什么是倒置市场？
在期货市场中，当现货价格和近到期合约的价格高于远到期合约时，就会出现倒挂市场。现货价格是当前可以买卖资产的价格。到期日是交易或金融工具有效期结束的日期，在此之后必须续约或放弃。
重点摘要
- 当近期到期的期货合约价格高于远期到期的期货合约时，就会出现市场倒挂。
- 正常市场显示期货价格随着到期时间的增加而上涨。
- 现货溢价和正价差是指期货合约在临近到期时如何向现货价格移动。
了解倒置市场
倒挂市场可能由多种原因造成，包括短期供应减少，导致当前价格上涨。如果预期未来需求下降，价格就会下跌。
倒置市场和正常市场都是比较不同期限的期货价格。倒置市场是指期货价格随时间下跌，而正常市场是指期货价格随时间上涨。
如果一个月到期的合约的现货价格高于四个月到期的合约，则期货市场出现价格倒挂。在正常的期货市场中，期货价格在未来一段时间内会更高。现货价格低于一个月到期的合约价格，而一个月到期的合约价格又低于四个月到期的合约价格。
期货是一种衍生金融合约，要求各方在预定的未来日期和价格买卖资产。
正价差和逆价差
现货溢价和正价差是指期货合约在临近到期时如何向现货价格移动。
如果期货价格下跌以迎合现货价格，则市场处于正价差。如果期货价格上涨以迎合现货价格，则处于正常的逆价差。如果现货价格当前高于未来价格，期货曲线就会倒挂。倒挂和逆价差通常同时出现。
倒置市场中的商品
市场反转最常见的原因是标的商品供应短期中断。对于原油期货而言，欧佩克限制出口的政策或飓风破坏墨西哥湾沿岸的石油港口都会影响价格。现在交付的石油比未来的交付更有价值。
农产品可能因天气原因出现短缺。金融期货可能因贸易政策、税收或利率变化而出现短期价格挤压。
持有成本
正常或非倒置市场通常显示近月交割合约的价格低于远月交割合约。这是由于现在接收标的商品并持有（或持有至未来日期）所产生的成本。
持有成本包括利息、保险和仓储成本。此外，还包含机会成本，因为被套牢在商品上的资金无法在其他地方赚取利息和资本收益。当期货合约成本等于现货价格加上全部持有成本时，该市场就处于完全持有状态。
倒置市场示例
自2020年以来，一些大宗商品期货价格持续出现倒挂。2023年3月，标普高盛商品指数成分股中74%的一个月期期货价格高于一年期期货价格。布伦特原油期货自2022年以来一直处于“超级现货溢价”状态。玉米、大豆、糖和堪萨斯小麦也经历了同样的现象。
截至 2024 年 3 月的布伦特原油期货价格。Marketwatch.com。
现货价格和期货价格有什么区别？
现货价格是指市场上可立即买卖证券、商品或货币的当前价格，且该价格特定于时间和地点。与现货价格不同，期货价格是未来资产交割的约定价格。
现货溢价对投资者意味着什么？
对于投资者来说，期货价格下跌或现货溢价表明当前价格过高。因此，他们预计随着期货合约到期日的临近，现货价格将会下跌。
期货合约有哪些类型？
期货合约类型包括原油、天然气、玉米、小麦等商品期货、欧元等货币期货、黄金或白银等贵金属期货、以及债券和其他证券的美国国债期货。
归纳总结
当近期到期期货合约的价格高于远期价格时，就会出现市场倒挂。标的商品供应中断通常会导致市场倒挂。期货溢价和现货溢价描述的是期货合约价格在到期时如何（无论是上涨还是下跌）向现货价格靠拢。