什麼是期權？

期權一詞是指以股票等標的證券價值為基礎的金融工具。期權合約為買方提供了購買或出售標的資產的機會，具體取決於他們持有的合約類型。與期貨不同，如果持有人決定不購買該資產，則無需購買或出售該資產。每份合約都有一個特定的到期日，持有人必須在該到期日之前行使他們的選擇權。期權的規定價格稱為行使價。期權通常通過在線或零售經紀人進行買賣。

了解選項

期權是多功能的金融產品。這些合同涉及買方和賣方，買方為合同授予的權利支付溢價。看漲期權允許持有人在特定時間範圍內以規定價格購買資產。另一方面，看跌期權允許持有人在特定時間範圍內以規定價格出售資產。每個看漲期權都有一個看漲的買家和一個看跌的賣家，而看跌期權有一個看跌的買家和一個看漲的賣家。

交易者和投資者買賣期權有幾個原因。期權投機允許交易者以低於購買資產股票的成本持有資產的槓桿頭寸。投資者使用期權來對沖或降低其投資組合的風險敞口。

在某些情況下，期權持有人可以在購買看漲期權或成為期權作家時產生收入。期權也是投資石油的最直接方式之一。對於期權交易者來說，期權的每日交易量和持倉量是需要關注的兩個關鍵數字，以便做出最明智的投資決策。

美式期權可以在期權到期日之前的任何時間行權，而歐式期權只能在到期日或行權日行權。行權是指利用權利購買或出售標的證券。

特別注意事項

期權合約通常代表 100 股標的證券。買方為每份合同支付附加費。例如，如果一份期權的每份合約溢價為 35 美分，則購買一份期權的成本為 35 美元（0.35 美元 x 100 = 35 美元）。溢價部分基於行使價或在到期日之前買入或賣出證券的價格。

溢價的另一個因素是到期日。就像冰箱裡的那盒牛奶一樣，到期日表示必須使用期權合約的日期。標的資產將確定使用期限。對於股票，通常是合約月份的第三個星期五。

期權點差

期權價差是一種策略，它使用買賣不同期權的各種組合來獲得所需的風險回報。價差是使用普通期權構建的，並且可以利用各種場景，例如高波動性或低波動性環境、向上或向下移動，或介於兩者之間的任何情況。

期權風險指標：希臘人

期權市場使用希臘語一詞來描述在特定期權或投資組合中持有期權頭寸所涉及的不同風險維度。這些變量被稱為希臘語，因為它們通常與希臘符號相關聯。每個風險變量都是不完善的假設或期權與另一個基礎變量的關係的結果。交易者使用不同的希臘值來評估期權風險和管理期權組合。

三角洲

Delta (Δ) 代表期權價格與標的資產價格變動 1 美元之間的變動率。換言之，期權相對於標的資產的價格敏感性。看漲期權的 Delta 範圍介於 0 和 1 之間，而看跌期權的 Delta 範圍介於 0 和負 1 之間。例如，假設投資者做多 delta 為 0.50 的看漲期權。因此，如果標的股票增加 1 美元，期權的價格理論上會增加 50 美分。

Delta 還代表了為期權交易者創建delta 中性頭寸的對沖比率。因此，如果您購買 0.40 delta 的標準美式看漲期權，您需要賣出 40 股股票才能進行完全對沖。期權組合的淨增量也可用於獲得組合的對沖比率。

期權 delta 的一個不太常見的用法是它在價內到期的當前概率。例如，今天 0.40 的 delta 看漲期權有 40% 的隱含概率完成價內。

西塔

Theta (Θ) 代表期權價格和時間之間的變化率，或時間敏感性——有時也稱為期權的時間衰減。 Theta 表示期權價格會隨著到期時間的減少而減少的數量，其他條件相同。例如，假設投資者做多期權，θ 值為 -0.50。在其他條件相同的情況下，期權的價格每天會下降 50 美分。如果三個交易日過去，期權的價值理論上會減少 1.50 美元。

