什麼是牛市壓扁機？
牛市趨平是指長期利率下降速度快於短期利率的收益率環境。隨着短期和長期利率開始趨同，收益率曲線趨於平緩。
要點
- 牛市趨平是一種收益率環境，其中長期利率下降速度快於短期利率。
- 短期內，牛市趨於平緩是一個看漲信號，通常伴隨股價上漲和經濟繁榮。
- 從長遠來看，牛市趨於平緩通常會導致債券和股票的回報率下降。
牛頭壓扁機的工作原理
收益率曲線是繪製類似質量債券收益率與其期限（從最短到最長）關係的圖表。收益率曲線通常使用美國國債構建。收益率曲線顯示的是期限從1個月到30年不等的債券收益率。在正常的利率環境下，曲線從左向右向上傾斜。短期債券的收益率通常低於長期債券，因爲它們的利率風險較低。
收益率曲線的短端和長端受不同因素影響。基於短期利率的收益率曲線短端由對美聯儲利率政策的預期決定。當預期美聯儲加息時，短端上升；當投資者預期降息時，短端下降。收益率曲線長端受通脹前景、投資者需求、聯邦預算赤字和預期經濟增長等因素影響。
收益率曲線可以變陡，也可以變平。當收益率曲線變陡時，短期和長期利率之間的利差擴大，使曲線看起來更陡峭。另一方面，當債券的長期和短期利率之間的利差縮小時，收益率曲線就會變平。變平的收益率曲線可以是熊市變平，也可以是牛市變平。
在牛市趨平階段，長期利率下降速度快於短期利率，導致收益率曲線趨於平緩。而當收益率曲線因短期利率上升速度快於長期利率而趨於平緩時，則爲熊市趨平階段。收益率曲線的這種變化通常先於美聯儲上調短期利率，這對經濟和股市都利空。
牛頭壓扁機的優勢
牛市趨平被視爲經濟的利好指標。這可能表明投資者預期通脹長期內將下降，從而導致長期利率相對較低。如果長期通脹下降的預測成真，美聯儲將有更大的空間降低短期利率。美聯儲下調短期利率通常被認爲對經濟和股市都利好。此外，隨着更多投資者選擇長期債券而非短期債券，也可能出現牛市趨平，這將推高長期債券價格並降低收益率。
牛市趨於平緩通常（但並不總是）會導致股市上漲和經濟增長。
牛市扁平化工具的缺點
雖然牛市趨平通常對短期內大部分經濟領域有利，但其長期影響卻截然不同。牛市趨平通常由利率下降推動，利率下降會直接推高短期債券價格和回報率。然而，債券價格上漲意味着未來收益率和回報率的下降。正是這些較低的債券預期回報率驅使投資者進入股市。這在短期內推高了股價，但從長遠來看，股價上漲意味着股息收益率和股票回報率的下降。
牛市趨於平緩甚至可能因爲預期長期增長而非通脹下降而出現。然而，這種情況很少見，因爲經濟增長比通脹更加穩定和可預測。
牛市扁平化的例子
當長期債券收益率下降速度快於短期債券收益率時，在正常利率環境下，利率開始趨同。這種趨同反過來會使收益率曲線在圖表上趨於平緩。假設2月9日，兩年期國債收益率爲2.07%，十年期國債收益率爲2.85%。3月10日，兩年期國債收益率爲2.05%，十年期國債收益率爲2.35%。兩者之間的差距從78個基點縮小到30個基點，因此收益率曲線趨於平緩。之所以出現平緩，是因爲長期國債（十年期國債）下跌了50個基點，而短期國債（兩年期國債）下跌了2個基點。長期利率下降速度快於短期利率，因此這是牛市的趨平階段。