拥有实物石油和库存的交易者可以在正价差市场中获得丰厚利润。其他交易者则可能通过进行价差交易，押注市场正价差结构上涨，从而利用库存短缺获利。
要点
- 拥有实物石油和储存能力的交易者可以在正价差市场中获得丰厚的利润。
- 正价差是指商品的期货价格高于现货价格的情况。
- 交易者从正价差市场获利的另一种方式是进行价差交易。
什么是正价差？
正价差是指石油现货价格低于石油期货合约价格。期货合约是在未来某个时间点买卖实物商品的合法协议。现货市场是该商品的当前现金交易价格。
例如，假设石油现货价格为每桶60美元。两个月后的石油期货价格将在65美元左右。这代表了期货溢价的期限结构。在某个时刻，无论期货价格高于还是低于现货价格，期货价格都会收敛到现货价格。
在这种情况下，控制实物石油并拥有储存能力的交易员可以轻松锁定利润。回到刚才的例子，交易员将以65美元的价格卖出一份两个月后交割的期货合约，同时以60美元的现货价格买入足够的石油，以便之后履行订单。通过在更高的价格锁定利润，然后持有实物石油几个月，交易员可以获得丰厚的收益。一份石油期货合约代表1,000桶实物石油。以一份完整的石油期货合约为例，仅仅储存几个月的石油，就能获得约5,000美元的利润。
存储价格
此类交易会产生仓储和其他交易成本。如果交易员们都参与正价差交易，那么由于需求增加，仓储价格可能会上涨。在正价差期间，油轮上的浮动储油需求更大。实物商品交易员可能会寻求在油轮上储存数百万桶原油。石油期货合约通过实物交割来结算。实际上，大多数实物交割的期货合约在进入交割阶段之前都会在市场上进行平仓。
进行价差交易
交易者从正价差市场获利的另一种方式是进行价差交易。回到刚才的例子，假设一位交易者认为现货油价将低于未来月份的合约价格。交易者会做空现货月份的合约，并买入远期月份的合约。如果市场正价差结构增强，这笔交易就能获利。
如果市场恢复正常的现货溢价结构，交易就会亏损。在现货溢价下，现货价格高于远期合约的价格。假设两个月后的油价涨至59美元，而现货价格涨至60美元。这就形成了一个现货溢价市场。
石油以及其他能源类商品尤其容易受到现货溢价期限结构的影响，因为短期供应担忧往往会推高现货月价格。这些因素可能包括天气问题或中东的政治不稳定。贵金属不太可能受到现货溢价的影响，因为供应通常不像能源类商品那样容易中断。