Theta 在期權處於價內時增加，而在期權處於價內和價外時減小。接近到期的期權也有加速的時間衰減。多頭看漲期權和多頭看跌期權通常具有負的 Theta。另一方面，空頭看漲期權和空頭看跌期權具有正的 Theta。相比之下，價值不受時間侵蝕的工具（例如股票）的 Theta 為零。

伽瑪

Gamma (Γ) 表示期權的 delta 與標的資產價格之間的變化率。這稱為二階（二階導數）價格敏感度。 Gamma 表示在基礎證券變動 1 美元的情況下，delta 將發生的變化量。讓我們假設投資者在假設股票 XYZ 上做多一個看漲期權。看漲期權的 delta 為 0.50，gamma 為 0.10。因此，如果股票 XYZ 增加或減少 1 美元，看漲期權的 delta 將增加或減少 0.10。

Gamma 用於確定期權 delta 的穩定性。較高的 gamma 值表明 delta 可能會隨著基礎價格的微小變動而發生巨大變化。 Gamma 對於價內期權來說較高，對於價內和價外期權的Gamma 值較低，並且隨著到期日的臨近而加速。

Gamma 值通常越遠離到期日越小。這意味著到期時間較長的期權對增量變化不太敏感。隨著到期日的臨近，gamma 值通常會變大，因為價格變化對 gamma 的影響更大。

期權交易者可能不僅選擇對沖 delta，還選擇對沖 gamma，以保持delta-gamma 中性，這意味著隨著基礎價格的變動，delta 將保持接近於零。

織女星

Vega (V) 代表期權價值與標的資產隱含波動率之間的變化率。這是期權對波動性的敏感性。 Vega 表示在隱含波動率變化 1% 的情況下期權價格的變化量。例如，Vega 為 0.10 的期權表示，如果隱含波動率變化 1%，期權的價值預計會變化 10 美分。

因為波動性增加意味著標的工具更有可能經歷極值，波動性的上升相應地增加了期權的價值。相反，波動率的下降會對期權的價值產生負面影響。 Vega 對於到期時間較長的平價期權來說是最大的。

羅

Rho (p) 代表期權價值與利率變化 1% 之間的變化率。這衡量了對利率的敏感性。例如，假設看漲期權的 rho 為 0.05，價格為 1.25 美元。如果利率上升 1%，在其他條件相同的情況下，看漲期權的價值將增加到 1.30 美元。看跌期權則相反。 Rho 最適用於到期時間較長的平價期權。

小希臘人

其他一些不經常討論的希臘語是lambda 、 epsilon 、 vomma 、 vera 、 speed 、 zomma 、 color 、 ultima 。

這些希臘人是定價模型的二階或三階導數，並且會影響諸如波動率變化的三角洲變化之類的事情。它們越來越多地用於期權交易策略，因為計算機軟件可以快速計算和解釋這些複雜且有時深奧的風險因素。

選項的優缺點

買入看漲期權

如前所述，看漲期權允許持有人在稱為到期日的到期日以規定的執行價格購買基礎證券。如果持有人不想購買資產，則持有人沒有義務購買資產。買方的風險僅限於支付的保費。標的股票的波動沒有影響。

買家看好股票，並相信在期權到期前股價將升至行使價之上。如果投資者的看漲前景實現並且價格上漲到行使價之上，投資者可以行使期權，以行使價買入股票，並立即以當前市價賣出股票以獲取利潤。

他們在這筆交易中的利潤是市場股價減去行使價加上期權費用——溢價和下訂單的任何經紀佣金。結果乘以購買的期權合約的數量，然後乘以 100——假設每份合約代表 100股。

如果標的股票價格在到期日之前沒有超過行使價，則期權將毫無價值地到期。持有人無需購買股票，但將失去為看漲期權支付的溢價。

賣出看漲期權

出售看漲期權被稱為簽訂合同。作者收到溢價費。換句話說，買方向期權的賣方（或賣方）支付溢價。最大利潤是賣出期權時獲得的溢價。賣出看漲期權的投資者看跌，並認為在期權有效期內標的股票價格將下跌或保持相對接近期權的執行價格。

如果到期時現行市場股價等於或低於行使價，則期權對看漲買方而言毫無價值地到期。期權賣方將溢價作為他們的利潤收入囊中。由於買方不會以高於或等於現行市場價格的行使價購買股票，因此未行使期權。

