傑克．格魯曼差不多是這個領域的大師級人物。格魯曼從前一直給AT&T負面評級，但花旗CEO桑迪．威爾(Sandy Weill)”詢問”他是否能給AT&T一個與之前評級不一樣的評級在這個例子中，”詢問”意味着如果格魯曼依計而行，就會得到數百萬美元的紅利。
過度自信退出舞臺
- 前面看到，過度自信是一種悄緒，也是一種認知偏見。換句話說，大腦可能被設計成能從任何可以獲得的信息中攝取足夠的信息。而過濾的過程，如同我們在第3章看到的，只不過是一個對真實世界做出更好表達的被動過程。
通過意識到自己易於過度自信而克服這種過度自信的傾向
- 這對投資者來說很重要:如果分析師普遍樂觀，帶着這種玫瑰色的眼鏡，有一很多的失望在最初查看公司或行業時就產生了，而不是因爲某件事才產生的。已故認知，理學先驅特沃斯基對股市中過度樂觀和過度。信的專家做過研究。特沃斯基說:“在一項研究中，分析師被問及某隻股票的股價在特定時間裏到達X美元的可能性有多大。
剝頭皮交易策略的頂級指標
- 剝頭皮交易者試圖從微小的市場波動中獲利，利用永不停歇的行情紙帶。多年來，這羣反應敏捷的日內交易者依靠二級買賣價差屏幕來定位買賣信號，解讀遠離全國最佳買賣價差（NBBO，即普通人看到的買賣價）的供需失衡。當技術條件將賣價推低至正常水平時，他們會買入；當技術條件將買價推高至正常水平時，他們會賣出。
有效市場假說
- 現在還不是舉白旗投降的時候。有效市場的黃金時代可能不會持續太久。在最近頻繁出現了令市場降溫的事情之後，我們再詳細地檢視有效市場假說理論，其優雅的假設看上去問題重重。教授們在假設投資者是沒有情緒的且像電腦一樣有效率的墓礎上，形成了他們的理論。
淨變化：它是什麼，它如何運作，圖表
- 什麼是淨變化？淨變化是指特定證券前一交易日收盤價與當前交易日收盤價之間的差額。對於股票價格而言，淨變化通常指每日時間範圍內的淨變化，因此該特定日期的淨變化可能爲正，也可能爲負。雖然金融媒體報道股票和大多數證券的淨變化時以美元報價，但淨變化可以根據交易品種以任何面額計算和報價。概要淨變化是指一天與下一天收盤價之間的差額。
預測之罪2：長期記錄
- 爲了修訂《新逆向投資策略》和發表在《福布斯》等報刊上的一系列文章，我和姆斯麥迪遜大學的邁克爾．柏瑞(Michael Berry)合作對分析師的預測值與實際收益之間的差距做了研究，文章於1995年發表在《金融分析師雜誌》5~ 6月刊上。
預測之罪9：心理因素在決策上的影響
- 在前一章，我們知道股市之外的很多領域的專家預測也嚴重地偏離基準。在股市中，分析師隨身攜帶可以運行電子表格軟件的筆記本電腦，查看股票報價、接收傳真，甚至使用大量的數據庫。回到公司總部，他的數據輸入能力更是大增。就如同摩根的一位分析師所說的，從銀行的49家子公司的數據庫中提取出有效的信息無異於大海撈針。
逆向投資策略
- 20世紀70年代初，那時我還是一名分析師，不是大牌，只是小人物一枚。今天，大經紀公司的分析師可以迅速獲得竟爭對手的報告，評估變化，還可以獲得其他大量的信息。現在可獲得的信息與過去相比呈指數級增長。這就像是撥號電話與最新的蘋果iPhone之間的差別。
“事件強化”效應
- 我將引發價格反應的第二類收益異動稱爲“強化型事件”，與改變投資者對某隻股票的看法不同的是，這種意外事件強化了對公司的當前看法。這種情形對股價的影響應該小很多。強化型事件指的是正面收益意外作用於熱門股，或者負面收益異動作用於冷門股。前者強化了上市公司出色的看法，好的公司應該做得更好；而後者也在公衆的意料之中。
預測之罪6：這意味着什麼
- 我們發現，長期以來很多分析師預測的誤差高得讓人無法接受。40％的錯誤率是非常可怕的，這對基金經理和個人投資者來說太高了。記住，選股人相信他們可以在3%的預測範圍內微調，但研究顯示預測的平均失誤是這個範圍的13 倍。
開場交叉定義
- 開場十字是什麼？開盤交叉盤是納斯達克用來確定在其交易所交易的股票的開盤價的一種方法。該方法收集市場參與者在開盤前兩分鐘對特定證券的買賣興趣數據。納斯達克向所有投資者提供此信息。據納斯達克稱，開倉和平倉交叉流程使所有投資者都能獲得相同的信息，並確保他們的訂單得到相同的處理。這爲市場帶來了公平和透明度。
虧損的不二法門
- 現在，那些有抽象推理天賦的人可以解決大量的複雜問題。每個領域都有它的威廉·米勒和比爾·格羅斯，但這樣的人畢竟是少數。因此，看上去目前投資方法所要求的信息處理的能力和抽象推理的標準，無論對專家還是新手來說，都過於複雜而且無法精確使用。虧損的不二法門在這一點上，你可能會懷疑我是不是誇大了股市中做決策和預測所面臨的問題。
美國地下經濟有多大？
- 提到地下經濟（又稱影子經濟或黑色經濟），人們可能會聯想到毒品交易和賣淫集團，但該術語的實際含義遠比這廣泛得多。它指的是任何未向政府部門報告，因此也未徵稅的經濟活動。爲家人做飯或開車送鄰居的孩子上學通常不被視爲地下經濟活動。但餐飲服務人員、家政人員和私下領取報酬的建築工人肯定屬於這一類，還有那些以現金爲生的個體經營者。
觸發型事件效應
- 無論使用哪種估值方法，當冷門股的收益超過分析師的預期時，都會引起轟動和關注。同樣，對用市盈率或股價現金流比率劃分的20的那些熱門股，如果分析師給出了過度樂觀的預測，而實際業績大幅下挫，也會產生同樣的轟動效應。我們的研究表明，熱門股的過高估值和冷門股的過低估值都會引發極端結果。
突發下跌和市場恐慌
- 電子技術讓以前無法應用的市場策略現在成爲可能，但其結果有可能具有大崩潰的所有特徵——在極短的時間裏爆發。2000年5月6日，道瓊斯工業平均指數毫無徵兆地劇跌了9．2％，這是自1987年股市大崩盤以來最大的瞬間下跌：10 分鐘內市值蒸發了8620億美元。