我要让你看一张自取灭亡的型态。这么多年来，我发现这张简单的线型图十分可靠。坦白说，我没有靠着这种线型图赚过钱，却用这种图表避免赔钱——不赔钱同样也很重要。1962年，我第一次在糖价图表中看到这种型态。
从长期来看，砂糖曾经出现过惊人涨势，让人极为愉快地赚到大钱，看来糖价似乎不可能下跌。当然会跌！行情急转直下，形成头部，接着几乎立刻展开吓人的反弹。但是反弹没有让糖价创新高，另一波卖压出现，几乎立刻把糖价打压下来，打到反弹开始时的价位之下。简单地说，砂糖经历惊人倍数的涨幅、回抽，然后反弹失败，开始长期持续下跌的走势，从1962年一直跌到1973年。
60年代中期，我再度看到同样的线型，这次是在那个时代最会狂涨的飙股新泰公司（Syntex的图表中看到。图表中再度出现倍数上涨、拉回和逃命反弹，接着跌破逃命反弹前的低点，一切就结束了。新泰公司股价没有东山再起，投资人却认为股价还会回来，这家公司还做同样的业务，生产同样的产品，股价却极度高估，脱离现实，投资人买的高价成为历史，永远不会再出现。
60年代有很多公司，像何伊公司（Hoe&Co.）、科维公司（KleerView）或者艾氏资料公司（Astodata），股价在倍数上涨的线型出现后，不但惨跌，连公司都倒了！看来几乎就像股价一次只能承受一定限度的倍数上涨，否则就会长期伤害企业的筋骨。
上图的金价走势图是另一个重要的例子，金价从1978年起上涨，同样出现惊人的倍数涨幅、典型的跌势和最后逃命反弹。金价再也没有回来过，在1980年、1982年、1987年都没有回到原来的高点，金价根本不可能再上涨。你也可以看看小麦价格创空前新高的走势图。
这种型态最惊人的“美国版”在1929年大崩盘中出现，跟1999-2000年纳斯达克股市崩盘相比，两者的型态十分接近（参阅上图）。你又可以看到尾数为9与0的可怕年份继续出现——其实我应该说跌势继续出现。
我相信，这种大涨、拉回与逃命反弹的型态背后，一定有原因，主要是因为很多投资人从最高峰一直紧紧抱着，到了后来某一个时点，终于死心，几乎是一碰到反弹，就大量卖出。换句话说，过度供应多得惊人，打压了涨势，每次反弹都碰到大家认赔、出脱多头部位的惊人卖压。在这种情况中，共同基金也恭逢其盛，大部分基金在股价跌到这么深时抛售持股，不再为过度供应负责。
他们决不会再碰这些堕落天使。过去支持这些股票、助长股价的机构法人力量消失，因为这些股票成为他们投资组合中的耻辱，机构法人再也不要这种股票，即使知道股价已经低于其实际价值，还是没有人希望持有输家或大家认为失败企业的股票。一旦股票失去机构法人的支持，大众就很难独立大幅推高股价。这些股票会继续落后，持续下跌，只是跌势没有过去那么严重。
这种线型极为重要，希望你牢牢记在心里。不要买这种已经沉沦的股票，不要因为某些营业员滔滔不绝，说这种股票过去股价多高，就受到吸引，而买进这种股票。这一切已经成了历史，实际上没有任何保证，甚至没有任何指标显示，昨天的高价未来还会出现。事实上，如果我们深入探究，跟过去相比现在股价已经很低，因此会回到原来价位的说法显然有问题。
只讨论价格波动有个问题，就是没有注意到盈余、股利、产业成长或公司的业务。根据股价和过去相比已经很低，推论其中必然有价值，这等于逃避做投资决定的理性过程。比较重要的应该是股价低落一定有其原因。骆驼的背部已经被压垮，6年到12年内再也不可能出现暴涨的行情。一档股票要恢复正常，洗刷恶劣的名声，恢复形象，再度吸引投资机构的支持，就要花这么久的时间。