间接投标人

投资 债券 国债   |   2024年5月21日

什么是间接投标人？

间接竞标者（通常是外国实体）通过中介机构（例如一级交易商或经纪人）在拍卖中购买国债。

美国政府定期发行债务证券或债券，为联邦政府的借款提供资金。美国财政部定期拍卖各种类型的证券。这些证券由外国政府、中央银行、投资基金和个人投资者购买。在每次拍卖期间，财政部都会通过其自动化系统（称为财政部自动拍卖处理系统(TAAPS)）接受投标。

直接竞标者是指在拍卖期间为自己或自营账户购买国债的个人或组织。相反，间接竞标者是指个人或客户通过另一方进行竞标。例如，外国和国际货币当局（如中央银行）通常通过另一个实体间接竞标国债。

摘要

  • 间接竞标者（通常是外国实体）通过中间人（例如交易商或经纪人）在拍卖中购买国债。
  • 财政部允许间接投标者以竞争性和非竞争性方式进行投标。
  • 间接竞标者购买的美国国债可以替代外国投资者的投资，有助于衡量外国对美国国债的需求。

了解间接投标人

间接竞标者是通过一级交易商在美国国债拍卖会上进行竞争性竞标的客户，其中可能包括外国央行和国内基金经理。

财政部允许间接投标人以竞争性和非竞争性方式投标。非竞争性投标不要求投标人表明期望的收益或回报率。财政部首先接受这些投标，然后填写竞争性投标，从要求最低收益的投标开始。在竞争性投标中，投标人必须指定其期望的回报以及证券的美元金额。

拍卖结束时，财政部会公布一级交易商、直接竞标者和间接竞标者购买的证券金额。21 世纪初，财政部努力更加坦诚地说明所有拍卖竞标的来源（即谁在购买美国债务）。这一澄清还有助于揭示所提出的提案类型如何影响购买的变化，尤其是外国投资。

国债拍卖会出售各种类型的证券。国库券(T-notes) 是期限超过一年但不超过十年的证券。另一方面，国库券(T-bills) 的原始期限为一年或更短。国库通胀保值债券(TIPS) 是根据通胀指数调整其价值的债券，这有助于投资者跟上经济中物价上涨的步伐。随着通胀上升，TIPS 证券的利息支付增加，而当通胀下降时，TIPS 证券的利息支付减少。

间接投标人和外国投资者

间接竞标者购买的美国国债是外国投资者投资的代表。它们帮助财政部衡量外国人继续购买美国债务的意愿。外国实体占未偿还美国国债所有权的很大一部分。这些组织继续购买证券的意愿对财政部筹集资金的能力有重大影响。

间接投标人示例

下面是美国财政部提供的一张表格，显示了 2020 年第二季度各次拍卖的竞标兴趣。它概述了一级交易商、直接竞标者和间接竞标者的百分比。

  • 此次国债拍卖中，59.3%的竞标者是10年期国债的间接竞标者。
  • 对于 30 年期债券而言，64.5% 是间接投标者。
  • 有趣的是，间接竞标者占10年期TIPS证券竞标者的68.6％。
  • 对于30年期TIPS债券而言，73.7%是间接投标者。

投资者经常试图通过分析美国国债拍卖结果来解读债券市场的情绪。例如，间接竞标者对TIPS的兴趣可能意味着外国投资者和外国央行预计未来几年通胀将上升。当然，一次拍卖的结果并不能决定趋势。相反，投资者应该比较多次美国国债拍卖的竞标结果，以帮助确定特定美国国债的竞标兴趣是增加还是减少。

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