期權是賦予期權購買者在指定日期或之前以預定價格買賣證券的權利的合約。期權的價格，稱為溢價，由許多變量組成。期權交易者需要了解這些變量，以便他們可以就何時交易期權做出明智的決定。
當投資者購買期權時，結果的最大驅動力是基礎證券或股票的價格變動。股票期權的看漲期權買家需要基礎股票價格上漲，而看跌期權買家需要股票價格下跌。
然而，還有許多其他因素會影響期權合約的盈利能力。其中一些因素包括股票期權價格或溢價、距離合約到期還剩多少時間，以及基礎證券或股票的價值波動多少。
重點
- 期權價格，稱為溢價，由其內在價值和時間價值之和組成。
- 內在價值是當前股票價格與執行價格之間的價格差異。
- 期權的時間價值或期權的外在價值是高於其內在價值的溢價金額。
- 當距離到期日還有更多的時間時，時間價值就很高，因為投資者更有可能使合約獲利。
了解期權價格的基礎
期權合約為買方或投資者提供了以預設價格（稱為行使價）買賣標的證券的權利，但沒有義務。期權合約有一個到期日，稱為到期日，並在期權交易所進行交易。期權合約是衍生品，因為它們的價值來自標的證券或股票的價格。
股票看漲期權的買方會希望標的股票價格在到期時高於期權的行使價。另一方面，看跌期權的買方希望在合約到期時標的股票價格低於看跌期權的執行價格。
有許多因素會影響期權溢價的價值，並最終影響期權合約的盈利能力。以下是構成期權溢價的兩個關鍵組成部分，以及最終是盈利的，即價內(ITM)，還是不盈利的，即價外(OTM)。
內在價值
期權溢價的關鍵驅動因素之一是內在價值。內在價值是由當前股票價格和執行價格之間的差價構成的溢價的多少。
例如，假設投資者擁有當前交易價格為每股 49 美元的股票的看漲期權。期權的執行價格為 45 美元，期權費為 5 美元。由於股票價格目前比期權的行使價高出 4 美元，因此 5 美元溢價中的 4 美元包含內在價值。
在這個例子中，投資者預先支付了 5 美元的溢價並擁有一個看漲期權，可以行使該期權以 45 美元的執行價格購買股票。該期權在盈利或價內之前不會被行使。我們可以通過將溢價的價格與執行價格相加來計算出我們需要股票上漲多少才能獲利：5 美元 + 45 美元 = 50 美元。盈虧平衡點為 50 美元，這意味著股票必須升至 50 美元以上，投資者才能獲利（不包括經紀人佣金）。
換句話說，要計算期權的溢價有多少來自內在價值，投資者將從當前股價中減去執行價格。內在價值很重要，因為如果期權溢價主要由內在價值構成，則期權的價值和盈利能力更多地取決於標的股票價格的變動。股票價格波動的速度稱為波動率。
測量內在價值
期權對標的股票走勢的敏感性稱為delta 。 1.0 的 delta 告訴投資者，期權可能會隨著股票的價格上漲，而 0.6 的 delta 意味著股票每上漲 1 美元，期權就會上漲大約 60 美分。
看跌期權的增量表示為負數，這表明看跌期權與股票走勢的反比關係。如果股票每股下跌 1 美元，則 delta 為 -0.4 的看跌期權價值應增加 40 美分。
時間價值
直到期權到期的剩餘時間具有與之相關的貨幣價值，稱為時間價值。期權到期前剩餘的時間越長，期權權利金中嵌入的時間價值就越多。
換句話說，時間價值是期權購買者為在一定時期內擁有合同的特權而支付的高於內在價值的部分溢價。因此，時間價值通常被稱為外在價值。
如果期權還有時間到期，投資者願意為期權支付溢價，因為有更多時間賺取利潤。剩餘的時間越長，溢價就越高，因為投資者願意為合約支付額外的時間來盈利或具有內在價值。
請記住，標的股票價格需要超過期權的執行價格才能具有內在價值。合同上剩餘的時間越多，股票價格超過行使價並進入盈利的可能性就越高。因此，時間價值起著重要作用，不僅決定了期權的溢價，而且決定了合約到期的實值可能性。
時間衰減
隨著時間的推移，時間價值會隨著期權到期日的臨近而減少。期權的剩餘時間越少，投資者支付溢價的動機就越少，因為賺取利潤的時間越少。隨著期權到期日的臨近，獲利的可能性越來越小，導致時間價值的下降幅度越來越大。這種時間價值下降的過程稱為時間衰減。
通常，期權合約在其生命的前半部分損失了大約三分之一的時間價值。時間價值加速下降，隨著期權到期日的臨近最終達到零。
時間價值和時間衰減對於投資者在確定期權獲利的可能性方面都起著重要作用。如果執行價格與當前股價相差甚遠，則期權需要有足夠的時間來賺取利潤。了解時間衰減和時間價值侵蝕的速度是確定期權是否有機會具有內在價值的關鍵。
具有更多外在價值的期權對股票的價格變動不太敏感，而具有大量內在價值的期權則與股票價格更加同步。
測量時間價值
時間值由希臘字母theta衡量。期權購買者需要特別有效的市場時機，因為θ會蠶食溢價。投資者犯的一個常見錯誤選擇是讓有利可圖的交易停留足夠長的時間，以至於 theta 大大降低了利潤。
例如，交易者可能以 1 美元的價格購買期權，並看到它增加到 5 美元。在 5 美元的溢價中，只有 4 美元是內在價值。如果股價沒有進一步波動，期權的溢價將在到期時緩慢下降至 4 美元。在購買期權之前，應制定明確的退出策略。
時間價值和波動性
股票價格的波動率（稱為波動率）也對期權到期的可能性起作用。如果交易者預期波動性，隱含波動率（也稱為vega ）可能會誇大期權溢價。
隱含波動率是衡量市場對股票價格價值變化概率的看法。高波動性增加了股票超過行使價的機會，因此期權交易者將要求他們出售的期權價格更高。
這就是為什麼像收益這樣的知名事件對期權購買者的利潤通常低於最初預期的原因。雖然股票可能會出現大幅波動，但在此類事件發生之前，期權價格通常相當高，這抵消了潛在收益。
相反，當股票價格非常平靜時，期權價格往往會下跌，使其相對便宜。然而，除非波動性再次擴大，否則期權將保持便宜，幾乎沒有獲利空間。
歸納總結
期權的價值或溢價由內在價值和外在價值決定。內在價值是期權的貨幣性，而外在價值有更多的成分。在預訂期權交易之前，請考慮正在發揮作用的變量並製定進場和退出策略。