我们之前讲过一个基金CEF,全称加拿大中央基金。这个基金还是跟黄金相比，我们把时间拉长一点，这个基金成立的时间很长，是在1986年成立的，基金成立及运营的目的，我们之前上次也讲过，它的首要目的是要对冲掉纸币贬值的风险，而并不是获利，所以它盯金价比较紧，一般这种基金都是做多，因为他们自己手上都有上千吨的黄金储备，跟中国央行的黄金储备差不多，所以这种基金还是比较值得信赖的。
观察CEF与黄金比值的周线图（图4-1)我们可以发现，自从1986年成立以来，只要黄金上涨，那么这个基金表现就比较好，而黄金下跌，这个基金表现也不太好。我们还会发现，CEF这个基金这么多年以来，1986年到2013年，中间有27年，表现还是不错的。总体而言，它跟金价的关系是在一个区间波动，幅度非常小，底部区间是0.01至0.011,而顶部区间是0.015至0.016,1987年曾近一度碰触过0.02,但随后又回到了上述波动区间，这说明它跟黄金价格关系保持得非常紧密，它成功地把基金持有人的纸币购买力和金价紧紫地锁定在一块。我们发现每次它的底部，往往就是黄金价格的底部，是基金和金价同时表现最差的时候。但只要黄金涨起来，CEF就会涨起来。比如说在2009年、2010年底部密集区，金价在2009年突破1000美元后一直至2011年的1920美元。还有2001年至2002年的底部密集区，这个底部是一个大底，金价在2002年突破300美元后，正式拉开黄金牛市的帷幕。再往前看，1992年前后也是在底部区域，但实际金价筑底的时间将近十年，期间CEF与金价的比值一直没有进入顶部区间，具体原因本节就不展开了，有兴趣的读者可以仔细观察揣摩。另外，白银与CEF基金比值的走势也亦如黄金与CEF的比值，有心的读者可以仔细观察，如图4-2。
从金价与CEF的比值来看虽然目前处于底部区域，但是我们只能把它定义为底部区域而不是某个实际的价格，因为如果再往下跌一两百美元，它依然在这个底部区域里面。所以我们说这个时候CEF基金的表现还算可以，应该说相当可以。另外，在黄金市场中，价格从1920美元跌到1300美元附近，大约35%的下跌幅度，为什么大家觉得很恐怖？实际上一方面是没有经历过2008年黄金的那次调整，当时金价从1000美元跌至700美元以下，使得张卫星的高德黄金爆仓，这在当时国内黄金行业是很轰动的一件事情。张卫星成了悲情英雄，他绝对看对了方向但输了钱。在金价大约300美元的时候他认为金价最终会涨至2000美元，他在当时除了建议中国央行购买，自己也买了不少，可惜就是仓位没有把握好，倒在了黎明前的黑暗时刻，大家一般没经历过这个时期。另一方面就是因为我们做黄金的电子盘借用了杠杆，尤其是高倍的杠杆放大了我们对盘面的感觉，让我们觉得大涨很兴奋而大跌很恐怖。