吸取失敗的教訓
我們要做的是利用他人的決策失誤，造成這種失誤的原因通常是由於他們以短期利益爲導向，或是他們對某一重大事件的反應不足，或者他們高估了某一事件的影響力，以上種種不一而足。
比爾●米勒
卓越的投資者也從自身的錯誤中吸取教訓，這就是我們要談的祕訣。每個人都會犯錯，困難的是我們要從錯誤中吸取教訓，以免重蹈覆轍。我們更要觀察發生在別人身上的錯誤，所謂前事不忘，後事之師。
一個投資者常犯的錯誤就是追逐“今日的寵兒”帶來的投資收益，無論它是新興產業、電動車,還是其他熱門股票,“今日的寵兒”通常將會成爲“明日的奔兒"。問題是當光環閃閃的投資項目- -旦見諸媒體，便萬事皆休。那些早早預見到趨勢的投資者賺得盆滿鉢滿，而當列車緩緩開動，那些仍試圖爬上列車的人往往會被撞翻。華爾街有句格言:“人人皆知的信息，沒有知道的價值。”用在此處尤爲恰當。
即使是最偉大的投資者也無法避免不犯錯誤。沃倫.巴菲特曾- 度鍾情於航空股，在對航空股幾次損失慘重的投資之後，巴菲特得出結論:航空股是一項風險極高的投資，航空業競爭激烈，它需要大量的資金注入，並且利潤被油價牽制，即便最優秀的航空公司經理人也無法掌控油價，簡而言之，航空業無法預測，這也違背了投資的基本原則:只對可預見的項目進行投資。巴菲特意識到自己對航空業難以割捨，於是他在桌上裝了部紅色電話，- -旦產生了要購買航空股的衝動，他便強迫自己拎起紅色電話，以便讓同事勸阻他打消這個念頭。
我們可以借鑑巴菲特的例子。吸取教訓，不要在同一個地方跌到兩次。
瞭解風險
大衆在股市拐點處總是判斷錯誤，而在大勢形成時又總能跟上。許多股市男士折戟沉沙就是因爲他們認爲大衆永遠是錯;誤的。事實遠非如此。除非市場的無常性出奇高或出奇低，否則與衆人逆向而行之前，你先要三思。
肖思●安德魯
與前文提及的區分風險和市場無常性緊密相連。卓越的投資者對這兩者有深刻的理解，然而，以我對股市的觀察來看，能夠甄別兩者區別的投資者卻是鳳毛麟角。伏爾泰寫道:“常識並不那麼一目 瞭然。”我們在經濟繁榮和蕭條週而復始的歷史長河中見證了這點。卓越的投資者正是出於對風險的深刻理解，才能規避次級抵押貸款、房地產、網絡股等潛在危機。
當人們期待收益源源不斷、滾滾而來時，風險已經潛伏在那些得意忘形的投資者腳邊。
2006年的房地產市場風暴是個絕好的例子。從貸款者到銀行，再到經紀人，每個人都期望盛宴永遠不散。他們是這麼考慮的，人們需要住房，許多城市都經歷着住房短缺，此外購買住房可以享受稅收減免。但他們沒有計算在內的是低息的告終、由房產虛假繁榮吸引而來的靠低息籌措的資金，以及收入無法跟上房價的無止境增長。當泡沫幻滅時，過度擴張的個人或公司紛紛“應聲倒地”。
另一個經典案例是20世紀90年代末網絡的崛起。網絡的出現讓人驚喜異常，它是一次真正的科技革命，它改變了從零售業到傳媒業的整體行業面貌，它實現了權威人士對它的全部預期，其中包括數十億美元的廣告來源。然而在那段日子裏，網絡行業如野草般瘋長，隨着股價飆升到了不合理的、難以支撐的高度，連穩健的公司也變得過度膨脹。有遠見卓識的投資者看到這種狂熱下的風險，而其他許多人對此卻並無意識。那些在2000年互聯網頂峯時期購進eBay、思科、亞馬遜、微軟、雅虎等股票的投資者最終損失過半。
在網絡泡沫破裂之後，坊間流傳着這麼一則笑話:兩個老男人坐在公園長凳上，其中一人說:“我蹉跎了大半輩子，如今到了黃金年齡，可我惹上了大麻煩，我在81歲時得了梅毒。”另一個人看着他說:“那算什麼，我在每股200美元時買了雅虎的股票。”有些人或許會啞然失笑，可那些真的以每股200美元購入雅虎股票的人卻笑不出來。過度膨脹的價格體現了真正的風險，這樣的價格遠遠脫離了公司本身的內在價值。