我要讓你看一張自取滅亡的型態。這麼多年來，我發現這張簡單的線型圖十分可靠。坦白說，我沒有靠着這種線型圖賺過錢，卻用這種圖表避免賠錢——不賠錢同樣也很重要。1962年，我第一次在糖價圖表中看到這種型態。
從長期來看，砂糖曾經出現過驚人漲勢，讓人極爲愉快地賺到大錢，看來糖價似乎不可能下跌。當然會跌！行情急轉直下，形成頭部，接着幾乎立刻展開嚇人的反彈。但是反彈沒有讓糖價創新高，另一波賣壓出現，幾乎立刻把糖價打壓下來，打到反彈開始時的價位之下。簡單地說，砂糖經歷驚人倍數的漲幅、回抽，然後反彈失敗，開始長期持續下跌的走勢，從1962年一直跌到1973年。
60年代中期，我再度看到同樣的線型，這次是在那個時代最會狂漲的飆股新泰公司（Syntex的圖表中看到。圖表中再度出現倍數上漲、拉回和逃命反彈，接着跌破逃命反彈前的低點，一切就結束了。新泰公司股價沒有東山再起，投資人卻認爲股價還會回來，這家公司還做同樣的業務，生產同樣的產品，股價卻極度高估，脫離現實，投資人買的高價成爲歷史，永遠不會再出現。
60年代有很多公司，像何伊公司（Hoe&Co.）、科維公司（KleerView）或者艾氏資料公司（Astodata），股價在倍數上漲的線型出現後，不但慘跌，連公司都倒了！看來幾乎就像股價一次只能承受一定限度的倍數上漲，否則就會長期傷害企業的筋骨。
上圖的金價走勢圖是另一個重要的例子，金價從1978年起上漲，同樣出現驚人的倍數漲幅、典型的跌勢和最後逃命反彈。金價再也沒有回來過，在1980年、1982年、1987年都沒有回到原來的高點，金價根本不可能再上漲。你也可以看看小麥價格創空前新高的走勢圖。
這種型態最驚人的“美國版”在1929年大崩盤中出現，跟1999-2000年納斯達克股市崩盤相比，兩者的型態十分接近（參閱上圖）。你又可以看到尾數爲9與0的可怕年份繼續出現——其實我應該說跌勢繼續出現。
我相信，這種大漲、拉回與逃命反彈的型態背後，一定有原因，主要是因爲很多投資人從最高峯一直緊緊抱着，到了後來某一個時點，終於死心，幾乎是一碰到反彈，就大量賣出。換句話說，過度供應多得驚人，打壓了漲勢，每次反彈都碰到大家認賠、出脫多頭部位的驚人賣壓。在這種情況中，共同基金也恭逢其盛，大部分基金在股價跌到這麼深時拋售持股，不再爲過度供應負責。
他們決不會再碰這些墮落天使。過去支持這些股票、助長股價的機構法人力量消失，因爲這些股票成爲他們投資組合中的恥辱，機構法人再也不要這種股票，即使知道股價已經低於其實際價值，還是沒有人希望持有輸家或大家認爲失敗企業的股票。一旦股票失去機構法人的支持，大衆就很難獨立大幅推高股價。這些股票會繼續落後，持續下跌，只是跌勢沒有過去那麼嚴重。
這種線型極爲重要，希望你牢牢記在心裏。不要買這種已經沉淪的股票，不要因爲某些營業員滔滔不絕，說這種股票過去股價多高，就受到吸引，而買進這種股票。這一切已經成了歷史，實際上沒有任何保證，甚至沒有任何指標顯示，昨天的高價未來還會出現。事實上，如果我們深入探究，跟過去相比現在股價已經很低，因此會回到原來價位的說法顯然有問題。
只討論價格波動有個問題，就是沒有注意到盈餘、股利、產業成長或公司的業務。根據股價和過去相比已經很低，推論其中必然有價值，這等於逃避做投資決定的理性過程。比較重要的應該是股價低落一定有其原因。駱駝的背部已經被壓垮，6年到12年內再也不可能出現暴漲的行情。一檔股票要恢復正常，洗刷惡劣的名聲，恢復形象，再度吸引投資機構的支持，就要花這麼久的時間。