什麼是反收購措施？
反收購措施是指公司管理層爲防止或阻止其他公司或投資者羣體進行不必要的收購而採取的持續或不定期的行動。收購方的這種行爲通常被稱爲敵意收購，因爲目標公司不希望發生這種收購，因此目標公司必須採取防禦措施來阻止收購的發生。
摘要
- 反收購措施是指一家公司爲防止被另一家公司收購而採取的任何行動。
- 收購公司可能希望收購一家公司以減少競爭、增加市場份額或更好地運營該公司以提高盈利能力。
- 反收購措施可以是持續性的，作爲商業計劃的一部分；也可以是偶爾的，只有當公司認爲自己可能被收購時纔會採取。
- 爲了收購一家公司，收購方希望購買大部分流通股，從而獲得投票控制權。
- 常見的反收購措施包括喫豆人防禦、通心粉防禦、毒丸策略等。
- 反收購措施旨在降低股票的吸引力、提高其價格，或使收購投票難以通過。
瞭解反收購措施
許多公司通常對收購其他公司感興趣。公司這樣做的原因有很多。
這些原因可能包括管理層認爲兩家公司合併將產生協同效應，使兩家公司比單獨運營時更加強大。管理層也可能希望收購另一家公司，以進入其他市場領域或提升現有市場份額。他們也可能認爲，這家公司的經營狀況不佳，而自己可以更好地運營，從而提高盈利能力。有時，公司只是想擺脫競爭。
收購公司通常會尋求購買大量目標公司的股份，直到持有大部分股份並因此取得控制權。
被收購的公司可能會同意收購，認爲收購有利可圖，也可能不想走這條路。目標公司的管理層可能希望保持公司的獨立性，尤其是在整合日益激烈的行業。此外，管理層可能認爲潛在的收購者在敵意收購中不會對公司進行合理的估值。在所有這些情況下，他們都必須阻止收購的發生。
反收購措施可以作爲公司商業計劃的持續組成部分，也可以在公司認爲自己已成爲收購目標時實施。降低股票吸引力、提高股價以及實施報復性措施只是公司可以採取的反收購措施的一部分。
常見的反收購措施
公司有很多不同的方法來防止收購。持續性條款包括在公司契約和參與優先股發行中加入條款。零散性措施包括所謂的“喫豆人防禦”（Pac-Man Defense） ，即要求對試圖收購的公司發起報復性收購要約；以及所謂的“通心粉防禦”（Macaroni Defense ），即發行大量債券，如果公司被收購，這些債券必須以高昂的溢價購買。此外，還有許多其他常見的反收購措施。
毒丸
最流行的反收購措施之一是“毒丸計劃”，也稱爲股東權利。“毒丸計劃”允許除收購公司以外的股東以低於市場價格購買額外股份。這會稀釋收購公司已持有的股份價值，從而提高收購成本。
購買額外股份的權利通常在發行股票時的公司文件中規定，這從一開始就阻止了任何公司進行收購。如果進行收購，當收購方持有一定比例的流通股時，就可能觸發毒丸計劃。
還可以設計毒丸計劃，讓公司股東以折扣價購買收購公司的股票，以稀釋這些股東的股份，從而使收購嘗試變得不那麼有吸引力。
公平價格修正案
其他可以阻止收購的措施包括在公司章程中引入公平價格修正案。這將要求任何買家支付公司章程認定的公平價格。該價格可能基於公司股票的歷史價格，幷包含按該價格向所有股東支付的必要股息。此類修正案是另一種使惡意收購對買家而言成本過高的方法。
程序方法
實施反收購措施也存在程序性方法。例如，可以設立董事會席位的分階段選舉制度。這種策略往往會使收購方更難選出自己中意的董事進入董事會，從而推動收購。同樣，公司也可以選擇增加批准任何交易所需的股東投票數，從而進一步增加收購難度。
通過引入此類障礙，反收購措施可以爲公司現有領導層提供一種方法來保護其控制權，避免遭到惡意收購。