投资组合理论中使用协方差来确定投资组合中包含哪些资产。协方差是两种资产价格之间方向关系的统计度量。现代投资组合理论使用这种统计测量来降低投资组合的整体风险。正协方差意味着资产通常朝同一方向移动。负协方差意味着资产通常朝相反方向移动。在这里，我们将讨论如何使用协方差来降低投资风险并提供投资组合多元化。
要点
- 协方差是投资者用来衡量两种资产价格变动之间关系的统计工具。
- 正协方差意味着资产价格朝着相同的总体方向移动。
- 负协方差意味着资产价格朝相反方向移动。
- 使用现代投资组合理论（MPT）的投资者寻求通过将具有负协方差的资产纳入投资组合来优化回报。
- 协方差帮助投资者创建包含不同资产类型组合的投资组合，从而采用多元化策略来降低风险。
协方差和现代投资组合理论（MPT）
协方差是现代投资组合理论（MPT）中使用的重要度量。 MPT 试图确定投资组合中资产组合的有效边界。有效边界寻求优化投资组合中整体组合资产的最大回报与风险程度。
目标是选择组合投资组合标准差低于单个资产标准差的资产。这可以减少投资组合的波动性。现代投资组合理论旨在创建高波动性资产与低波动性资产的最佳组合。通过投资组合中的资产多元化，投资者可以降低风险，同时仍然可以获得正回报。
Harry Markowitz博士于1952年创立了现代投资组合理论（MPT），帮助投资者将风险承受能力与回报预期相匹配，从而创建理想的投资组合。
负协方差和投资组合构建
在构建投资组合时，尝试通过包含彼此具有负协方差的资产来降低总体风险非常重要。分析师使用历史价格数据来确定不同股票之间的协方差度量。这假设资产价格之间相同的统计关系将持续到未来，但情况并非总是如此。通过包含表现出负协方差的资产，可以最大限度地降低投资组合的风险。
协方差公式
两个资产的协方差通过公式计算。公式的第一步确定每项资产的平均每日回报。然后，计算每项资产的每日收益减去平均每日收益的差值，并将这些数字相互相乘。最后一步是将该乘积除以交易周期数-1。
协方差可用于最大化资产组合的多样化。通过将具有负协方差的资产添加到投资组合中，整体风险会迅速降低。协方差提供了资产组合风险的统计测量。
协方差的缺点
使用协方差确实有缺点。协方差只能衡量两个资产之间的方向关系。它无法显示资产之间关系的强度。
相关系数可以更好地衡量该强度。使用协方差的另一个缺点是计算对较高的波动性回报很敏感。波动性较大的资产包括远离平均值的回报。这些异常回报可能会对协方差计算结果产生不当影响。单日价格的大幅波动可能会影响协方差，从而导致测量估计不准确。