什麼是長期股權預期證券 (LEAPS)？

長期股權預期證券 (LEAPS) 是指到期日超過一年的公開交易期權合約，通常自發行後長達三年。它們在功能上與大多數其他列出的選項相同，除了到期時間更長。 LEAPS 合約授予買方在到期日或之前以預定價格購買或出售（取決於期權是看漲期權還是看跌期權）標的資產的權利，但沒有義務。

了解長期股票預期證券 (LEAPS)

LEAPS 與短期期權沒有什麼不同，只是到期日較晚。到期前的較長時間使長期投資者能夠接觸到長期的價格變動。與許多短期期權合約一樣，投資者需要支付溢價或預付費用才能在期權行使價之上或之下進行買賣。行使價是其在到期時轉換的標的資產的決定價格。

例如，通用電氣看漲期權的執行價格為 25 美元，這意味著投資者可以在到期時以 25 美元的價格購買 100 股通用電氣股票。如果市場價格高於行使價，投資者將行使 25 美元的期權。如果它更少，投資者將允許期權到期並失去為溢價支付的價格。此外，請記住每份看跌或看漲期權合約相當於 100 股標的資產。

投資者必須明白，他們將在這些長期合同中捆綁資金。市場利率和市場或資產波動性的變化可能會使這些期權或多或少有價值，具體取決於持有量和移動方向。

特別注意事項

市場指數是由代表市場細分、行業或其他證券組的若干基礎資產組成的理論投資組合。股票指數有 LEAPS。與單一股票 LEAPS 類似，指數 LEAPS 允許投資者對沖和投資於標準普爾 500 指數(S&P 500) 等指數。

Index LEAPS 使持有者能夠跟踪整個股票市場或特定行業，並使用看漲期權採取看漲立場或使用看跌期權採取看跌立場。投資者還可以通過指數 LEAPS 看跌期權對沖其投資組合以應對不利的市場波動。

長期股票預期證券 (LEAPS) 溢價

溢價是與期權合約相關的不可退還的成本。 LEAPS 的溢價高於同一股票的標準期權的溢價，因為到期日越長，標的資產就有更多時間做出重大舉措，並使投資者獲得可觀的利潤。被稱為時間價值，期權市場使用這個漫長的時間框架和合同的內在價值來確定期權的價值。

內在價值是根據資產市場價格和執行價格之間的差異計算或估計期權獲利的可能性。該價值可能包括購買前合同中已經存在的利潤。合同編寫者將使用對標的資產或業務的基本面分析來幫助確定內在價值。

如前所述，期權合約的基礎是 100 股資產。因此，如果 Meta ( FB )（前身為 Facebook）的溢價為 6.25 美元，期權買家將支付 625 美元的總溢價（6.25 美元 x 100 = 625 美元）。

其他可能影響溢價的因素包括股票的波動性、市場利率以及資產是否返回股息。最後，在合同的整個生命週期內，期權將具有從使用各種定價模型中得出的理論價值。這種波動的價格表明，如果持有人在到期前將合約出售給另一位投資者，他們可能會收到什麼。

長期股票預期證券 (LEAPS) 與短期合約

LEAPS 還允許投資者進入長期期權市場，而無需使用短期期權合約的組合。短期期權的最長到期日為一年。如果沒有 LEAPS，想要兩年期期權的投資者將不得不購買一年期期權，讓它到期，同時購買新的一年期期權合約。

這一過程稱為滾動合約，將使投資者面臨標的資產價格的市場變化以及額外的期權溢價。 LEAPS 通過一次交易為長期交易者提供特定證券的長期趨勢敞口。

長期股票預期證券 (LEAPS) 的類型

來電

Equity LEAPS看漲期權使投資者能夠從特定股票的潛在上漲中受益，同時使用比預先現金購買股票更少的資本。換句話說，期權的溢價成本低於直接購買 100 股所需的現金。與短期看漲期權類似，LEAPS看漲期權允許投資者通過以執行價格購買標的股票來行使他們的期權。

LEAPS 看漲期權的另一個優點是它們讓持有人在到期前的任何時間出售合約。買入價和賣出價之間的溢價差異可能導致盈利或虧損。投資者還必須包括其經紀人為買賣合約而收取的任何費用或佣金。

看跌期權

如果投資者擁有標的股票，LEAPS 看跌期權可為投資者提供長期對沖。隨著標的股票價格下跌，看跌期權的價值會增加，這可能會抵消持有該股票所造成的損失。從本質上講，看跌期權可以幫助緩衝資產價格下跌的衝擊。

例如，持有 XYZ 公司股票並希望長期持有的投資者可能會擔心股價會下跌。為了減輕這些擔憂，投資者可以購買 XYZ 的 LEAPS 看跌期權，以對沖多頭股票頭寸的不利變動。 LEAPS 看跌期權可幫助投資者從價格下跌中受益，而無需賣空相關股票。

賣空涉及從經紀人那裡借入股票並出售，期望股票在到期時會繼續貶值。到期時，股票被購買——希望以更低的價格——並且該頭寸被淨除以獲取收益或損失。但是，如果股票價格上漲而不是下跌，賣空可能會帶來極大的風險，從而導致重大損失。

長期股權預期證券 (LEAPS) 的優缺點

投資於長期股權預期證券有幾個主要的優點和缺點。我們在下面列出了一些主要的。

好處

• LEAPS 合約的長期限允許您賣出期權。
• 您可以使用 LEAPS 合約來對沖您的賭注，以應對整體長期投資組合的波動。
• 對於想要投資股票指數的投資者來說，有很多 LEAPS 選項可供選擇，這意味著您可以對沖您的賭注以應對市場的任何劇烈波動。通過這樣做，您還可以對整個市場而不是單個股票採取看跌或看漲的立場。
• LEAPS 的價格對標的資產的變動不那麼敏感。如果標的資產價格發生變化，合約價格本身不一定會有大動作。

缺點

• LEAPS 的保費比其他類型的投資高得多。
• 因為您的資金是長期投資，所以您的資金在合同期限內被捆綁並鎖定。這意味著，如果您發現另一個很好的投資機會，您可能無法利用它。
• 您可能容易受到市場或個別公司的不利變動影響，從而影響您的整體頭寸。
• LEAPS 的價格高度敏感，並受市場波動和利率波動的影響。

長期股票預期證券 (LEAPS) 的真實示例

假設投資者持有證券投資組合，主要包括標準普爾 500 指數成分股。投資者認為，未來兩年內可能會出現市場調整，因此，LEAPS 將購買指數納入標準普爾 500 指數以對沖不利走勢。

投資者以 3,000 的執行價格為標準普爾 500 指數購買 2021 年 12 月的 LEAPS 看跌期權，並為在期權到期日以 3,000 的價格出售指數股票的權利支付 300 美元的預付款。

如果指數在到期時跌破 3,000，投資組合中的股票持有量可能會下降，但 LEAPS 看跌期權的價值會增加，有助於抵消投資組合的損失。然而，如果標準普爾 500 指數上漲，LEAPS 看跌期權將一文不值到期，投資者將失去 300 美元的溢價。

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