吸取失败的教训
我们要做的是利用他人的决策失误，造成这种失误的原因通常是由于他们以短期利益为导向，或是他们对某一重大事件的反应不足，或者他们高估了某一事件的影响力，以上种种不一而足。
比尔●米勒
卓越的投资者也从自身的错误中吸取教训，这就是我们要谈的秘诀。每个人都会犯错，困难的是我们要从错误中吸取教训，以免重蹈覆辙。我们更要观察发生在别人身上的错误，所谓前事不忘，后事之师。
一个投资者常犯的错误就是追逐“今日的宠儿”带来的投资收益，无论它是新兴产业、电动车,还是其他热门股票,“今日的宠儿”通常将会成为“明日的奔儿"。问题是当光环闪闪的投资项目- -旦见诸媒体，便万事皆休。那些早早预见到趋势的投资者赚得盆满钵满，而当列车缓缓开动，那些仍试图爬上列车的人往往会被撞翻。华尔街有句格言:“人人皆知的信息，没有知道的价值。”用在此处尤为恰当。
即使是最伟大的投资者也无法避免不犯错误。沃伦.巴菲特曾- 度钟情于航空股，在对航空股几次损失惨重的投资之后，巴菲特得出结论:航空股是一项风险极高的投资，航空业竞争激烈，它需要大量的资金注入，并且利润被油价牵制，即便最优秀的航空公司经理人也无法掌控油价，简而言之，航空业无法预测，这也违背了投资的基本原则:只对可预见的项目进行投资。巴菲特意识到自己对航空业难以割舍，于是他在桌上装了部红色电话，- -旦产生了要购买航空股的冲动，他便强迫自己拎起红色电话，以便让同事劝阻他打消这个念头。
我们可以借鉴巴菲特的例子。吸取教训，不要在同一个地方跌到两次。
了解风险
大众在股市拐点处总是判断错误，而在大势形成时又总能跟上。许多股市男士折戟沉沙就是因为他们认为大众永远是错;误的。事实远非如此。除非市场的无常性出奇高或出奇低，否则与众人逆向而行之前，你先要三思。
肖思●安德鲁
与前文提及的区分风险和市场无常性紧密相连。卓越的投资者对这两者有深刻的理解，然而，以我对股市的观察来看，能够甄别两者区别的投资者却是凤毛麟角。伏尔泰写道:“常识并不那么一目 了然。”我们在经济繁荣和萧条周而复始的历史长河中见证了这点。卓越的投资者正是出于对风险的深刻理解，才能规避次级抵押贷款、房地产、网络股等潜在危机。
当人们期待收益源源不断、滚滚而来时，风险已经潜伏在那些得意忘形的投资者脚边。
2006年的房地产市场风暴是个绝好的例子。从贷款者到银行，再到经纪人，每个人都期望盛宴永远不散。他们是这么考虑的，人们需要住房，许多城市都经历着住房短缺，此外购买住房可以享受税收减免。但他们没有计算在内的是低息的告终、由房产虚假繁荣吸引而来的靠低息筹措的资金，以及收入无法跟上房价的无止境增长。当泡沫幻灭时，过度扩张的个人或公司纷纷“应声倒地”。
另一个经典案例是20世纪90年代末网络的崛起。网络的出现让人惊喜异常，它是一次真正的科技革命，它改变了从零售业到传媒业的整体行业面貌，它实现了权威人士对它的全部预期，其中包括数十亿美元的广告来源。然而在那段日子里，网络行业如野草般疯长，随着股价飙升到了不合理的、难以支撑的高度，连稳健的公司也变得过度膨胀。有远见卓识的投资者看到这种狂热下的风险，而其他许多人对此却并无意识。那些在2000年互联网顶峰时期购进eBay、思科、亚马逊、微软、雅虎等股票的投资者最终损失过半。
在网络泡沫破裂之后，坊间流传着这么一则笑话:两个老男人坐在公园长凳上，其中一人说:“我蹉跎了大半辈子，如今到了黄金年龄，可我惹上了大麻烦，我在81岁时得了梅毒。”另一个人看着他说:“那算什么，我在每股200美元时买了雅虎的股票。”有些人或许会哑然失笑，可那些真的以每股200美元购入雅虎股票的人却笑不出来。过度膨胀的价格体现了真正的风险，这样的价格远远脱离了公司本身的内在价值。