什麼是倒置市場？
在期貨市場中，當現貨價格和近到期合約的價格高於遠到期合約時，就會出現倒掛市場。現貨價格是當前可以買賣資產的價格。到期日是交易或金融工具有效期結束的日期，在此之後必須續約或放棄。
要點
- 當近期到期的期貨合約價格高於遠期到期的期貨合約時，就會出現市場倒掛。
- 正常市場顯示期貨價格隨着到期時間的增加而上漲。
- 現貨溢價和正價差是指期貨合約在臨近到期時如何向現貨價格移動。
瞭解倒置市場
倒掛市場可能由多種原因造成，包括短期供應減少，導致當前價格上漲。如果預期未來需求下降，價格就會下跌。
倒置市場和正常市場都是比較不同期限的期貨價格。倒置市場是指期貨價格隨時間下跌，而正常市場是指期貨價格隨時間上漲。
如果一個月到期的合約的現貨價格高於四個月到期的合約，則期貨市場出現價格倒掛。在正常的期貨市場中，期貨價格在未來一段時間內會更高。現貨價格低於一個月到期的合約價格，而一個月到期的合約價格又低於四個月到期的合約價格。
期貨是一種衍生金融合約，要求各方在預定的未來日期和價格買賣資產。
正價差和逆價差
現貨溢價和正價差是指期貨合約在臨近到期時如何向現貨價格移動。
如果期貨價格下跌以迎合現貨價格，則市場處於正價差。如果期貨價格上漲以迎合現貨價格，則處於正常的逆價差。如果現貨價格當前高於未來價格，期貨曲線就會倒掛。倒掛和逆價差通常同時出現。
倒置市場中的商品
市場反轉最常見的原因是標的商品供應短期中斷。對於原油期貨而言，歐佩克限制出口的政策或颶風破壞墨西哥灣沿岸的石油港口都會影響價格。現在交付的石油比未來的交付更有價值。
農產品可能因天氣原因出現短缺。金融期貨可能因貿易政策、稅收或利率變化而出現短期價格擠壓。
持有成本
正常或非倒置市場通常顯示近月交割合約的價格低於遠月交割合約。這是由於現在接收標的商品並持有（或持有至未來日期）所產生的成本。
持有成本包括利息、保險和倉儲成本。此外，還包含機會成本，因爲被套牢在商品上的資金無法在其他地方賺取利息和資本收益。當期貨合約成本等於現貨價格加上全部持有成本時，該市場就處於完全持有狀態。
倒置市場示例
自2020年以來，一些大宗商品期貨價格持續出現倒掛。2023年3月，標普高盛商品指數成分股中74%的一個月期期貨價格高於一年期期貨價格。布倫特原油期貨自2022年以來一直處於“超級現貨溢價”狀態。玉米、大豆、糖和堪薩斯小麥也經歷了同樣的現象。
截至 2024 年 3 月的布倫特原油期貨價格。Marketwatch.com。
現貨價格和期貨價格有什麼區別？
現貨價格是指市場上可立即買賣證券、商品或貨幣的當前價格，且該價格特定於時間和地點。與現貨價格不同，期貨價格是未來資產交割的約定價格。
現貨溢價對投資者意味着什麼？
對於投資者來說，期貨價格下跌或現貨溢價表明當前價格過高。因此，他們預計隨着期貨合約到期日的臨近，現貨價格將會下跌。
期貨合約有哪些類型？
期貨合約類型包括原油、天然氣、玉米、小麥等商品期貨、歐元等貨幣期貨、黃金或白銀等貴金屬期貨、以及債券和其他證券的美國國債期貨。
歸納總結
當近期到期期貨合約的價格高於遠期價格時，就會出現市場倒掛。標的商品供應中斷通常會導致市場倒掛。期貨溢價和現貨溢價描述的是期貨合約價格在到期時如何（無論是上漲還是下跌）向現貨價格靠攏。