股票交易
风险判断和收益呈负相关性
- 情绪会让我们对一只股票或我们整个投资组合的风险视而不见吗?投资学清楚地说明这种情况不会发生。毕竟，风险理论已经存在了50年，而且有数不清的抗风险防御系统保护我们的投资组合免受风险的打击。投资者、投资顾问以及投资4金都在使用有效市场理论和极其优势的现代风险理论，他们认为风险即波动性。
情绪对证券分析的影响
- 在本章中，我们看到在燃烧的股市和狂热中以及环境改变、泡沫破裂时各种形式的情绪的强大作用，以及在面对迅速上升的恐惧与恐慌时，情绪的各种有力的表现形式。情绪启发法既让人觉得奇妙又感到可怕:人们惊叹于它的迅速、微妙和复杂;恐俱于其迷惑人的力从。
情绪倾向于在股市上升期改变人们评价
- 情绪倾向于在股市上升期改变人们评价的另一个原因是，我们倾向于高估一个正面或负面的事件或收益异动消息对股票和行业或对整个市场的影响的时间跨度。
价格会随着新信息而迅速调整
- 发表于1969年，表明价格会随着新信息而迅速调整的惊世之作，由四位有效市场瑕说的杰出研究者完成，他们分别是尤金·法玛、劳伦斯·费希尔、迈克尔·詹森和理查德·罗尔(之后我们用英文缩写FFJR代替他们)。他们分析了纽交所1926~1960年的所有的股票分拆情况。
有效市场假说投资表现测量方法应重新修订
- 根据这一情况，在更好的统计学技术出现的时候，那些被认为公正的专家们是否修正了他们的工作呢?当然没有。尽管上面的证据显示詹森关于证券基金研究的结论有严重的漏洞，但仍然被用于支持有效市场的主要前提。虽然法玛、弗兰奇和其他专家显示资本资产定价模型的风险计算没有价仇，这只是其中的一部分故事。
有效市场假说的致命要害
- 在第4章中，我们肴到了有效市场假说不可能长期打败市场的压倒性证据。现在我们更详细地看看研究者最开始的工作，即那些“证明”没有投资者可以打败市场的工作。我可以肯定这些结果会让某些人大吃一惊。
有效市场的另一个挑战
- 有效市场似说的另一个主要的前提是，所有新出现的消息几乎在瞬时就被分析，然后精确地反映在股价上，从而阻止投资者被市场反噬。
投资者为LTCM拥有的高风险投资所支付的价格产生永久改变
- 也许有效市场假说的信徒终究不是上帝。LTCM在配对交易中的价差并不狭窄，它们扩大了。1998年，它所投资的几乎所有市场都出现资产偏离安全性。记住,这家公司总是投资风险较高而非安全性较高的债券，而且缺少鼓安全的债券。雪上加霜的是，波动性显示随着波幅的增加，卖空活动迅速高涨。到5月份，亚洲小虎们的问题变得更糟了。
有效市场假说的另一个挑战
- 有效市场假说面临的另一个挑战是它宣称投资者群体，即那些有专业知识、技术或方法的投资者，会始终如一地将股价保持在其应该在的位21。但我们看到的情况却不是这样。然而，有效市场假说给出了更强硬的表态:长期来看，没有一个投资者群体或任何投资策略能够打败大市。而错误就从这里开始了。
1998年长期资本管理公司的崩溃
- 你可能会认为，在1987年大股灾之后，如果有效市场假说不想被华尔街分析师直言拒绝或被其信徒怀疑，它应该好好检讨自己。但这并没有发生。1998年，一场新的危机正临近沸点，这次归因于一个庞大的对冲笨金的投资策略。在“大到不能倒”这个词流行之前，这家公司就是一个标本。
你从来没有做过的最好的投资
