可调利率优先股（ARPS）

什么是可调利率优先股（ARPS）？

可调利率优先股（ARPS）是一种优先股，其发行的股息将随基准（最常见的是国库券利率）而变化。优先股股息的价值由预定公式设定，随利率变化，由于这种灵活性，优先股价格通常比固定利率优先股更稳定。

优先类别的股票通常被认为比普通股更安全，因为它们将是公司清算时最先获得股息的股东之一。股息率的变化幅度通常是有限的，这进一步增加了发行的安全性。此外，可调整优先股的股息会定期重置，以匹配现行利率或其他货币市场利率（通常每季度一次）。

可调整优先股的市场价值在股息支付方面的稳定性使得这些证券对于寻求可靠收入来源并保存资本的保守投资者极具吸引力。

可调整优先股与不可调整或“固定利率”优先股具有大部分相同的优点和缺点。在这两种情况下，公司必须首先向优先股股东支付股息，然后再向普通股股东支付股息。但可调整优先股和不可调整优先股之间存在一些关键差异。

可调整的优先股股息率也存在一些负面影响。也就是说，由于当参考利率下降时，可调整优先股股息率与特定参考利率或指数挂钩，因此 APS 股息率也会下降。因此，投资者将获得较小的股息支付，并且这些证券的股票价格几乎没有变化，这与固定利率优先股不同，固定利率优先股的价格随着利率下降而上涨。

可调整优先股设定了称为“上限”的参数，这些参数本质上是股息收益率的上限和下限。下限——即使利率低于下限，APS 将支付的最低股息收益率仍保持强劲。相反，上限限制了最大股息收益率支付。当然，投资者喜欢下限而不喜欢上限。当利率落在区间的另一边时，可调整优先股的表现与固定利率优先股类似。

一些可调整优先股使用定期拍卖来重置股息收益率，其中当前和潜在股东参与拍卖，以确保 APS 股息收益率反映投资者当前的要求。拍卖市场优先股的利率或股息通过荷兰式拍卖定期重置。

然而，拍卖利率证券的利率拍卖在 2008 年金融危机期间开始失败。拍卖吸引的投标人太少，无法确定清算率，而这些混乱导致了高额或“罚款”

2008 年 2 月，拍卖利率证券市场崩溃，当时主承销商选择不介入支持拍卖。对于投资者来说，这意味着他们的投资缺乏流动性。自拍卖利率证券市场崩溃以来，美国证券交易委员会、金融投资监管局和州总检察长已与主要经纪自营商和其他实体达成和解。这些和解协议包括从某些投资者回购拍卖利率证券的协议。