什么是反收购措施？
反收购措施是指公司管理层为防止或阻止其他公司或投资者群体进行不必要的收购而采取的持续或不定期的行动。收购方的这种行为通常被称为敌意收购，因为目标公司不希望发生这种收购，因此目标公司必须采取防御措施来阻止收购的发生。
概要
- 反收购措施是指一家公司为防止被另一家公司收购而采取的任何行动。
- 收购公司可能希望收购一家公司以减少竞争、增加市场份额或更好地运营该公司以提高盈利能力。
- 反收购措施可以是持续性的，作为商业计划的一部分；也可以是偶尔的，只有当公司认为自己可能被收购时才会采取。
- 为了收购一家公司，收购方希望购买大部分流通股，从而获得投票控制权。
- 常见的反收购措施包括吃豆人防御、通心粉防御、毒丸策略等。
- 反收购措施旨在降低股票的吸引力、提高其价格，或使收购投票难以通过。
了解反收购措施
许多公司通常对收购其他公司感兴趣。公司这样做的原因有很多。
这些原因可能包括管理层认为两家公司合并将产生协同效应，使两家公司比单独运营时更加强大。管理层也可能希望收购另一家公司，以进入其他市场领域或提升现有市场份额。他们也可能认为，这家公司的经营状况不佳，而自己可以更好地运营，从而提高盈利能力。有时，公司只是想摆脱竞争。
收购公司通常会寻求购买大量目标公司的股份，直到持有大部分股份并因此取得控制权。
被收购的公司可能会同意收购，认为收购有利可图，也可能不想走这条路。目标公司的管理层可能希望保持公司的独立性，尤其是在整合日益激烈的行业。此外，管理层可能认为潜在的收购者在敌意收购中不会对公司进行合理的估值。在所有这些情况下，他们都必须阻止收购的发生。
反收购措施可以作为公司商业计划的持续组成部分，也可以在公司认为自己已成为收购目标时实施。降低股票吸引力、提高股价以及实施报复性措施只是公司可以采取的反收购措施的一部分。
常见的反收购措施
公司有很多不同的方法来防止收购。持续性条款包括在公司契约和参与优先股发行中加入条款。零散性措施包括所谓的“吃豆人防御”（Pac-Man Defense） ，即要求对试图收购的公司发起报复性收购要约；以及所谓的“通心粉防御”（Macaroni Defense ），即发行大量债券，如果公司被收购，这些债券必须以高昂的溢价购买。此外，还有许多其他常见的反收购措施。
毒丸
最流行的反收购措施之一是“毒丸计划”，也称为股东权利。“毒丸计划”允许除收购公司以外的股东以低于市场价格购买额外股份。这会稀释收购公司已持有的股份价值，从而提高收购成本。
购买额外股份的权利通常在发行股票时的公司文件中规定，这从一开始就阻止了任何公司进行收购。如果进行收购，当收购方持有一定比例的流通股时，就可能触发毒丸计划。
还可以设计毒丸计划，让公司股东以折扣价购买收购公司的股票，以稀释这些股东的股份，从而使收购尝试变得不那么有吸引力。
公平价格修正案
其他可以阻止收购的措施包括在公司章程中引入公平价格修正案。这将要求任何买家支付公司章程认定的公平价格。该价格可能基于公司股票的历史价格，并包含按该价格向所有股东支付的必要股息。此类修正案是另一种使恶意收购对买家而言成本过高的方法。
程序方法
实施反收购措施也存在程序性方法。例如，可以设立董事会席位的分阶段选举制度。这种策略往往会使收购方更难选出自己中意的董事进入董事会，从而推动收购。同样，公司也可以选择增加批准任何交易所需的股东投票数，从而进一步增加收购难度。
通过引入此类障碍，反收购措施可以为公司现有领导层提供一种方法来保护其控制权，避免遭到恶意收购。