擁有實物石油和庫存的交易者可以在正價差市場中獲得豐厚利潤。其他交易者則可能通過進行價差交易，押注市場正價差結構上漲，從而利用庫存短缺獲利。
關鍵點
- 擁有實物石油和儲存能力的交易者可以在正價差市場中獲得豐厚的利潤。
- 正價差是指商品的期貨價格高於現貨價格的情況。
- 交易者從正價差市場獲利的另一種方式是進行價差交易。
什麼是正價差？
正價差是指石油現貨價格低於石油期貨合約價格。期貨合約是在未來某個時間點買賣實物商品的合法協議。現貨市場是該商品的當前現金交易價格。
例如，假設石油現貨價格爲每桶60美元。兩個月後的石油期貨價格將在65美元左右。這代表了期貨溢價的期限結構。在某個時刻，無論期貨價格高於還是低於現貨價格，期貨價格都會收斂到現貨價格。
在這種情況下，控制實物石油並擁有儲存能力的交易員可以輕鬆鎖定利潤。回到剛纔的例子，交易員將以65美元的價格賣出一份兩個月後交割的期貨合約，同時以60美元的現貨價格買入足夠的石油，以便之後履行訂單。通過在更高的價格鎖定利潤，然後持有實物石油幾個月，交易員可以獲得豐厚的收益。一份石油期貨合約代表1,000桶實物石油。以一份完整的石油期貨合約爲例，僅僅儲存幾個月的石油，就能獲得約5,000美元的利潤。
存儲價格
此類交易會產生倉儲和其他交易成本。如果交易員們都參與正價差交易，那麼由於需求增加，倉儲價格可能會上漲。在正價差期間，油輪上的浮動儲油需求更大。實物商品交易員可能會尋求在油輪上儲存數百萬桶原油。石油期貨合約通過實物交割來結算。實際上，大多數實物交割的期貨合約在進入交割階段之前都會在市場上進行平倉。
進行價差交易
交易者從正價差市場獲利的另一種方式是進行價差交易。回到剛纔的例子，假設一位交易者認爲現貨油價將低於未來月份的合約價格。交易者會做空現貨月份的合約，並買入遠期月份的合約。如果市場正價差結構增強，這筆交易就能獲利。
如果市場恢復正常的現貨溢價結構，交易就會虧損。在現貨溢價下，現貨價格高於遠期合約的價格。假設兩個月後的油價漲至59美元，而現貨價格漲至60美元。這就形成了一個現貨溢價市場。
石油以及其他能源類商品尤其容易受到現貨溢價期限結構的影響，因爲短期供應擔憂往往會推高現貨月價格。這些因素可能包括天氣問題或中東的政治不穩定。貴金屬不太可能受到現貨溢價的影響，因爲供應通常不像能源類商品那樣容易中斷。