什麼是強制轉換？
當可轉換證券的發行人行使其贖回權時，就會發生強制轉換。在這樣做時，發行人迫使可轉換證券的持有人將其證券轉換為預定數量的股份。
通常，發行人選擇在利率自發行可轉換證券以來大幅下降時啟動強制轉換。在這種情況下，強制轉換有利於證券發行人，因為它可以減輕他們的利息負擔，並有可能以較低的利率發行新的債務證券。
重點
- 強制轉換是應證券發行人的要求將債務轉換為股權的做法。
- 投資者在購買可贖回可轉換證券時面臨被迫轉換的風險。
- 由於強制轉換對投資者來說是一種風險，與類似的不可贖回替代品相比，可贖回證券往往提供略高的收益率。
強制轉換的工作原理
強制轉換是可轉換證券買家面臨的風險之一，可轉換證券是一種可以轉換為標的股票的債務工具。例如，可轉換債券可能賦予投資者將其債務工具交換為發行債券的公司一定數量股份的權利。根據股票價格隨時間的變化情況，債券持有人可能會覺得他們最好行使轉換特權並成為普通股東。
在某些情況下，可轉換證券也是可贖回的，這意味著它們賦予發行人強制證券持有人轉換其所持股份的權利。例如，在可轉換債券的情況下，這將促使債券強制轉換為預定數量的普通股。由於強制轉換是由證券發行人自行決定啟動的，因此通常對投資者不利。出於這個原因，發行人可以贖回的證券通常以相對於沒有此規定的可比證券折價交易。
在決定購買可轉換證券時，投資者會考慮證券的轉換比率。轉換比率指定如果觸發強制轉換，投資者將獲得多少發行公司的股份。例如，轉換比率為 10 比 1 的可轉換債券將允許債券持有人將每 1,000 美元的面值兌換成 10 股股票。如果在購買債券後股價上漲，這將使債券持有人更有可能行使這一選擇權。同樣，它也可能鼓勵可轉換債券發行人贖回債券，從而引發強制轉換。
強制轉換的真實示例
Michaela 是持有可轉換債券投資組合的散戶投資者。她最大的單一頭寸是 XYZ Enterprises 的可轉換債券，她以 25 比 1 的轉換比率購買了該債券。 Michaela 已向 XYZ 的可轉換債券投資了 100,000 美元，而她購買該公司股票時的交易價格為 40 美元。
最近，Michaela 收到 XYZ 的通知，他們選擇調用她的可轉換債券，從而觸發了她的債務強制轉換為股權。由於債券每 1,000 美元面值提供 25 股的轉換比率，這意味著 Michaela 被迫將她 100,000 美元的 XYZ 債券換成 2,500 股 XYZ 普通股。在強制轉換時，XYZ 的股票交易價格仍為 40 美元，這意味著 Michaela 的普通股價值仍為 100,000 美元，與轉換前相同。
Michaela 推斷 XYZ 可能決定強制轉換，因為自發行可轉換債券以來利率已顯著下降。通過強制轉換，XYZ 放棄了現有的債務，從而可以以較低的利率借入新資金。與此同時，Michaela 可以選擇保留她的普通股，或者將其出售並將收益投資於其他地方。