什么是牛市压扁机？
牛市趋平是指长期利率下降速度快于短期利率的收益率环境。随着短期和长期利率开始趋同，收益率曲线趋于平缓。
摘要
- 牛市趋平是一种收益率环境，其中长期利率下降速度快于短期利率。
- 短期内，牛市趋于平缓是一个看涨信号，通常伴随股价上涨和经济繁荣。
- 从长远来看，牛市趋于平缓通常会导致债券和股票的回报率下降。
牛头压扁机的工作原理
收益率曲线是绘制类似质量债券收益率与其期限（从最短到最长）关系的图表。收益率曲线通常使用美国国债构建。收益率曲线显示的是期限从1个月到30年不等的债券收益率。在正常的利率环境下，曲线从左向右向上倾斜。短期债券的收益率通常低于长期债券，因为它们的利率风险较低。
收益率曲线的短端和长端受不同因素影响。基于短期利率的收益率曲线短端由对美联储利率政策的预期决定。当预期美联储加息时，短端上升；当投资者预期降息时，短端下降。收益率曲线长端受通胀前景、投资者需求、联邦预算赤字和预期经济增长等因素影响。
收益率曲线可以变陡，也可以变平。当收益率曲线变陡时，短期和长期利率之间的利差扩大，使曲线看起来更陡峭。另一方面，当债券的长期和短期利率之间的利差缩小时，收益率曲线就会变平。变平的收益率曲线可以是熊市变平，也可以是牛市变平。
在牛市趋平阶段，长期利率下降速度快于短期利率，导致收益率曲线趋于平缓。而当收益率曲线因短期利率上升速度快于长期利率而趋于平缓时，则为熊市趋平阶段。收益率曲线的这种变化通常先于美联储上调短期利率，这对经济和股市都利空。
牛头压扁机的优势
牛市趋平被视为经济的利好指标。这可能表明投资者预期通胀长期内将下降，从而导致长期利率相对较低。如果长期通胀下降的预测成真，美联储将有更大的空间降低短期利率。美联储下调短期利率通常被认为对经济和股市都利好。此外，随着更多投资者选择长期债券而非短期债券，也可能出现牛市趋平，这将推高长期债券价格并降低收益率。
牛市趋于平缓通常（但并不总是）会导致股市上涨和经济增长。
牛市扁平化工具的缺点
虽然牛市趋平通常对短期内大部分经济领域有利，但其长期影响却截然不同。牛市趋平通常由利率下降推动，利率下降会直接推高短期债券价格和回报率。然而，债券价格上涨意味着未来收益率和回报率的下降。正是这些较低的债券预期回报率驱使投资者进入股市。这在短期内推高了股价，但从长远来看，股价上涨意味着股息收益率和股票回报率的下降。
牛市趋于平缓甚至可能因为预期长期增长而非通胀下降而出现。然而，这种情况很少见，因为经济增长比通胀更加稳定和可预测。
牛市扁平化的例子
当长期债券收益率下降速度快于短期债券收益率时，在正常利率环境下，利率开始趋同。这种趋同反过来会使收益率曲线在图表上趋于平缓。假设2月9日，两年期国债收益率为2.07%，十年期国债收益率为2.85%。3月10日，两年期国债收益率为2.05%，十年期国债收益率为2.35%。两者之间的差距从78个基点缩小到30个基点，因此收益率曲线趋于平缓。之所以出现平缓，是因为长期国债（十年期国债）下跌了50个基点，而短期国债（两年期国债）下跌了2个基点。长期利率下降速度快于短期利率，因此这是牛市的趋平阶段。