- 让我们想一想，所有这些钱从哪里来的？拥有现金的投资人怎么会将现金投入到公募基金和股市中呢？钱一定是从某个地方来的。不错。钱可能来自养老金计划，但是养老金的钱从何而来呢？养老金的资金要么来自民间部门，要么来自政府。请记住，政府通过征收所得税，从民间部门中获得了大部分的资金。
投资的目的
- 在薄冰上滑冰也比完全不滑冰有趣。——约翰·沙纳汉（JohnShanahan）每个人都想发财，想要有很多钱来消费或者炫耀。赚钱变得跟巴黎矿泉水一样流行。一代热衷购买宝马车的中产阶级正好遇到一个大牛市，而牛市创造出的财富超出了大部分人最初的预期和最有野心的想象。
长期投资的谬误
- 长期投资的谬误谈到股市投资，经常有一个普遍的谬误，就是投资人只要买绩优股，然后长期持有就可以了。事实根本不是这样，这种说法存在严重的误解。长期而言，我们唯一能够确定的事情是：所有的人都会死。 我给你举一个实际的例子。福特汽车公司一直是一只重要的绩优股，近年来福特公司经营的不错。
如何判断投资人未来的行动
- 如何判断投资人未来的行动要判断投资人未来的行动不会太难。投资人有一种十分根深蒂固的习惯就是通过研究过去来预测未来。投资人现在已经学会避开之前惨跌的股票，因此他们不会持有科技股。当投资人研究过去时会特别注意那些有过可观上涨的股票，一些特定的股票，如《价值》（Worth）杂志主编精选推荐的股票。
纳斯达克股市未来走势如何
- 纳斯达克股市未来走势如何从纳斯达克股市跌惨之后，许多投资者和朋友都问我对这个市场有什么看法。意思是问我“股票什么时候会涨回来”，我不愿意回答这个问题，因为我知道他们也不愿意知道答案。我会告诉他们：“最好的类比，也许应该看看日本的情形。
如何了解基金操作情况？
- 如何了解基金操作情况如何了解基金操作情况每周五，你可以了解那些大型投资机构如何进行投资。这一天，《投资者商业日报》会揭示大型共同基金所投资的前25个重仓股。你可以很容易地看出这些基金所持有的股票，也可以很方便地通过各种价值模型来找到值得长期投资的股票。
投资者最好不要关注短期的波动性
- 尽管这些表格清楚地表明了这一点，但是常规智慧改变得很慢。奈特教授对风险和不确定性的划分，给我带来了一个重要的经验教训。股票市场和债券市场的表现在短期内都是不确定的，但是随着时间推移，不确定性会转化为风险。如果风险回报是丰厚的，那么风险仍是我们的朋友，对于股票来说确实如此。
自动保险策略
- 教授们和交易者没有注意到的是杠杆或流动性。由于他们认为通过波动性可以掌控一切，而且波动性是风险的唯一原因，因此不用太在意流动性和杠杆。他们如此关注波动性，如此强烈地认为波动性就是风险，而认为杠杆和流动性是独立的风险因素，并不会导致什么结果，它们在LTCM所使用的、拥有有效市场假说精髓的公式中连一个标点符号都不是。
配对交易策略
- 在LTCMT的投资策略中占有重要地位的配对交易策略，本质上是一种琐碎而微不足道的生意。迈伦·斯科尔斯既是一位出色的专家学者，也是公司顶层的决策制定者。他在解释配对交易策略时说:“基金通过上千次交易获得微小的利润，就好像是在没有人能够做到的水平上收集琐碎的资金。
投资者保护性措施3：行业基金并领先市场的证券基金
- 措施3：行业基金行业分类基金与ETF的不同之处在于，前者由基金经理挑选股票，因此收费会更高，而且费率是基于基金经理的业绩表现。然而其中仍有不错的机会。我建议你先查看基金经理的至少10年的业绩记录。只有在行业内领先，他才值得关注。另外也要看基金的收费。长期业绩不佳是高收费的一个主要原因。