但是，如果市場股價在到期時高於行使價，則期權賣方必須以較低的行使價將股票出售給期權買方。換句話說，賣方必須要么從其投資組合中出售股票，要么以現行市場價格購買股票，然後出售給看漲期權買方。合同編寫者蒙受損失。損失有多大取決於他們必須用來支付期權訂單的股票成本基礎，加上任何經紀訂單費用，但減去他們收到的任何溢價。

如您所見，電話作者的風險遠大於電話買家的風險敞口。看漲期權的買家只會損失溢價。作者面臨無限風險，因為股價可能會繼續上漲，從而大幅增加虧損。

購買看跌期權

看跌期權是買方認為標的股票的市場價格將在期權到期日或之前跌至行使價以下的投資。再一次，持有人可以在規定日期之前以規定的每股行使價出售股份，而沒有義務出售。

由於看跌期權的買家希望股價下跌，因此當標的股票價格低於執行價格時，看跌期權是有利可圖的。如果現行市場價格低於到期時的行使價，投資者可以行使看跌期權。他們將以期權的較高執行價格出售股票。如果他們希望更換他們持有的這些股票，他們可以在公開市場上購買。

他們在這筆交易中的利潤是執行價格減去當前市場價格，再加上費用——溢價和下訂單的任何經紀佣金。結果將乘以購買的期權合約數量，然後乘以 100——假設每份合約代表 100 股。

持有看跌期權的價值將隨著標的股票價格下跌而增加。相反，看跌期權的價值隨著股票價格的上漲而下降。如果期權毫無價值地到期，購買看跌期權的風險僅限於損失溢價。

賣出看跌期權

出售看跌期權也稱為簽訂合同。看跌期權的作者認為，標的股票的價格將在期權的有效期內保持不變或上漲，從而使他們看漲股票。在這裡，期權買方有權讓賣方在到期時以行使價購買標的資產的股份。

如果標的股票的價格在到期日之前收盤價高於行使價，則看跌期權將毫無價值地到期。作家的最大利潤是溢價。期權沒有被行使，因為當市場價格更高時，期權買方不會以更低的執行股價出售股票。

如果股票的市場價值低於期權行使價，賣方有義務以行使價購買標的股票。換句話說，看跌期權將由期權買方以行使價出售其股票，因為它高於股票的市場價值。

當市場價格低於執行價格時，看跌期權賣方的風險就會發生。賣方被迫在到期時以行使價購買股票。根據股票貶值的程度，作者的損失可能很大。

作者（或賣方）可以持有股票並希望股價回升至高於購買價格，也可以出售股票並承擔損失。任何損失由收到的保費抵消。

投資者可以在他們認為股票具有良好價值並願意以該價格購買的行使價處賣出看跌期權。當價格下跌並且買方行使他們的期權時，他們以他們想要的價格獲得股票，並獲得期權溢價的額外好處。

選項示例

假設微軟 ( MFST ) 股票的交易價格為每股 108 美元，並且您相信它們會升值。您決定購買看漲期權以從股票價格的上漲中受益。您以每次 37 美分的價格購買一份未來一個月行使價為 115 美元的看漲期權。您的頭寸總現金支出為 37 美元，加上費用和佣金 (0.37 x 100 = 37 美元)。

如果股票上漲至 116 美元，您的期權價值為 1 美元，因為您可以行使期權以每股 115 美元的價格收購股票並立即以每股 116 美元的價格轉售。期權頭寸的利潤將是 170.3%，因為您支付了 37 美分並賺取了 1 美元——這遠高於到期時標的股票價格從 108 美元到 116 美元的 7.4% 漲幅。

換句話說，以美元計算的利潤將是 63 美分或 63 美元的淨收益，因為一份期權合約代表 100 股 [($1 - 0.37) x 100 = $63]。

如果股票跌至 100 美元，您的期權將毫無價值地到期，您將獲得 37 美元的溢價。好處是您沒有以 108 美元的價格購買 100 股，這將導致每股 8 美元或 800 美元的全損。如您所見，期權可以幫助限制您的下行風險。

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