机构投资者越来越需要一份严谨的比特币预测报告，因为他们正在探索比特币如何融入长期投资组合策略。
Bitwise首席投资官Matt Hougan概述了该公司对长期资本市场的假设，即到2035年比特币价格将达到130万美元（这是该公司的基本预测）。该框架旨在为专业资产配置者提供量化依据，以便他们在将数字资产纳入多元化投资组合之前进行评估。
侯根表示，仅在过去一年，就有12家管理着数万亿美元资产的大型机构平台要求提供比特币的正式投资假设。此前，到2024年，此类请求为零，这标志着机构行为发生了显著转变。此外，这些咨询来自国家账户平台、大型财务顾问网络以及评估比特币专项投资的投资委员会。
Bitwise比特币估值模型以全球黄金市场为基准进行预测。目前，比特币约占黄金市值的9% ，基本假设是到2035年这一比例将攀升至25%。然而，该分析也强调，黄金市场本身随着时间的推移已经实现了显著增长。
2004年黄金ETF推出时，黄金的总市值接近2.5万亿美元。据侯根（Hougan）称，此后这一数字飙升至约27万亿美元。相比之下，比特币ETF推出时，比特币的市值约为2万亿美元，这使得这种加密资产的起点与早期黄金ETF的普及情况类似。
更保守的预测是，如果比特币维持目前在黄金市场8%的份额，而黄金继续以历史速度增长，那么该模型已经预测比特币价格将达到七位数。尽管如此，Bitwise的比特币预测并未假设比特币会完全取代黄金。相反，其基本预测是比特币将占据黄金价值的四分之一左右，Hougan认为这一预测虽然积极，但并非极端。
哈佛大学已经提供了一个现实世界的例证，展现了这种不断变化的动态。该机构将近5亿美元配置于比特币，约2.5亿美元配置于黄金，实际上形成了2:1的比特币与黄金配置比例。此外，此举凸显了机构对比特币日益增长的需求，并强调了领先的捐赠基金如何将比特币视为多元资产投资组合中的战略性贬值对冲工具。
侯根在演讲中用了相当多的篇幅来阐述比特币与股票的相关性，这对于风险管理者来说仍然至关重要。过去十年，比特币与股票的30天滚动相关性平均约为0.21 。从统计学角度来看， 0到0.5之间的相关性较低，这意味着这两种资产的走势并不稳定。
比特币与全球其他资产的相关性从未长期维持在0.5以上。唯一一次显著的飙升出现在新冠疫情刺激政策出台期间，当时前所未有的政策措施短暂地推高了几乎所有主要资产类别的相关性。然而，随着宏观经济环境的正常化，这一阶段最终被证明是暂时的。
展望未来，Bitwise预计比特币与股票的长期相关性将上升至0.36 。央行政策对风险资产的影响日益增强，这将随着时间的推移推高相关性。尽管如此，0.36的相关性仍远低于0.5，这保留了比特币潜在的分散投资优势。与此同时，Hougan指出，比特币与债券的相关性几乎为零，与大宗商品的相关性也极低。
Bitwise 的资本市场预测显示，未来十年比特币的年化收益率约为28% 。这一数字与华尔街普遍预期股票年化收益率约为6% 、债券年化收益率约为5%形成鲜明对比。此外，在传统投资渠道中，预计只有私募股权投资能够实现两位数的收益，年化收益率约为10% 。
这些收益预期将比特币定位为高增长的卫星资产，而非股票或债券的核心替代品。然而，对于能够承受波动性和流动性不足导致的回撤的机构投资者而言，其潜在的风险回报比与其他追求收益的资产相比更具优势。Hougan 认为，这为适度配置比特币，从而对长期业绩产生显著影响提供了机会。
尽管比特币以剧烈波动而闻名，但根据30天滚动波动率指标，自2012年以来，其波动率趋势一直在稳步下降。侯根将这一趋势与黄金进行了比较，黄金在金本位制结束后，其波动率在大约20年的时间里持续下降。这一历史类比支持了这样一种观点：市场成熟和更广泛的应用能够随着时间的推移自然地抑制价格波动。
展望未来，Bitwise预计比特币波动率将继续走低，但增速约为此前的一半。根据该模型，比特币波动率将稳定在33%左右，而私募股权的波动率约为26% 。此外，这一剩余的波动率差距意味着比特币仍然是一种高风险资产，但与其他机构投资者常用的机会性投资标的相比，其风险水平并无显著差异。
在这种架构下，该公司对比特币和黄金的长期比较有助于解释为什么一些资产配置者将比特币视为价值储存手段的现代延伸。然而，Bitwise 并不认为黄金会消失，而是假设这两种资产可以共存，比特币在整体货币和对冲领域占据越来越大的份额。
对于投资委员会而言，正式的比特币预测提供了一个数据驱动的框架，用于权衡潜在收益与波动性、相关性和宏观风险。它还将比特币与股票、债券、黄金和私募股权等其他资产纳入标准资本市场假设工具包中进行评估。因此，比特币越来越多地被视为一种具有可衡量指标的独特资产类别，而非投机性异常现象。
总而言之，Bitwise预测比特币价格到2035年可能达到130万美元，这一预测基于黄金市场动态、适度的相关性和不断下降的波动性，正在重塑大型机构对比特币的认知。无论这些数字最终能否实现，从零家机构平台到12家机构平台要求对比特币进行正式假设，都表明比特币在全球投资组合中的作用正从理论探讨走向实际应用。